Jamie Dimon mengatakan inflasi, perang Ukraina dapat secara dramatis meningkatkan risiko bagi AS

Jamie Dimon, CEO dan ketua bank AS terbesar berdasarkan aset, menunjuk pada kombinasi risiko yang berpotensi belum pernah terjadi sebelumnya yang dihadapi negara dalam surat pemegang saham tahunannya.

Tiga kekuatan kemungkinan akan membentuk dunia selama beberapa dekade mendatang: ekonomi AS yang pulih dari pandemi Covid; inflasi tinggi yang akan mengantarkan era kenaikan suku bunga, dan Rusia invasi ke Ukraina dan krisis kemanusiaan yang diakibatkannya sekarang sedang berlangsung, menurut Dimon.

“Masing-masing dari tiga faktor yang disebutkan di atas memiliki keunikannya sendiri: Pemulihan dramatis yang dipicu oleh stimulus dari pandemi COVID-19, kemungkinan kebutuhan untuk menaikkan suku bunga dengan cepat dan pembalikan QE yang diperlukan, dan perang di Ukraina dan sanksi di Rusia,” tulis Dimon.

“Mereka menghadirkan keadaan yang sama sekali berbeda dari apa yang kita alami di masa lalu – dan pertemuan mereka dapat secara dramatis meningkatkan risiko ke depan,” tulisnya. “Meskipun mungkin, dan penuh harapan, bahwa semua peristiwa ini akan memiliki resolusi damai, kita harus bersiap untuk potensi hasil negatif.”

Surat Dimon, dibaca secara luas di kalangan bisnis karena JPMorgan Status CEO sebagai juru bicara industrinya yang paling menonjol, mengambil nada yang lebih sedih darinya surat resmi tahun lalu. Sementara dia menulis secara ekstensif tentang tantangan yang dihadapi negara itu, termasuk ketidaksetaraan ekonomi dan disfungsi politik, surat itu menyiarkan keyakinannya bahwa AS berada di tengah-tengah ledakan yang "dengan mudah" dapat mencapai 2023.

Sekarang, bagaimanapun, pecahnya konflik Eropa terbesar sejak Perang Dunia II telah mengubah banyak hal, mengguncang pasar, menyelaraskan kembali aliansi dan merestrukturisasi pola perdagangan global, tulisnya. Itu memperkenalkan risiko dan peluang bagi AS dan negara demokrasi lainnya, menurut Dimon.

"Perang di Ukraina dan sanksi terhadap Rusia, setidaknya, akan memperlambat ekonomi global - dan itu bisa dengan mudah menjadi lebih buruk," tulis Dimon. Itu karena ketidakpastian tentang bagaimana konflik akan berakhir dan dampaknya terhadap rantai pasokan, terutama yang melibatkan pasokan energi.

Dimon menambahkan bahwa untuk JPMorgan, manajemen tidak khawatir tentang itu paparan langsung ke Rusia, meskipun bank "masih bisa kehilangan sekitar $ 1 miliar dari waktu ke waktu."

Berikut adalah kutipan dari Dimon's surat.

“Kami memperkirakan dampak dari perang dan sanksi yang dihasilkan akan mengurangi PDB Rusia sebesar 12.5% pada pertengahan tahun (penurunan yang lebih buruk daripada penurunan 10% setelah default 1998). Ekonom kami saat ini berpikir bahwa kawasan euro, yang sangat bergantung pada Rusia untuk minyak dan gas, akan melihat pertumbuhan PDB sekitar 2% pada tahun 2022, bukannya peningkatan kecepatan 4.5% yang kami harapkan hanya enam minggu yang lalu. Sebaliknya, mereka memperkirakan ekonomi AS akan naik sekitar 2.5% versus perkiraan sebelumnya 3%. Tetapi saya mengingatkan bahwa perkiraan ini didasarkan pada pandangan yang cukup statis tentang perang di Ukraina dan sanksi yang sekarang berlaku.”

“Lebih banyak sanksi dapat ditambahkan – yang dapat secara dramatis, dan tidak terduga, meningkatkan efeknya. Seiring dengan ketidakpastian perang itu sendiri dan ketidakpastian seputar rantai pasokan komoditas global, ini membuat situasi yang berpotensi meledak. Saya berbicara kemudian tentang sifat genting dari pasokan energi global, tetapi untuk saat ini, sederhananya, pasokan itu mudah terganggu.”

“Amerika harus siap untuk kemungkinan perang berkepanjangan di Ukraina dengan hasil yang tidak terduga. … Kita harus melihat ini sebagai panggilan untuk membangunkan. Kita perlu mengejar strategi jangka pendek dan jangka panjang dengan tujuan tidak hanya menyelesaikan krisis saat ini tetapi juga mempertahankan kesatuan jangka panjang dari aliansi demokrasi yang baru diperkuat. Kita perlu menjadikan ini sebagai pendirian permanen dan tahan lama untuk cita-cita demokrasi dan melawan segala bentuk kejahatan.”

“Agresi Rusia memiliki hasil dramatis dan penting lainnya: Ini menyatukan dunia Barat yang demokratis — di seluruh Eropa dan negara-negara Pakta Pertahanan Atlantik Utara (NATO) ke Australia, Jepang, dan Korea. […] Hasil dari dua masalah ini akan melampaui Rusia dan kemungkinan akan mempengaruhi geopolitik selama beberapa dekade, berpotensi mengarah pada penataan kembali aliansi dan restrukturisasi perdagangan global. Bagaimana Barat memperlakukan dirinya sendiri, dan apakah Barat dapat mempertahankan persatuannya, kemungkinan akan menentukan tatanan global masa depan dan membentuk hubungan penting Amerika (dan sekutunya) dengan China.”

“Juga jelas bahwa rantai perdagangan dan pasokan, di mana mereka mempengaruhi masalah keamanan nasional, perlu direstrukturisasi. Anda tidak bisa hanya mengandalkan negara dengan kepentingan strategis yang berbeda untuk barang dan jasa penting. Reorganisasi tersebut tidak perlu menjadi bencana atau decoupling. Dengan analisis dan eksekusi yang bijaksana, itu harus rasional dan teratur. Ini demi kepentingan terbaik semua orang.”

“Untuk produk atau bahan apa pun yang penting untuk keamanan nasional (pikirkan tanah jarang, 5G, dan semikonduktor), rantai pasokan AS harus domestik atau hanya terbuka untuk sekutu yang sepenuhnya bersahabat. Kita tidak dapat dan tidak boleh bergantung pada proses yang dapat dan akan digunakan untuk melawan kita, terutama ketika kita paling rentan. Untuk alasan keamanan nasional yang serupa, aktivitas (termasuk aktivitas investasi) yang membantu menciptakan risiko keamanan nasional — yaitu, berbagi teknologi penting dengan musuh potensial — harus dibatasi.”

“Restrukturisasi ini kemungkinan akan berlangsung dari waktu ke waktu dan tidak perlu terlalu mengganggu. Akan ada pemenang dan pecundang — beberapa penerima manfaat utama adalah Brasil, Kanada, Meksiko, dan negara-negara Asia Tenggara yang bersahabat. Seiring dengan mengkonfigurasi ulang rantai pasokan kami, kami harus membuat sistem perdagangan baru dengan sekutu kami. Seperti disebutkan di atas, preferensi saya adalah bergabung kembali dengan TPP — ini adalah pengaturan geostrategis dan perdagangan terbaik dengan negara-negara sekutu.”

“Federal Reserve dan pemerintah melakukan hal yang benar dengan mengambil tindakan dramatis yang berani menyusul kemalangan yang ditimbulkan oleh pandemi. Di belakang, itu berhasil. Tapi juga di belakang, obatnya (pengeluaran fiskal dan QE) mungkin terlalu banyak dan bertahan terlalu lama.”

“Saya tidak iri dengan apa yang harus dilakukan The Fed selanjutnya: Semakin kuat pemulihan, semakin tinggi suku bunga yang mengikuti (saya percaya ini bisa jauh lebih tinggi dari ekspektasi pasar) dan semakin kuat pengetatan kuantitatif (QT). Jika Fed melakukannya dengan benar, kita dapat memiliki pertumbuhan selama bertahun-tahun, dan inflasi pada akhirnya akan mulai surut. Bagaimanapun, proses ini akan menyebabkan banyak kekhawatiran dan pasar yang sangat fluktuatif. The Fed tidak perlu khawatir tentang pasar yang bergejolak kecuali jika itu mempengaruhi ekonomi aktual. Ekonomi yang kuat mengalahkan volatilitas pasar.”

“Satu hal yang harus dilakukan The Fed, dan tampaknya telah dilakukan, adalah membebaskan diri mereka sendiri – memberikan fleksibilitas tertinggi pada diri mereka sendiri – dari pola kenaikan suku bunga hanya 25 basis poin dan melakukannya dengan jadwal reguler. Dan sementara mereka mungkin mengumumkan bagaimana mereka berniat untuk mengurangi neraca Fed, mereka harus bebas untuk mengubah rencana ini pada saat itu juga untuk menangani peristiwa aktual dalam ekonomi dan pasar. Fed yang bereaksi kuat terhadap data dan peristiwa secara real time pada akhirnya akan menciptakan lebih banyak kepercayaan. Bagaimanapun, tarif harus naik secara substansial. The Fed memiliki pekerjaan yang sulit untuk dilakukan, jadi mari kita semua mendoakan yang terbaik untuk mereka.”

“Tahun ini, kami mengumumkan bahwa biaya yang terkait dengan investasi akan meningkat dari $11.5 miliar menjadi $15 miliar. Saya akan mencoba menjelaskan 'investasi tambahan' sebesar $3.5 miliar, meskipun saya tidak dapat meninjau semuanya (dan untuk alasan kompetitif saya tidak akan melakukannya). Tapi kami berharap beberapa contoh akan memberi Anda kenyamanan dalam proses pengambilan keputusan kami.

Beberapa investasi memiliki waktu yang cukup dapat diprediksi untuk arus kas positif dan pengembalian investasi (ROI) yang baik dan dapat diprediksi, bagaimanapun Anda mengukurnya. Investasi ini mencakup cabang dan bankir, di seluruh dunia, di semua bisnis kami. Mereka juga termasuk biaya pemasaran tertentu, yang memiliki pengembalian yang diketahui dan dapat diukur. Gabungan kategori ini akan menambah $1 miliar pada pengeluaran kami pada tahun 2022.

“Selama 18 bulan terakhir, kami menghabiskan hampir $ 5 miliar untuk akuisisi, yang akan meningkatkan biaya 'investasi tambahan' sekitar $ 700 juta pada tahun 2022. Kami berharap sebagian besar dari akuisisi ini menghasilkan pengembalian positif dan pendapatan yang kuat dalam beberapa tahun, sepenuhnya membenarkan biaya mereka. Dalam beberapa kasus, akuisisi ini menghasilkan uang — ditambah, kami yakin, membantu mencegah erosi di bagian lain dari bisnis kami.”

“Ekspansi konsumen internasional kami adalah investasi yang sifatnya berbeda. Kami percaya dunia digital memberi kami peluang untuk membangun bank konsumen di luar Amerika Serikat yang, seiring waktu, dapat menjadi sangat kompetitif — opsi yang tidak ada di dunia fisik. Kami mulai dengan beberapa keunggulan yang kami yakini akan semakin kuat seiring berjalannya waktu. … Kami memiliki bakat dan pengetahuan untuk mewujudkannya melalui teknologi mutakhir, yang memungkinkan kami untuk memanfaatkan berbagai kemampuan ini dari semua bisnis kami. Kami dapat menerapkan apa yang telah kami pelajari di waralaba AS terkemuka kami dan sebaliknya. Kita mungkin salah dalam hal ini, tapi aku suka tangan kita.”

“Meskipun pandemi dan tantangan retensi bakat, kami terus meningkatkan representasi kami di antara wanita dan orang kulit berwarna. … Lebih banyak wanita dipromosikan ke posisi direktur pelaksana pada tahun 2021 daripada sebelumnya; sama halnya, sejumlah besar wanita dipromosikan menjadi direktur eksekutif. Pada akhir tahun, berdasarkan karyawan yang mengidentifikasi diri, perempuan mewakili 49% dari total tenaga kerja perusahaan. Secara keseluruhan representasi Hispanik adalah 20%, representasi Asia tumbuh menjadi 17% dan representasi Hitam meningkat menjadi 14%.”