(Bloomberg) — Princeton, Harvard, dan Yale menghasilkan pengembalian yang kuat untuk dana abadi mereka dalam beberapa tahun terakhir, sebagian didorong oleh miliaran dolar investasi dalam ekuitas swasta dan modal ventura.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Era keemasan itu tampaknya sudah berakhir, setidaknya untuk saat ini.
Wakaf perguruan tinggi di seluruh AS kemungkinan akan melaporkan kerugian untuk tahun fiskal yang berakhir 30 Juni karena valuasi untuk perusahaan rintisan dan perusahaan tertutup lainnya mengempis, menyusul penurunan tajam di pasar publik dan berakhirnya leverage murah.
“Besarnya penarikan di perusahaan ventura dan pasar publik jauh lebih besar daripada yang terjadi pada krisis keuangan,” kata Jay Ripley, co-head of investment di Global Endowment Management, yang menjalankan $12 miliar untuk perguruan tinggi dan yayasan. .
Kenaikan suku bunga dan risiko resesi mengancam penilaian startup. Konsekuensinya akan beriak di seluruh ekuitas swasta, di mana perusahaan seperti Blackstone Inc. membuat taruhan besar pada perusahaan yang tumbuh cepat dalam beberapa tahun terakhir. Penurunan harga telah melukai pengelola uang lainnya, berkontribusi pada rekor kerugian di hedge fund Tiger Global Management dan D1 Capital Partners.
Banyak yang terkena baik oleh writedowns pada kepemilikan ventura serta kerugian pada saham yang diperdagangkan secara publik. Awal tahun ini, Manajemen Coatue mengantongi beberapa aset daripada membongkarnya dengan harga yang tertekan. Sistem Pensiun Pegawai Negeri California baru-baru ini menjual sekitar $6 miliar privates dengan diskon 10%.
Perguruan tinggi AS terkaya memiliki eksposur paling banyak. Mereka yang memiliki dana abadi lebih dari $ 1 miliar memiliki sekitar 30% kepemilikan mereka dalam ekuitas swasta dan modal ventura pada tahun fiskal 2021, menurut TIAA dan National Association of College & University Business Officers.
Ketika perguruan tinggi melaporkan hasil keuangan untuk tahun yang berakhir 30 Juni, “Anda akan melihat sebagian besar dana abadi dialokasikan secara berlebihan ke ekuitas swasta,” kata Karen Rode, kepala ekuitas swasta dan penelitian infrastruktur di Aon Plc, yang membantu dana abadi. menginvestasikan modal.
Ini adalah pembalikan yang mencolok dari tahun fiskal 2021, ketika dana abadi menghasilkan keuntungan yang besar dan sekolah-sekolah terkaya menghadapi tekanan untuk meningkatkan pengeluaran untuk fakultas, fasilitas, dan bantuan keuangan. Tetapi pandemi memberikan pukulan finansial yang tajam, mengurangi pendapatan dari uang sekolah, kamar dan makan ketika siswa duduk atau belajar dari jarak jauh. Sekarang, lonjakan inflasi mengikis daya beli perguruan tinggi dan penurunan pasar saham selanjutnya dapat membatasi anggaran orang tua.
Portofolio Princeton
Princeton, dengan dana abadi $37.7 miliar yang dipimpin oleh Andrew Golden, terus meningkatkan alokasinya ke ekuitas swasta. Investasi tersebut menyumbang 42% dari portofolio — 12 poin persentase di atas target — pada Juni 2021.
Alasan kenaikannya?
“Kinerja yang spektakuler,” kata para manajer dalam laporan tahunan dana abadi. Memang, ekuitas swasta adalah aset dengan kinerja terbaik Princeton untuk periode tersebut, menghasilkan 99%.
Di Harvard, perguruan tinggi AS terkaya dengan dana senilai sekitar $53.2 miliar, porsi portofolio yang didedikasikan untuk ekuitas swasta telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam tiga tahun hingga Juni 2021 menjadi 34%, di bawah kepala dana abadi NP "Narv" Narvekar.
Ekuitas swasta dan kepemilikan ventura Universitas Yale menyumbang 38% dari dana abadi pada Juni 2020, dibandingkan dengan 31% pada pertengahan 2016. Dana tersebut, yang dipimpin oleh Chief Investment Officer Matt Mendelsohn, menolak memberikan data tahun 2021.
Perwakilan sekolah menolak berkomentar.
Sementara perguruan tinggi swasta tidak diharuskan untuk mengungkapkan kepemilikan mereka, catatan publik menunjukkan bahwa sekolah negeri menempatkan uang untuk bekerja dengan beberapa dana lindung nilai terbesar, modal ventura dan perusahaan ekuitas swasta.
Dana abadi Universitas California telah berinvestasi dengan Sequoia Capital dan Blackstone. University of Michigan adalah klien Bridgewater Associates dan Farallon Capital Management. University of Texas Management Co. berinvestasi dengan Fortress.
Risiko resesi yang meningkat dan pengembalian yang lesu dapat mengubah prospek pengeluaran untuk perguruan tinggi setelah periode di mana pengembalian terkuat sejak 1980-an memungkinkan mereka menambahkan uang untuk inisiatif termasuk bantuan keuangan dan tunjangan staf. Namun, para pemimpin dana abadi mengatakan anggaran didasarkan pada rata-rata multi-tahun, bukan pengembalian satu tahun.
Apa yang dikatakan Bloomberg Intelligence:
"Kinerja luar biasa ekuitas swasta yang sering dibahas terbatas pada bulan-bulan terbaik pasar ekuitas dan tidak datang untuk menyelamatkan di pasar terburuk."
–Gaurav Patankar, ahli strategi senior BI.
Banyak manajer ekuitas swasta memiliki insentif besar untuk menunda penurunan nilai investasi mereka, memungkinkan mereka untuk mempertahankan pengembalian yang sehat sambil berharap gejolak pasar berakhir. Itu kemungkinan akan menimbulkan bentrokan antara perusahaan investasi dan dana abadi.
"Ekuitas swasta perlahan-lahan akan turun jika pasar tidak pulih dengan cepat," kata Philip Zecher, CIO dari sumbangan $ 3.9 miliar Michigan State University. Hingga pertengahan tahun lalu, 40% dari portofolio sekolah dialokasikan untuk investasi swasta.
Tahun ini, eksekutif Blackstone mengatakan kepada investor dalam dana crossover, yang bertaruh pada perusahaan publik dan swasta, bahwa mereka akan menunggu sampai penilaian perusahaan swasta diatur ulang sebelum mereka merasa nyaman menginvestasikan lebih banyak dana di sana.
Beberapa dana abadi mendorong investor untuk mendevaluasi aset mereka sesegera mungkin untuk menghindari prospek penurunan nilai yang berkepanjangan. Scott Wilson, CIO dari Universitas Washington di St. Louis, termasuk di antara mereka. Dana sekolah kembali 65% tahun lalu.
"Kami mendorong mitra kami untuk menjadi agresif dalam writedowns," kata Wilson, yang mengelola $ 15.3 miliar. "Saya lebih suka memiliki tanda yang mencerminkan kenyataan."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html