Kebijakan moneter akomodatif ECB berperan penting dalam memastikan kondisi pembiayaan yang sangat menguntungkan untuk Italia, terutama di masa pandemi Covid-19. Sekarang, bagaimanapun, tinggi inflasi menunjukkan perubahan haluan dalam sikap kebijakan moneter ini, meskipun ECB harus menghadapi konsekuensi ekonomi yang signifikan dari invasi lebih lanjut Rusia ke Ukraina pada inflasi dan pertumbuhan di Eropa.
Dalam pertemuan bulan Maret, ECB mengkonfirmasi keputusannya untuk menghentikan pembelian aset bersih di bawah Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP) bulan ini dan mengomunikasikan kesiapannya untuk juga menghentikan pembelian aset bersih di bawah Program Pembelian Sektor Publik (PSPP) pada kuartal ketiga jika prospek inflasi jangka menengah tidak melemah.
Keputusan ECB terbaru menandakan bahwa normalisasi kebijakan moneter bisa terjadi lebih cepat dari perkiraan ECB sebelumnya. Bahkan dalam skenario yang diperbarui ini, perkiraan kami tentang pembelian aset ECB dan kebutuhan pendanaan Italia memberi sinyal bahwa peran ECB di pasar obligasi Italia akan tetap mendukung melalui fase reinvestasi, kemungkinan membatasi jumlah penerbitan obligasi tahunan yang akan diserap oleh investor swasta hingga di bawah atau sejalan dengan puncak sejarah.
Utang pemerintah Italia, dengan memegang sektor
Pelonggaran kuantitatif ECB telah mendukung permintaan untuk utang pemerintah Italia
PEPP dan PSPP telah mendukung permintaan obligasi pemerintah Italia di pasar sekunder, menurunkan biaya pinjaman untuk Treasury Italia dan mengakibatkan transfer besar utang pemerintah ke neraca bank sentral. Pembelian aset bersih telah begitu signifikan bahkan untuk mengurangi jumlah utang Italia yang dipegang oleh sektor swasta.
Pembelian aset tahunan sekuritas pemerintah Italia oleh ECB – termasuk pembelian bersih dan reinvestasi pokok jatuh tempo – akan menurun dari sekitar EUR 180 miliar pada tahun 2021 dan EUR 210 miliar pada tahun 2020 menjadi sekitar EUR 90 miliar tahun ini berdasarkan proyeksi saat ini. Ini akan menghasilkan volume tahunan penerbitan jangka panjang yang perlu diserap oleh pasar keuangan mencapai sekitar EUR 215 miliar tahun ini, yang jauh di atas perkiraan kami untuk 2020-21, tetapi masih di bawah level 2019 sekitar EUR 225 miliar.
Peran pendukung ECB akan tetap material juga selama tahun-tahun berikutnya, berkat reinvestasi berkelanjutan dari kepemilikan utang yang jatuh tempo. Hal ini kemungkinan akan membatasi volume penerbitan jangka panjang tahunan oleh Treasury Italia diserap oleh pasar keuangan di bawah atau sejalan dengan tingkat 2014 EUR 272bn selama tahun-tahun mendatang, membatasi tekanan pada biaya pembiayaan Italia.
Tekanan pada rumah tangga dan bank untuk menyerap SUN kemungkinan akan muncul
Namun demikian, tekanan terhadap kemampuan rumah tangga dan sektor perbankan dalam menyerap SUN diperkirakan akan muncul dalam jangka panjang sebagai pengganti konsolidasi fiskal yang signifikan.
Volume penerbitan tahunan seperti itu perlu diserap dalam konteks meningkatnya stok utang yang dimiliki oleh sektor swasta dari waktu ke waktu.
Kami memperkirakan bahwa selama reinvestasi PSPP berlanjut, surat utang yang setara dengan defisit sekitar 2.5% dari PDB dapat diserap oleh ECB. Tanpa reinvestasi seperti itu, sektor swasta perlu menyerap tingkat tahunan tertinggi penerbitan Italia hingga saat ini, bahkan dengan asumsi anggaran berimbang untuk pemerintah, yang bukan merupakan kasus dasar kami.
Unduh laporan Peringkat Lingkup.
Untuk melihat semua peristiwa ekonomi hari ini, lihat kami kalender ekonomi.
Alvise Lennkh adalah Wakil Kepala Peringkat Sektor Pemerintah dan Publik di Peringkat Lingkup GmbH. Giulia Branzo, Analis di Scope Ratings, berkontribusi untuk menulis komentar ini.
Kredensial mikro artikel awalnya diposting di FX Empire
Lebih Banyak Dari FXEMPIRE:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html