Penurunan yen Jepang berlanjut di tengah orang asing menjual JGB

Perdagangan musim panas berarti penurunan volatilitas dan pasar mulai, tetapi pedagang mungkin berada dalam sesuatu yang berbeda tahun ini. Salah satu alasannya adalah penurunan yen Jepang, yang memicu banyak pergerakan di pasar FX dan, secara tidak langsung, di pasar lainnya.

Depresiasi yen Jepang sangat mengesankan. Ini telah melampaui 20% sejak Maret, tingkat yang mengejutkan.

Apakah Anda mencari berita cepat, tips hangat, dan analisis pasar?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Tapi ini bukan pertama kalinya kami melihat gerakan seperti itu. Juga, ini bukan pertama kalinya Bank of Japan (BOJ) melakukan balistik penuh dalam upayanya membawa inflasi ke target.

Itu gagal untuk waktu yang lama, karena setiap upaya untuk membawa inflasi dari mendekati nol atau di bawah, gagal. Sekarang ia memiliki peluang yang layak karena harga energi sedang meningkat di mana-mana di dunia, dan inflasi meningkat ke tingkat yang tidak terlihat dalam beberapa dekade.

Itu takut-takut meningkat di Jepang juga. Tapi itu tidak akan menghentikan BOJ dari pelonggaran dan penyimpangan dari bank sentral lainnya. Jika ada, ini adalah kesempatan BOJ untuk membersihkan reputasinya dan membangun kembali kepercayaan pada kemampuannya untuk menghasilkan inflasi seperti yang ditentukan oleh target stabilitas harganya.

Orang asing menjual JGB dengan kecepatan tinggi

Salah satu grafik paling menarik yang beredar beberapa hari terakhir ini menunjukkan data aliran modal masuk dan keluar dari JGB atau Obligasi Pemerintah Jepang. Ini mengungkapkan bahwa minggu lalu orang asing secara dramatis mengurangi kepemilikan JGB mereka, menjual hampir $40 miliar dalam satu minggu saja.

Semua orang tahu siapa pembelinya – Bank of Japan. Dalam upaya untuk menjaga imbal hasil di bawah kendali, Bank of Japan membeli semua obligasi yang bisa didapatnya.

Sekarang memegang lebih dari setengah dari semua JGB – sebuah rekor. Dengan demikian, ada penjelasan untuk pelemahan yen yang sedang berlangsung.

Jadi, apakah depresiasi yen akan berhenti selama musim panas? Tidak sepertinya.

BOJ dapat melakukan intervensi verbal dari waktu ke waktu, khawatir bahwa yen yang lemah buruk bagi perekonomian. Tetapi pasar sudah mulai memperhitungkan kenaikan suku bunga di negara-negara ekonomi besar lainnya di dunia.

Misalnya, pasar sekarang telah memperkirakan beberapa kenaikan suku bunga dari The Fed pada tahun 2023. Juga, Bank Sentral Eropa melihat jendela kenaikan suku bunga ditutup musim panas ini.

Singkatnya, orang tidak boleh mengabaikan kemungkinan bahwa BOJ akan terus melakukan pelonggaran sampai bank sentral lain mulai melakukannya. Dengan kata lain, kemungkinan besar BOJ tidak akan menjadi bagian dari siklus pengetatan global saat ini.

Dalam hal ini, penurunan yen baru saja dimulai.