Masalah 'Walking Dead' Jepang Hidup Terus

Peraih Nobel Paul Krugman menyebut mereka "ide zombie." Referensi di sini adalah untuk menyangkal teori-teori ekonomi yang sepertinya tidak pernah mati.

Jepang tidak memiliki monopoli pada strategi berjalan-mati. Namun, selama bertahun-tahun, Krugman dan yang lainnya telah menipu para pemimpin Jepang karena menolak untuk mengubur sejumlah skema yang gagal: efektivitas suku bunga sangat rendah; sisi gelap dari yen yang lemah; keengganan masyarakat untuk membiarkan perusahaan flatlining gagal.

Dari segi kebijakan, Tokyo masih mengejutkan. Sejak 2012, Jepang telah memiliki tiga pemimpin yang berjanji untuk menghidupkan kembali perekonomian. Namun, masing-masing kembali pada keyakinan lelah bahwa Bank of Japan mencetak lebih banyak yen akan menghidupkan kembali lingkungan bisnis.

Namun sekarang, Perdana Menteri Fumio Kishida tampaknya menjadi mangsa salah satu ide zombie terburuk: bahwa menawarkan dukungan pemerintah kepada perusahaan-perusahaan yang berutang besar adalah cara untuk menghidupkan kembali ekonomi terbesar kedua di Asia itu.

Itu tidak berhasil saat pertama kali Tokyo mencoba. Atau kedua, ketiga, keempat atau ke-20 Partai Demokrat Liberal yang berkuasa mencoba ini. Apa, oh apa, yang membuat Kishida berpikir taktik ini tiba-tiba berhasil? Keputusasaan, saya berpendapat.

Memang, dengan berakhirnya langkah-langkah dukungan kehidupan era Covid-19 dan program kredit, semacam backstop mendesak mungkin diperlukan. Dan tim Kishida berjanji untuk menargetkan usaha kecil.

Tokyo mungkin mendapatkan keuntungan dari keraguan jika bukan karena dua fakta keras kepala. Satu, subkelompok perusahaan ini adalah konstituen inti dari partai Kishida, yang memegang kekuasaan dengan hanya dua interupsi singkat sejak 1955. Dua, bukankah kita sudah mencoba ini sebelumnya—banyak?

Masalahnya, ini adalah contoh lain dari LDP yang menangani gejala tantangan pertumbuhan lambat kronis di Jepang, bukan penyebab dasarnya. Masalah sebenarnya adalah kegagalan anggota parlemen dari dekade ke dekade untuk kurangi birokrasi, tulis kode pajak yang lebih dinamis dan bidang permainan yang setara.

Kesamaan yang dimiliki oleh tiga pemimpin Jepang terakhir—dari Shinzo Abe hingga Yoshihide Suga hingga Kishida sekarang—adalah ketergantungan utama pada yen yang lemah. Sejak 2012, ketiga pemerintah memprioritaskan pelonggaran BOJ yang ekstrem dan nilai tukar yang semakin lemah dibandingkan reformasi.

Dengan meningkatkan skema yang sudah berusia puluhan tahun, pemerintah terbaru ini semakin mematikan urgensi untuk penemuan kembali di antara kekuatan terbesar Japan Inc. Di antara alasan terbesarnya sekarang menjadi bumerang: kebangkitan kuat China.

Kabar bahwa China baru saja melampaui Jepang dalam hal produk domestik bruto yang mendorong Abe untuk berkuasa untuk kedua kalinya pada tahun 2012. Abe berjanji akan merelokasi alur ekonomi Jepang. Itu berarti memotong birokrasi, melonggarkan pasar tenaga kerja, meningkatkan produktivitas, memberdayakan perempuan dan menarik bakat asing.

Sebaliknya, ia menggandakan yen yang lemah, prioritas yang sekarang menjauh dari Tokyo (yen adalah turun 25% tahun ini saja). Abe juga mencoba lagi "ekonomi trickle-down" gaya 1980-an.

Ini, tentu saja, adalah skema yang paling menjengkelkan Krugman dan sejenisnya—dari Tokyo hingga Washington. Krugman's 26 September New York Times kolom membawa judul "Mengapa Zombie Reaganomics Masih Memerintah GOP"

Tidak masalah, Kishida mencoba lagi. “Sektor publik dan swasta perlu bekerja sama dengan cepat untuk memberikan bantuan,” Satsuki Katayama, kepala komisi penelitian LDP untuk keuangan dan perbankan, kepada Bloomberg. Partai sedang mengerjakan langkah dukungan baru untuk perusahaan yang berisiko gagal bayar. Mereka kemungkinan akan muncul dalam paket ekonomi pemerintah yang akan diluncurkan akhir bulan ini.

Untuk pujiannya, Katayama memahami LDP menghadapi masalah persepsi di sini, menekankan: “Kami tidak merencanakan semacam upaya tak terkendali untuk menjaga perusahaan zombie tetap hidup, tetapi kami membutuhkan jenis upaya ini untuk mempertahankan wilayah.”

Kemungkinan besar, sejarah akan membuktikan pandangan ini salah. Kecuali jika pihak Kishida memasangkan anugerah kesejahteraan korporat terbaru dengan langkah-langkah berani untuk mengguncang Japan Inc., semua yang dilakukannya hanyalah memuaskan rasa puas diri.

Ada cara upaya ini bisa memiliki akhir yang lebih bahagia dari yang sebelumnya. Salah satu saran yang diajukan adalah agar Korporasi Vitalisasi Ekonomi Regional Jepang membeli utang perusahaan-perusahaan yang lemah. Ada juga obrolan tentang inisiatif sektor publik-swasta untuk menyediakan opsi pembiayaan yang lebih inovatif dan menuntut lebih banyak CEO berkinerja buruk.

Dua dekade-plus Tokyo waktu dan waktu lagi bail out perusahaan meninggalkan Jepang kurang inovatif. Pada saat yang sama, startup yang suka berkelahi dengan ide-ide hebat yang berpotensi mengganggu sangat kekurangan pembiayaan modal ventura. Mereka juga menghadapi pajak perusahaan dan sistem peraturan yang diarahkan pada eksportir terbesar di puncak rantai makanan ekonomi.

Alasan Indonesia mengalahkan Jepang yang jauh lebih kaya dalam perlombaan untuk startup “unicorn” adalah karena perusahaan di ekonomi terbesar di Asia Tenggara dapat tumbuh menjadi perusahaan besar. Lapangan bermain Jepang memaksa pengusaha untuk go public terlalu dini, yang menghalangi pengambilan risiko dan gangguan.

Selalu ada kemungkinan bahwa pesta Kishida akan beres kali ini. Kita semua harus mendukung LDP untuk akhirnya menemukan cara untuk mendukung bisnis melawan tali tanpa menciptakan generasi zombie baru. Ide terbaru Jepang, bagaimanapun, tampaknya mati pada saat kedatangan.