(Bloomberg) — Sikap kebijakan Jepang yang semakin tidak sesuai yang ditujukan untuk mengamankan pertumbuhan yang stabil dan inflasi menambah kemungkinan kerugian yen lebih lanjut, bahkan ketika para pejabat memperingatkan kemungkinan intervensi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Baru minggu ini, ketika Menteri Keuangan Shunichi Suzuki memperingatkan dia akan masuk ke pasar untuk menopang mata uang jika diperlukan, Bank of Japan meningkatkan pembelian obligasi untuk menjaga imbal hasil tetap rendah – sebuah langkah yang memperlebar perbedaan kebijakan dengan negara-negara lain dan dunia. melemahkan yen.
Bank sentral menghabiskan 1.42 triliun yen ($9.9 miliar) pada utang pemerintah untuk melindungi batas hasil rendah artifisial pada hari Rabu dan Kamis saja. Bahkan setelah memperhitungkan berlalunya waktu, jumlah itu mengerdilkan 231 miliar yen yang digunakan negara itu terakhir kali melakukan intervensi untuk mendukung mata uang pada Juni 1998.
Menambah sinyal yang saling bertentangan minggu ini, Perdana Menteri Fumio Kishida memilih untuk menandai daya tarik melemahnya mata uang lokal bagi perusahaan yang ingin membawa kembali fasilitas produksi mereka di Jepang. Itu hampir tidak sesuai dengan petunjuk berulang Suzuki bahwa pihak berwenang akan campur tangan jika bergerak terlalu cepat.
Di tengah kontradiksi yang tampak ini, takeaway untuk yen bear tampaknya masih dapat terus mendorong mata uang lebih rendah selama mereka tidak bergerak terlalu cepat.
Penggerak utama pelemahan yen adalah melebarnya kesenjangan imbal hasil antara suku bunga kebijakan di AS dan Jepang. Spread itu akan berkembang lebih jauh minggu depan dengan Federal Reserve berpotensi memilih kenaikan sebanyak 100 basis poin pada 21 September, sementara BOJ diperkirakan akan menegaskan kembali komitmennya untuk biaya pinjaman terendah pada hari berikutnya.
“Tarian kabuki ini tidak berkelanjutan,” kata Aninda Mitra, kepala strategi makro dan investasi Asia di BNY Mellon Investment Management di Singapura. “Intervensi verbal yang meningkat mengungkapkan kekhawatiran tentang kecepatan potensi dampak inflasi dan juga – secara kontradiktif – keinginan untuk membeli lebih banyak JGB, yang pada akhirnya merusak pertahanan yen.”
Yen jauh dari sendirian. Sebagian besar rekan-rekan globalnya juga melemah terhadap dolar dalam beberapa bulan terakhir karena The Fed telah berubah semakin hawkish. Meski begitu, mata uang Jepang adalah yang berkinerja terburuk di Grup 10 tahun ini, setelah anjlok lebih dari 19%.
Ahli strategi di seluruh dunia memprediksi kerugian lebih lanjut. Goldman Sachs Group Inc. mengatakan minggu ini yen mungkin turun menjadi 155 per dolar jika imbal hasil Treasury AS terus meningkat, sementara HSBC Holdings Inc. mengatakan pekan lalu mungkin jatuh melampaui 145. RBC Capital Markets memperkirakan untuk mengakhiri tahun di 147, berdasarkan survei Bloomberg. Mata uang ditutup pada 142.02 pada hari Jumat.
Sementara yen yang melemah memberi tekanan pada Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda untuk memungkinkan imbal hasil obligasi naik, ada beberapa tanda dia akan mundur. Komentarnya baru-baru ini menunjukkan bahwa dia bertekad untuk tetap berpegang pada kebijakan yang akomodatif untuk menghidupkan kembali pertumbuhan seperti yang telah dia lakukan melalui masa jabatannya selama satu dekade sebagai kepala bank sentral.
Ukuran inflasi yang disukai bangsa - harga konsumen tidak termasuk makanan segar - meningkat menjadi 2.4% pada Juli, laju tercepat sejak 2008. Namun, itu jauh di bawah tingkat di negara maju lainnya meskipun Jepang sangat bergantung pada energi dan makanan impor. Kuroda telah berulang kali mengatakan bahwa kenaikan tidak akan bertahan tanpa kenaikan upah yang lebih besar - dan oleh karena itu tingkat harus tetap rendah sampai siklus pertumbuhan yang langgeng ada.
BOJ akan mempertahankan suku bunga acuan pada minus 0.1% minggu depan, menurut semua 49 ekonom yang disurvei oleh Bloomberg. Bank sentral tidak akan menyesuaikan kebijakan sampai yen melemah ke 150, menurut jawaban median untuk salah satu pertanyaan lain yang diajukan dalam survei.
Membeli Waktu
"Kuroda yakin bahwa beberapa jenis kenaikan suku bunga kecil tidak akan membuat banyak perbedaan untuk yen seperti yang dapat dilihat pada depresiasi beberapa mata uang termasuk won Korea," kata Jin Kenzaki, kepala penelitian Jepang di Societe Generale SA dalam Tokyo. Untuk saat ini, pihak berwenang hanya ingin mengulur waktu sampai tekanan dolar mereda ketika akhir siklus suku bunga Fed mulai terlihat, katanya.
Pedagang skeptis BOJ dapat bertahan tanpa batas. Suku bunga swap yang bertaruh pada perubahan kebijakan telah merayap lebih tinggi, dengan kontrak 10-tahun sekitar 20 basis poin di atas garis 0.25% BOJ di pasir untuk imbal hasil obligasi. Itu masih di bawah level hampir 0.6% yang dicapai pada bulan Juni, ketika lonjakan imbal hasil global memicu spekulasi bahwa bank sentral akan menyerah.
Perdana Menteri Kishida pekan lalu mengumumkan kelanjutan subsidi bahan bakar dan pakan ternak, ditambah pemberian uang tunai untuk rumah tangga berpenghasilan rendah yang bertujuan mengurangi rasa sakit dari melonjaknya harga energi dan pangan. Karena biaya tersebut diperkuat oleh yen yang lemah, pemerintah pada dasarnya memberi BOJ lampu hijau untuk terus berjalan tidak peduli apa yang terjadi pada mata uang tersebut.
“Kebijakan ekonomi Jepang semakin rumit, tetapi ini merupakan cerminan dari pandangan masing-masing entitas tentang apa yang terbaik untuk ekonomi,” kata Kenzaki dari Societe Generale. “Intinya adalah bahwa Kuroda tidak akan dan tidak bisa melepaskan sikap pelonggarannya. Kishida mengerti dan sekarang dia mulai fokus untuk mengambil keuntungan dari yen yang lemah.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html