Apakah Yang Terburuk Bagi Raksasa Internet China?

Perusahaan internet terbesar China telah melihat saham mereka jatuh ke level terendah dalam setidaknya tiga tahun setelah tindakan keras yang dipimpin pemerintah menghapus ratusan miliar dolar dalam nilai pasar, tetapi mungkin masih bukan waktu untuk berburu barang murah karena lebih banyak tantangan. baik di cakrawala.

Pemerintah tetap berniat membatasi pengaruh pasar raksasa dari miliarder Jack Ma's Alibaba hingga miliarder Pony Ma's Tencent, menghancurkan harapan bahwa overhang peraturan akhirnya akan dihapus setelah kampanye selama setahun. Yang memperparah kesengsaraan kebijakan adalah ekonomi yang melambat dan perjuangan yang jauh lebih keras untuk dompet konsumen, melukai pertumbuhan yang sudah lebih lemah.

“Masih ada kerugian,” kata Shawn Yang, direktur pelaksana di perusahaan riset Blue Lotus Capital Advisors yang berbasis di Shenzhen. “Aku akan menunggu dan melihat.”

Alibaba mungkin yang paling terkena risiko yang sedang berlangsung. Perusahaan sekarang berdagang dengan rasio harga terhadap pendapatan ke depan hanya 15.9 kali untuk tahun fiskal 2022 yang berakhir Maret ini, dibandingkan dengan P/E rata-rata 31.3 kali dari 2017 hingga saat ini, menurut Ming Lu, seorang analis di Aequitas. Penelitian yang mempublikasikan melalui platform penelitian Smartkarma. Saham mungkin tampak murah mengingat posisi perusahaan yang masih dominan di pasar e-commerce China yang luas, mendorong investor miliarder Charlie Munger untuk melakukan tawar-menawar, tetapi hasil pendapatan terbaru perusahaan menawarkan alasan bagus untuk berhati-hati.

Alibaba bergulat dengan pengeluaran ritel China yang lebih lemah dan persaingan yang lebih ketat dari saingannya seperti ByteDance, yang memikat konsumen dengan acara belanja yang disiarkan langsung. Dan setelah menelan rekor denda anti-monopoli senilai $2.8 miliar April lalu, perusahaan tidak dapat lagi mencegah merek dan pedagang pergi ke tempat lain dan meminta mereka untuk menjual secara eksklusif di platformnya.

Pendapatan Alibaba naik hanya 10% tahun-ke-tahun menjadi $38 miliar pada kuartal Desember, membuat rekor pertumbuhan paling lambat sejak perusahaan go public pada tahun 2014. Laba bersih turun sebanyak 74% menjadi $3.2 miliar, sebagian karena niat baik. penanaman dan penurunan nilai dalam portofolio investasinya. Tidak termasuk itu, laba bersih akan turun 25% menjadi $7 miliar. 

“Masalah Alibaba adalah, pertama-tama, e-commerce adalah area yang sangat kompetitif,” kata Alex Wong, direktur manajemen aset di Ample Finance Group yang berbasis di Hong Kong. “Dan peraturan sedang ditargetkan; mungkin tidak terlalu agresif ketika bersaing dengan perusahaan-perusahaan kecil itu.”

Tencent yang terdaftar di Hong Kong, yang dijadwalkan untuk melaporkan hasil kuartal keempat menjelang akhir Maret, juga memiliki masalah. Regulator belum menyetujui game baru apa pun sejak Juli tahun lalu, menandai pembekuan panjang lainnya setelah 2018, ketika negara itu menghentikan persetujuan game selama hampir 10 bulan karena berusaha memperkuat kontrol atas konten dan permainan game. Cui Chenyu, seorang analis yang berbasis di Shanghai di perusahaan riset Omdia, mengatakan penghentian saat ini mungkin terkait dengan keinginan pihak berwenang untuk melindungi anak di bawah umur dan merombak permainan yang dapat menyebabkan kecanduan. Masih belum jelas kapan atau apakah lisensi baru akan dibagikan, dan ada spekulasi bahwa jeda itu bisa diperpanjang hingga akhir tahun ini.

Ketidakpastian yang sedang berlangsung hanya menambah kegelisahan pasar. Tencent jatuh lebih dari 5% Senin lalu, setelah sebuah posting anonim mengisyaratkan putaran tindakan keras lainnya yang menargetkan perusahaan, yang mendorong kepala hubungan masyarakatnya Zhang Jun untuk mengeluarkan tanggapan yang biasanya agresif untuk menyangkal rumor tersebut. Perusahaan sekarang berdagang dengan rasio P/E ke depan 24 kali, turun dari rata-rata P/E lima tahun sebesar 38.4 kali.

Masih belum jelas berapa lama tindakan keras regulasi akan berlangsung. Pekan lalu, pihak berwenang mengeluarkan pedoman baru yang meminta perusahaan pengiriman makanan untuk memotong jumlah yang mereka kenakan untuk restoran, menyebabkan pemimpin industri yang terdaftar di Hong Kong, Meituan, tenggelam 15% dan kehilangan nilai pasar $26 miliar hari itu.

Brock Silvers, kepala investasi Kaiyuan Capital yang berbasis di Hong Kong, mengutip risiko peraturan dan mengatakan alokasinya untuk saham teknologi China adalah nol sekarang. Wong dari Ample Finance mengatakan dia telah mengurangi investasi pada saham terkait teknologi. 

“Di masa lalu, mereka adalah landasan portofolio saya,” kata Wong. “Tapi mereka bukan bagian yang begitu penting saat ini, dan saya akan menunggu perubahan di lingkungan makro untuk menambahkan banyak.”