Warisan GE Jack Welch berakhir minggu lalu: RIP

Jack Welch, kepala eksekutif legendaris General Electric, meninggal pada 1 Maret 2020, hampir dua dekade setelah dia meninggalkan perusahaan. Warisan perusahaannya meninggal pada acara Hari Investor GE baru-baru ini: 9 Maret 2023.

Dan dengan demikian ada sebuah kisah. Sebenarnya, dua cerita.

Yang pertama adalah tentang bagaimana Welch, yang dianggap oleh banyak orang sebagai seorang jenius manajemen, akhirnya meninggalkan kekacauan ketika dia pensiun dari GE (GE), yang sekarang sedang dibongkar dalam pembalikan total warisan Welch.

Yang kedua adalah tentang bagaimana membeli saham di sebuah perusahaan karena menurut Anda CEO-nya jenius—dan akan menunjuk seorang jenius untuk menggantikannya—bisa berbahaya bagi kesehatan keuangan Anda.

Bagi Anda yang tidak mengenal Welch, yang pada usia 45 tahun menjadi CEO GE termuda pada tahun 1981 dan pensiun pada tahun 2001, sebagian besar perusahaan Amerika dan pers bisnis menganggapnya sebagai dewa keuangan dengan sentuhan ilahi.

Selama masa jabatannya, saham GE mengungguli indeks Standard & Poor's 500 (^GSPC), metrik kinerja komparatif favorit Wall Street, dengan margin 8 banding 1 yang mencengangkan. GE naik 5,600% dari $2.38 sehari sebelum Welch mengambil alih menjadi $135.69 pada hari dia pergi, dibandingkan dengan kenaikan 700% di S&P.

(Semua angka dalam cerita, dari Yahoo Finance, tidak termasuk dividen, dan disesuaikan dengan reverse stock 1-untuk-8 GE pada tahun 2021 dan spin-off GE HealthCare tahun ini.)

Welch disembah secara luas. Di antara penghargaan lainnya, majalah Fortune menamainya Manajer Abad Ini pada tahun 1999, dan pada tahun 2000, Financial Times menobatkan GE sebagai "Perusahaan Paling Dihormati di Dunia" selama tiga tahun berturut-turut.

Orang-orang menulis buku tentang keterampilan manajemen Welch dan betapa jeniusnya dia. Selama 20 tahun menjalankannya, GE melakukan ratusan akuisisi dan menjadi perusahaan raksasa yang selama sebagian masa jabatannya memiliki nilai pasar saham tertinggi di antara perusahaan AS mana pun.

Namun, setelah Welch pensiun, menjadi jelas bahwa dia telah memainkan permainan pendapatan dan akuntansi, dan membebani aset keuangan, yang memungkinkan lebih banyak fleksibilitas dalam melaporkan keuntungan dan kerugian daripada yang dilakukan oleh bisnis manufaktur lini lama GE.

Kisah berlanjut

Penerus Welch—Jeff Immelt selama 16 tahun dan John Flannery selama 14 bulan—tidak dapat mempertahankan permainan seperti yang dilakukan Welch. Welch, yang berbicara banyak tentang betapa pentingnya bagi seorang CEO untuk menunjuk penerus yang hebat, mensponsori kompetisi publik antara Immelt dan dua eksekutif GE lainnya, keduanya meninggalkan perusahaan setelah Welch menunjuk Immelt.

Namun karena Immelt telah mewarisi segala macam masalah dan membuat sejumlah kesalahan, masa jabatannya bukanlah kemenangan bagi investor GE—atau ternyata bagi Welch. Di bawah Immelt, saham GE naik 6.5%, tetapi S&P naik lebih dari dua kali lipat, naik 128% selama masa jabatannya. Di bawah Flannery, saham turun 51% sementara S&P naik 18%.

Saham berubah dari tidak bisa kalah di bawah Welch menjadi tidak bisa menang di bawah penerusnya.

Itulah sebabnya, pada tahun 2018, dewan GE menunjuk CEO Larry Culp untuk mencoba membereskan kekacauan tersebut. Culp, anggota dewan GE yang menjadi CEO GE pertama yang sebelumnya tidak menjadi karyawan, memiliki pandangan orang luar tentang perusahaan dan melihat betapa kacaunya perusahaan itu. Culp, sebelumnya adalah CEO Danaher Corp. (DHR) yang sangat sukses, mulai menjual sebagian GE. Pada pertemuan Hari Investor baru-baru ini, Culp mengatakan bahwa dia telah memangkas utang GE sebesar $100 miliar.

Bagaimana waktu berubah. Saya menyaksikan hampir seluruh presentasi Hari Investor selama empat jam dan tidak mendengar nama Jack Welch disebut sekali pun.

Culp memisahkan apa yang sekarang disebut GE HealthCare (GEHC) pada bulan Januari, akan memisahkan bisnis energi GE tahun depan menjadi GE Vernova, dan akan tetap sebagai CEO dari perusahaan yang tersisa, yang akan disebut GE Aerospace.

Wall Street menyukai rencana perpisahan Culp. Dan ketika berbagai eksekutif GE memancarkan optimisme di Hari Investor, saham GE naik 5% atau lebih. Hingga Senin, saham GE telah naik 25% selama masa jabatan Culp, dibandingkan dengan 32% untuk S&P.

Itu bukan statistik seperti Welch—kinerja S&P yang lebih baik dari Welch sepertinya tidak akan pernah bisa ditandingi—tetapi mereka jauh lebih baik daripada Flannery dan Immelt.

Namun, meskipun warisan GE Welch telah dihentikan, pengaruhnya di sebagian besar perusahaan Amerika terus berlanjut. Welch meminta GE mengadopsi apa yang dikenal sebagai "peringkat dan yank", memecat 10% manajer GE yang berada di peringkat terbawah setiap tahun dan dengan mewah memberikan penghargaan kepada yang berkinerja terbaik. Dia memotong puluhan ribu karyawan dari daftar gaji GE dan dikenal sebagai Neutron Jack—nama yang dia benci—karena dia menguapkan pekerjaan tetapi membiarkan gedung tetap berdiri.

Hari-hari ini Anda melihat bukti sidik jari Welch di seluruh perusahaan besar Amerika. Banyak perusahaan, misalnya, melaporkan "laba yang disesuaikan" —artinya laba seperti yang mereka definisikan daripada seperti yang didefinisikan oleh Prinsip Akuntansi yang Diterima Secara Umum.

Dan perusahaan mengeluarkan apa yang disebut "panduan pendapatan," sering menjaga angka di sisi rendah sehingga keuntungan akan "melebihi harapan," seperti yang mereka katakan di Wall Street. Ketika segalanya menjadi sedikit ketat, banyak perusahaan akan mengurangi pengeluaran modal dan memainkan permainan akuntansi yang legal tetapi menyesatkan untuk mengalahkan angka pendapatan yang mereka janjikan kepada Wall Street. Dan, tentu saja, karyawan seringkali menjadi manusia yang dikorbankan.

Bagi saya itu adalah kisah GE yang sebenarnya. Dan warisan nyata Welch.

-

Pengungkapan: Saya memiliki holding GE kecil, yang saya beli setelah Culp menjadi CEO-nya karena saya memiliki investasi besar di Danaher, yang berhasil di bawah kepemimpinan Culp. Saya juga memiliki investasi kecil di GE dan GE Heathcare, dan saya memberikan masing-masing dari empat cucu saya bagian dari GE sebagai hadiah akhir tahun.

Allan Sloan, yang telah menulis tentang bisnis selama lebih dari 50 tahun, adalah pemenang tujuh kali Penghargaan Gerald Loeb, penghargaan tertinggi jurnalisme bisnis. Dia memenangkan Loebs dalam empat kategori berbeda selama empat dekade berbeda.

Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance

Unduh aplikasi Yahoo Finance untuk Apple or Android

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube