Jeremy Grantham memperingatkan 'tragedi' membayangi karena stok 'superbubble' mungkin meledak

“Salah satu fitur tersebut adalah reli pasar beruang setelah tahap penurunan awal penurunan tetapi sebelum ekonomi jelas mulai memburuk, seperti yang selalu terjadi ketika gelembung super meledak,” kata Grantham. “Ini, dalam ketiga kasus sebelumnya, memulihkan lebih dari setengah kerugian awal pasar, memikat investor yang tidak waspada kembali tepat pada waktunya untuk pasar turun lagi, hanya lebih kejam, dan ekonomi melemah. Reli musim panas ini sejauh ini sangat sesuai dengan polanya.”

Pasar saham AS jatuh selama paruh pertama tahun 2022 karena investor mengantisipasi melonjaknya inflasi akan menyebabkan Federal Reserve hawkish. S&P 500 ditutup pada level terendah tahun ini di 3,666.77 pada 16 Juni, sebelumnya melonjak selama musim panas bersama dengan tolok ukur saham lainnya di tengah optimisme investor atas tanda-tanda bahwa inflasi tertinggi dalam beberapa dekade mereda. 

Ketua Fed Jerome Powell baru-baru ini mengakhiri reli itu dengan pidatonya 26 Agustus di Jackson Hole, Wyo., Simposium ekonomi, menghapus keuntungan bulan ini saat ia menegaskan kembali bahwa bank sentral akan terus memperketat kebijakan moneternya untuk menjinakkan inflasi yang melonjak. Dia memperingatkan bahwa The Fed akan memerangi inflasi sampai pekerjaan selesai, bahkan ketika hal itu dapat membawa rasa sakit bagi rumah tangga dan bisnis.

"Pasar saham AS tetap sangat mahal dan peningkatan inflasi seperti tahun ini selalu merugikan berlipat ganda, meskipun kali ini lebih lambat dari biasanya," kata Grantham. “Tetapi sekarang fundamentalnya juga mulai memburuk secara luar biasa dan mengejutkan: Antara COVID di China, perang di Eropa, krisis pangan dan energi, rekor pengetatan fiskal, dan banyak lagi, prospeknya jauh lebih suram daripada yang bisa diperkirakan pada Januari.” 

Grantham telah memperingatkan dalam surat kabar Januari bahwa AS mendekati akhir dari "superbubble" yang mencakup saham, obligasi, real estat, dan komoditas menyusul stimulus besar-besaran selama pandemi COVID-19.

Lihat: 'Semoga berhasil! Kita semua akan membutuhkannya': Pasar AS mendekati akhir dari 'superbubble', kata Jeremy Grantham

Dalam makalahnya Rabu, Grantham mengatakan "superbubble saat ini menampilkan campuran overvaluation lintas aset yang belum pernah terjadi sebelumnya (dengan obligasi, perumahan, dan saham semuanya sangat mahal dan sekarang dengan cepat kehilangan momentum), guncangan komoditas, dan sikap hawkish Fed."

Ledakan superbubbles memiliki beberapa tahap, menurut Grantham. 

Pertama, gelembung terbentuk dan kemudian "kemunduran" dalam penilaian – seperti yang terlihat di paruh pertama tahun 2022 – terjadi ketika investor menyadari "kesempurnaan" tidak akan bertahan lama, katanya. “Lalu ada apa yang baru saja kita lihat – reli pasar bearish,” sebelum akhirnya “fundamental memburuk” dan pasar turun ke level terendah.

“Reli pasar beruang di superbubble lebih mudah dan lebih cepat daripada reli lainnya,” katanya. “Investor menduga, saham ini dijual seharga $100 6 bulan lalu, jadi sekarang di $50, atau $60, atau $70, pasti murah.”

Pada puncak intraday pada 16 Agustus, S&P 500 telah mengembalikan 58% dari kerugiannya sejak terendah Juni, menurut Grantham. Itu "sangat mirip dengan gelembung super bersejarah lainnya." 

Misalnya, "dari level terendah November 1929 hingga level tertinggi April 1930, pasar reli 46% - pemulihan 55% dari kerugian dari puncaknya," katanya.

Dia juga menyoroti "kecepatan dan skala" dari reli pasar beruang lainnya. 

“Pada tahun 1973, reli musim panas setelah penurunan awal memulihkan 59% dari total kerugian S&P 500 dari level tertingginya,” tulisnya. Baru-baru ini, pada tahun 2000, Grantham menulis bahwa “Nasdaq (yang telah menjadi peristiwa utama gelembung teknologi) memulihkan 60% dari kerugian awalnya hanya dalam 2 bulan.”

Saham AS berakhir lebih rendah pada Rabu, dengan ketiga tolok ukur utama membukukan penurunan hari keempat berturut-turut pada hari terakhir Agustus. Rata-rata Industri Dow Jones
DJIA,
-0.88%
turun 0.9%, sedangkan S&P 500
SPX,
-0.78%
turun 0.8% dan Nasdaq Composite yang sarat teknologi
COMP
-0.56%
meluncur 0.6%. 

Baca: Reli musim panas pasar saham kehabisan tenaga di bulan Agustus. Inilah yang dikatakan sejarah tentang September.

"Data ekonomi pasti tertinggal dari titik balik utama dalam perekonomian," kata Grantham. “Lebih buruk lagi, pada pergantian peristiwa seperti tahun 2000 dan 2007, rangkaian data seperti laba perusahaan dan pekerjaan selanjutnya dapat direvisi secara besar-besaran ke bawah.”

"Selama jeda inilah reli pasar bearish biasanya terjadi," katanya. Dan sekarang superbubble saat ini tampaknya telah "berhenti antara babak ketiga dan terakhir," menurut Grantham. 

"Bersiaplah untuk final yang epik," katanya. “Jika sejarah terulang, drama itu akan kembali menjadi Tragedi. Kita harus berharap kali ini untuk yang kecil.”