Selama setahun terakhir, permainan Eagle Ford Shale telah melihat banyak minat baru dalam investasi serta aktivitas M&A. Baru November ini, Marathon Oil Company, (NYSE:MRO) mengumumkan dalam panggilan pendapatan triwulanan mereka bahwa mereka telah mengakuisisi aset Eagle Ford milik Ensign Natural Resources yang dimiliki secara pribadi. Untuk harga jual ~$3.0 miliar dalam kombinasi instrumen tunai dan utang, MRO mendapatkan produksi 67,000 BOEPD, 130,000 hektar bolt-on, dan 600 lokasi pengeboran baru. Bukan kesepakatan yang buruk dengan harga ~$23,000 per acre, tetapi apa yang mendorong kesepakatan di Eagle Ford dibandingkan dengan permainan serpih lainnya?
Jelas, saat Anda melihat slide kesepakatan dari MRO di bawah ini, sinergi menjadi jelas. Areal warisan MRO terletak di wilayah drama Volatile Oil dan Condensate. Areal Ensign berlanjut di wilayah Kondensat dan turun ke wilayah Wet Gas, membawa cakrawala baru ke MRO. Kesepakatan Ensign membawa fokus ganda pada kondensat dan cakrawala baru di Wet Gas ke Marathon. Fokus ini memberi kita petunjuk untuk pertanyaan yang diajukan dalam paragraf di atas, dan kita akan memperluas pemikiran ini saat kita melanjutkan bagian ini.
Dalam artikel ini, kami akan meninjau beberapa aktivitas M&A Eagle Ford baru-baru ini selama sekitar setahun terakhir. Kesepakatan telah datang dengan cepat dan hebat dalam permainan ini baru-baru ini, dan kami pikir beberapa benang merah di antara mereka didorong oleh kenyataan lepas landas yang keluar dari Permian saat ini, dan iming-iming kemudahan akses ke fasilitas ekspor dan LNG Corpus Christie. .
Penemuan kembali Eagle Ford
Eagle Ford adalah salah satu pemain shale breakout awal, karena perusahaan seperti EOG Resources, (NYSE: EOG) mulai meningkatkan pengeboran dan produksi mulai tahun 2010. Produksi minyak mentah dan gas meningkat pesat dari kurang dari 50 ribu BOEPD pada tahun 2008 menjadi lebih dari 1.7 mm BOEPD pada tahun 2015. Fungsi dari jumlah rig yang meroket dan memecahkan kode serpih dengan rekahan. Hal-hal meruncing di akhir masa remaja dan produksi rata-rata di Eagle Ford secara bertahap turun menuju 1.0 mm BOEPD, level yang dipertahankan hingga awal tahun ini ketika rebound menuju 1.2 mm BOEPD.
Eagle Ford mulai menghilangkan reputasi "akhir kehidupan" yang mengantuk dengan merger Penn Virginia dan Lonestar Resources yang memberi perusahaan gabungan tersebut - permainan murni Eagle Ford yang diganti namanya menjadi Ranger Oil, (NYSE:ROCC) - 140,000 hektar bersih di Texas Selatan, produksi rata-rata lebih dari 40K BOEPD, dan persediaan hampir 20 tahun.
Ini diikuti oleh akuisisi Validus Energy oleh Devon Energy, (NYSE:DVN) tahun lalu senilai $1.9 miliar. Ini mengikuti serentetan kesepakatan yang lebih kecil yang mencakup kesepakatan pengumuman April 2022 SilverBow Resources untuk mengakuisisi kepemilikan Eagle Ford dari Sundance Energy seharga $354 juta dan kepemilikan SandPoint Operating senilai $71 juta.
Jadi, kita dapat mengatakan bahwa Eagle Ford telah kembali, tetapi kita perlu memahami para pembalap inti untuk mengetahui cerita selanjutnya.
EOG dan penemuan Dorado
Pertama kali diumumkan pada tahun 2018, harga bahan bakar yang rendah meredam dampak penemuan besar-besaran Dorado di Eagle Ford. Seperti dicatat dalam sebuah artikel yang dilakukan blog RBN Energi, pada tahun 2021 kondisi pasar bergeser menguntungkan Dorado.
“Rencana EOG Resources untuk memperluas produksi gas alamnya secara signifikan di permainan gas Dorado di Eagle Ford. EOG, yang menguasai sekitar 516,000 hektar bersih di area berminyak Eagle Ford dan 160,000 hektar bersih lainnya di jendela gas kering cekungan di Webb County, memperkirakan bahwa penemuan Dorado memiliki sekitar 21 triliun kaki kubik (Tcf) gas dan biaya impas. kurang dari $1.25/MMBtu. Pada bulan Februari 2022, perusahaan mencapai kesepakatan untuk memasok 420 MMcf/hari gas lagi ke proyek Tahap III Pencairan Corpus Christi milik Cheniere Energy — perluasan tujuh rangkaian, 10 Mtpa dari terminal ekspor LNG Cheniere di Corpus di atas 300 MMcf / d EOG telah setuju untuk menyediakan proyek saat kereta barunya mulai online.”
EOG melakukan pekerjaan yang baik dalam menjabarkan dinamika pasar yang dimainkan untuk Eagle Ford di dalamnya Presentasi Investor November meluncur ke bawah. Antara lain mencatat kedekatan Dorado dengan pusat ekspor Corpus Christie secara pictorial.
Kesimpulan
Sepertinya produsen berpandangan jauh ke depan yang telah kita bahas dalam artikel ini, frustrasi dengan kesulitan takeaway di Permian karena GOR naik membuat langkah strategis yang bagus ke Eagle Ford.
Saat Anda menggabungkan volume yang signifikan dari Rich Condensate, NGL's, dan Wet Gas dengan kedekatannya dengan pemrosesan dan pasar ekspor di dekat Corpus Christie, Eagle Ford bersaing untuk mendapatkan modal setara dengan areal kelas atas di permainan lainnya.
Terkait: TotalEnergies Ingin Mengeksplorasi Minyak Dan Gas Di Afrika Selatan Barat
Investor yang ingin memanfaatkan pertumbuhan berkelanjutan di Eagle Ford sebaiknya melihat Marathon. Perusahaan diperdagangkan pada arus kas 5.5X atau sedikit kurang, mengingat aksi jual komoditas yang sekarang sedang berlangsung. Ini sangat kompetitif dengan pemain serpih lainnya. Harga saat ini per barel yang mengalir adalah $63K per barel, juga sangat kompetitif pada metrik tersebut dengan beberapa operator besar mencapai hampir $100 per barel.
Arus kas yang disesuaikan dari boe 67K Ensign akan menambahkan $1.5 miliar OCF ke MRO setiap tahun. Katakanlah OCF mencapai ~$6 miliar. Dalam skenario itu, kelipatan OCF turun menjadi 3.5X dan basis P/FB $53K per barel.
Untuk kembali ke 5.5X, saham MRO perlu disesuaikan ke $51-$53 per saham. Analis masih perlu menyesuaikan untuk pickup areal ini, karena perkiraan tertinggi mereka adalah $42, jadi saya mungkin akan bermain ski di sini. Saya tidak berpikir begitu, meskipun. Matematika itu mudah.
Saham MRO bottom-line harus terus lebih tinggi dari pengambilan areal Ensign. Perlu juga dicatat bahwa ada tindakan ramah pemegang saham lainnya yang diambil oleh perusahaan untuk secara dramatis mengurangi jumlah sahamnya selama beberapa tahun ke depan.
Oleh David Messler untuk Oilprice.com
Lebih Banyak Baca Teratas Dari Oilprice.com:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html