Ini Pasar Obligasi Terburuk Sejak 1842. Itu Kabar Baik.

Namun, ketika tubuh Anda mulai pulih dari cedera sebelum Anda dapat merasakan perbaikan apa pun, hal terburuk bagi investor obligasi mungkin sudah berakhir. Mereka yang membuang obligasi sekarang mungkin membuat kesalahan dengan menjual rendah setelah membeli tinggi.

Mari kita mulai dengan menempatkan rasa sakit dalam perspektif sejarah.

Pasar obligasi AS telah memperoleh hasil positif, sebelum inflasi, dalam semua kecuali empat tahun sejak 1976. Bahkan di 1994, ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga enam kali dengan total 2.5 poin persentase, obligasi hanya kehilangan 3% secara agregat.

Hampir tidak pernah pasar obligasi AS kehilangan uang sebanyak dalam empat bulan pertama tahun 2022, menurut Edward McQuarrie, seorang profesor emeritus bisnis di Universitas Santa Clara yang mempelajari pengembalian aset selama berabad-abad.

Obligasi Treasury jangka panjang kehilangan lebih dari 18% tahun ini hingga 30 April. Itu melampaui rekor sebelumnya, kerugian 17% dalam 12 bulan yang berakhir pada Maret 1980, kata McQuarrie. Pasar obligasi secara luas telah berkinerja lebih buruk sejauh ini pada tahun 2022, katanya, daripada dalam satu tahun penuh sejak 1792 kecuali satu. Itu terjadi pada tahun 1842, ketika depresi berat mendekati titik terendah.

Perlu dicatat bahwa, disesuaikan dengan inflasi, setidaknya sembilan periode terakhir lebih buruk, kata Bryan Taylor, kepala ekonom di Global Financial Data, sebuah perusahaan riset di San Juan Capistrano, California.

Inflasi seperti kryptonite untuk obligasi, yang pembayaran bunganya tetap dan dengan demikian tidak dapat tumbuh untuk mengimbangi kenaikan biaya hidup. Sampai saat ini, inflasi tampak seperti masalah masa lalu, ketika sering mengganggu investor obligasi.

Untuk sebagian besar dari empat dekade sejak 1981, suku bunga telah turun dan harga obligasi naik, menciptakan penarik keuntungan modal bagi investor berpenghasilan tetap. Anda tidak hanya mendapatkan bunga atas obligasi Anda, tetapi juga mengantongi keuntungan ekstra saat nilainya naik.

Selama beberapa periode yang panjang, seperti 20 tahun yang berakhir pada Maret 2020, obligasi memperoleh pengembalian yang lebih tinggi daripada saham, tanpa kerugian yang mengerikan.

Tahun-tahun kejayaan itu telah berlalu.

“Saya pikir tren penurunan suku bunga yang lama akhirnya berakhir,” kata Mr. Taylor. “Orang-orang telah salah tentang arah suku bunga selama 40 tahun, tetapi saya harus berpikir bahwa pada titik ini mereka mungkin benar.”

Prospek kehilangan uang karena kenaikan suku bunga tampaknya membuat banyak orang ketakutan. Setelah menggelontorkan $592 miliar ke dalam dana obligasi tahun lalu, investor telah menarik $104 miliar sejauh ini pada tahun 2022, menurut Institut Perusahaan Investasi.

Tetapi kenaikan suku bunga secara bertahap tidak buruk bagi investor obligasi—selama inflasi terkendali.

Jangan salah: Berinvestasi dalam obligasi adalah tindakan yakin bahwa The Fed dapat menjinakkan inflasi. Dan itu, sebagai Menteri Keuangan AS Janet Yellen mengatakan, "akan membutuhkan keterampilan dan juga keberuntungan."

Namun, jika The Fed mengendalikan inflasi, investor obligasi seharusnya baik-baik saja—dan harus melakukan lebih baik dari waktu ke waktu karena mereka menginvestasikan kembali pendapatan mereka daripada mengambilnya sebagai uang tunai.

Dalam jangka panjang, pengembalian total obligasi jauh lebih bergantung pada pendapatan mereka daripada perubahan harga. Sejak 1976, lebih dari 90% dari rata-rata pengembalian tahunan pasar obligasi AS berasal dari bunga dan menginvestasikannya kembali, menurut Loomis, Sayles & Co., seorang manajer investasi di Boston.

Berkat penurunan harga baru-baru ini, imbal hasil di pasar obligasi AS agregat, sekitar 3.6%, telah berlipat ganda sejak 31 Desember.

Orang selalu mengejar masa lalu dengan uangnya. Investor menambahkan lebih dari $ 445 miliar ke dana obligasi pada tahun 2020, sebagian besar karena pengembalian di masa lalu begitu kuat. Tetapi pada akhir tahun itu, imbal hasil di pasar obligasi AS telah turun menjadi hampir tidak lebih dari 1%—yang berarti bahwa imbal hasil di masa depan pasti akan lemah.

Investor terlalu antusias saat itu. Mungkin mereka terlalu pesimis sekarang.

Satu-satunya prediktor terbaik pengembalian obligasi di masa depan, sebelum inflasi, adalah hasil mereka hingga jatuh tempo. Saat harga turun, imbal hasil meningkat, sehingga penurunan obligasi baru-baru ini telah meningkatkan pengembalian yang diharapkan.

“Pada hasil awal ini sekarang, Anda memiliki lebih banyak bantalan untuk menghadapi kenaikan suku bunga,” kata Lauren Wagandt, co-manager

T. Rowe Price Dana Pendapatan Perusahaan.

“Dan kami mulai melihat beberapa nilai muncul.”

Imbal hasil pada indeks obligasi korporasi, katanya, menyentuh level tertinggi setidaknya dalam 11 tahun.

Kenaikan imbal hasil baru-baru ini juga berarti bahwa sekuritas Treasury AS jangka pendek cenderung menjadi penyangga yang lebih efektif terhadap penurunan saham di masa depan.

Jika kerugian Anda baru-baru ini membuat Anda merasa ingin membayar obligasi, ingatlah mengapa Anda memilikinya. Obligasi tidak dimaksudkan untuk membuat Anda kaya; mereka mencegah Anda menjadi miskin sambil membayar Anda sejumlah pendapatan di sepanjang jalan.

“Sangat penting untuk tidak terlalu emosional tentang pengembalian baru-baru ini yang telah kita lihat,” kata Ms. Wagandt. “Ada lebih banyak pendapatan dan nilai lebih sekarang.”

Menulis untuk Jason Zweig di [email dilindungi]