Apakah Lonjakan Era Pandemi Dalam Investasi Ekuitas Pertumbuhan Berkelanjutan?

Pertumbuhan investasi ekuitas di perusahaan-perusahaan digital-sentris semakin meningkat selama Covid-19, menyusul pembekuan awal yang singkat dalam M&A global dan aktivitas pembiayaan pertumbuhan pada awal 2020. Bahkan ketika diukur terhadap apa yang saat itu merupakan tanda air tertinggi untuk pasar swasta di masa lalu. -masa pandemi, dua tahun terakhir ini luar biasa.

Ketersediaan likuiditas yang tersebar luas yang didorong oleh bank sentral yang menetapkan suku bunga rendah secara historis telah mendorong lebih banyak modal investor ke kelas aset berisiko tinggi dan pengembalian lebih tinggi seperti ekuitas pertumbuhan dan modal ventura, dalam mencari pengembalian yang lebih tinggi. Baru pada akhir 2021 pengetatan kebijakan moneter muncul kembali sebagai prospek yang akan segera terjadi.

Pada saat yang sama, pekerjaan rumah dan penguncian selama pandemi menyebabkan model bisnis digital tertentu seperti pasar e-commerce dan platform pendidikan online mengalami peningkatan permintaan untuk layanan mereka. Ini pada gilirannya telah menjadi target utama dan penerima manfaat dari investor PE dan VC yang bermodal besar dan haus kesepakatan. Selain itu, paket dukungan pemerintah menopang daya beli konsumen selama krisis ekonomi yang tajam.

Sementara bisnis ini berkembang pesat, mencatat pertumbuhan pesat dalam volume pengguna dan pendapatan, jumlah investor ekuitas pertumbuhan yang bersaing untuk mendukung mereka mencapai titik tertinggi baru. Data dari Preqin menunjukkan bahwa jumlah dana ekuitas pertumbuhan spesialis meningkat dari 544 menjadi 604 pada tahun 2020, berusaha untuk mengumpulkan lebih dari $200 miliar. Laporan Kantor Keluarga Global UBS tahun 2021 menyoroti bagaimana ekuitas swasta sekarang menjadi kelas aset pilihan untuk lebih dari setengah dari 191 kantor keluarga terbesar di dunia, dengan lebih dari tiga perempatnya melakukan investasi ekuitas pertumbuhan. Jenis investor 'non-tradisional' ini sekarang sangat mapan di kelas aset, di samping manajer dana 'tradisional'.

Kombinasi faktor-faktor ini tak terhindarkan telah mendorong penilaian perusahaan-perusahaan tahap awal yang meningkatkan putaran pendanaan ekuitas pertumbuhan ke level tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Itu, pada gilirannya, menciptakan insentif ekonomi yang menarik bagi bisnis yang memenuhi syarat untuk meningkatkan ekuitas pertumbuhan untuk datang ke pasar. Melakukan kesepakatan sekarang berarti mendapatkan akses ke modal murah secara historis dan mengumpulkan lebih banyak uang dengan persyaratan yang tidak terlalu dilutif daripada sebelumnya. Hasilnya: peningkatan besar dalam volume transaksi, baik secara global maupun di Eropa secara khusus.

Gejala lain dari dinamika pasar ini adalah meningkatnya frekuensi putaran pendanaan 'mega-deal' yang cukup besar, terutama bagi perusahaan yang telah mendapat manfaat dari perubahan gaya hidup dan kebiasaan selama pandemi. Wolt, layanan pesan-antar makanan berbasis di Helsinki yang beroperasi di 23 negara dan 129 kota, menyajikan makanan dari lebih dari 30,000 restoran hingga rumah, mengumpulkan modal pertumbuhan sebesar $530 juta pada Januari 2021. Bersamaan dengan pembelian saham minoritas Gorillas senilai $235 juta, bersama Delivery Hero, perusahaan pengiriman bahan makanan yang berbasis di Berlin, ini melambangkan masuknya modal ke pengiriman makanan dan sektor ritel online.      

Namun, sementara mengakui pertumbuhan besar yang dicapai belakangan ini, kita juga harus menganalisis faktor-faktor yang berpotensi menghambat momentum investasi ekuitas pertumbuhan. Seperti biasa, ada kasus beruang dan kasus banteng.

Yang pertama berfokus pada tren siklus jangka pendek dari peningkatan inflasi yang mengarah ke kenaikan suku bunga bank sentral. Ini dapat menarik likuiditas di pasar, mengharuskan perusahaan untuk meningkatkan putaran pendanaan berikutnya dengan penilaian yang lebih rendah dan memaksa investor untuk menuliskan nilai kepemilikan mereka. Ada juga ancaman eksistensial terhadap kelas aset ekuitas pertumbuhan yang ditimbulkan oleh munculnya perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPACs) sebagai alternatif putaran pendanaan swasta – meskipun ledakan SPAC perdana pada akhir 2020 dan awal 2021 tampaknya telah mereda untuk saat ini. .

Kasus banteng berfokus pada tren sekuler dari semakin banyak aktivitas komersial yang bermigrasi ke platform digital yang lebih efisien yang didorong oleh peningkatan otomatisasi yang tak terhindarkan melalui perangkat lunak dan AI. Transisi ini, yang dipercepat oleh pandemi, merupakan penarik bagi bisnis yang berpusat pada digital. Ini adalah gelombang pasang yang terus mengangkat semua perahu, bahkan ketika kondisi pembiayaan yang dapat diterima secara unik pada tahun 2020-21 mereda.

Ada juga variasi regional yang perlu dipertimbangkan dalam debat ini. Di Eropa, pendanaan modal ventura secara historis relatif rendah terhadap PDB di seluruh benua jika dibandingkan dengan pasar utama di Amerika Utara, khususnya, AS. Oleh karena itu, VC Eropa yang lebih baru didirikan lebih cenderung bertaruh pada tren sekuler yang bertahan. Sebagai perbandingan, kami melihat pertumbuhan AS dan investor ekuitas swasta cenderung ke arah pandangan yang lebih hati-hati, biasanya memiliki lebih banyak eksposur terhadap valuasi perusahaan teknologi swasta yang bergejolak melalui gelembung dotcom dan krisis keuangan.

Jelas beberapa sintesis kasus banteng dan beruang sudah beres. Pada keseimbangan, kami percaya bahwa ada alasan kuat untuk menganggap ekuitas pertumbuhan sebagai kelas aset di Eropa yang siap untuk pertumbuhan lebih lanjut didorong oleh tren sekuler. Ini harus dipertimbangkan bersamaan dengan 12 bulan ke depan yang tidak dapat diprediksi, dengan volatilitas ekonomi lebih lanjut yang diharapkan. Selain itu, sulit untuk memprediksi dampak teknologi baru yang muncul seperti komputasi kuantum atau metaverse terhadap industri yang ada, atau memang pada generasi pengganggu digital sebelumnya. Namun, kemampuan ekuitas pertumbuhan dan dana ventura untuk menavigasi lingkungan yang kompleks akan memastikan bahwa kita dapat optimis dengan hati-hati, dengan para pemain yang telah selamat dari siklus ekonomi sebelumnya tidak diragukan lagi berada di posisi terbaik.

Yang pasti adalah bahwa investor akan terus mengejar peluang pertumbuhan tinggi, dan saat ini ekuitas pertumbuhan tetap menjadi kelas aset di posisi terdepan untuk menawarkan hal itu.