JPMorgan Memimpin Pembicaraan untuk Menahan Kerusakan Krisis Nikel

Nikel, roda penggerak ekonomi dunia untuk penggunaannya dalam baja tahan karat dan baterai kendaraan listrik, tidak pernah diperdagangkan lagi sejak itu.

Kehancuran tersebut merembes ke dalam sistem keuangan, meninggalkan bank dan pialang Tsingshan dengan beberapa miliar dolar dalam margin yang belum dibayar, pialang tunai dimuka perlu melakukan perdagangan, beberapa orang yang akrab dengan diskusi tersebut mengatakan.

Pembicaraan antara kreditur Tsingshan, yang dipimpin oleh JPMorgan, telah difokuskan pada perluasan jalur kredit perusahaan China sehingga dapat membayar mereka margin yang terutang, beberapa orang yang akrab dengan diskusi mengatakan. Salah satu rencana yang sedang dibahas adalah untuk mengamankan pinjaman ini terhadap aset baja dan nikel Tsingshan di China dan Indonesia, kata beberapa orang. 

Terlepas dari masalah Tsingshan, dengan harga nikel yang mendekati rekor, memperpanjang kredit tersebut bisa sangat menguntungkan mengingat kemampuan produksi perusahaan yang besar, kata beberapa orang.

Harga nikel mulai naik setelah Rusia, produsen utama logam, menginvasi Ukraina, sebuah contoh terkenal tentang bagaimana perang dan sanksi Barat telah menjungkirbalikkan pasar komoditas dunia, mengirimkan harga logam dan energi ke level tertinggi dalam beberapa tahun. .

Reli berubah menjadi krisis untuk LME minggu lalu. Produsen seperti Tsingshan sering menjual kontrak berjangka sebagai cara untuk mengunci harga pada nikel fisik yang mereka tambang dan saring. Akibatnya, mereka memegang posisi yang menguntungkan saat harga turun, dan kehilangan uang saat harga naik.

Beberapa pialang Tsingshan berusaha mati-matian untuk membeli kembali kontrak nikel tersebut untuk membendung kerugian dan menghindari peningkatan margin call. Pembelian itu mendorong harga untuk patokan kontrak berjangka tiga bulan naik 66% dalam satu sesi.

Perdagangan liar berlanjut awal Selasa lalu karena pialang terus berusaha menutupi posisi jual yang mereka pegang atas nama Tsingshan dan produsen lainnya. Sementara itu, hedge fund dan peserta lainnya, secara agresif membeli nikel, mendorong pasar lebih tinggi, kata orang yang akrab dengan perdagangan tersebut.

Pada satu titik, harga nikel naik lebih dari dua kali lipat ke rekor lebih dari $100,000 per metrik ton. Setelah menerima telepon dari beberapa pialang kecil yang mengatakan bahwa mereka akan gagal bayar pada panggilan margin jam 9 pagi jika harga tetap pada rekor, LME menangguhkan pasar tak lama setelah jam 8 pagi waktu setempat, seseorang yang akrab dengan bursa mengatakan.

Namun, tak lama setelah tengah hari waktu setempat, LME memberikan kejutan: Untuk menyelamatkan para pialang dari margin call yang tidak mampu mereka bayar, LME membatalkan perdagangan yang terjadi sebelum penangguhan, menghapus transaksi senilai $3.9 miliar. 

Keputusan itu membuat marah para pengelola uang yang mengira mereka mendapat untung dari rapat umum tersebut.

“Menghentikan perdagangan dan memberi waktu kepada anggota untuk dapat menemukan dana yang mereka butuhkan lagi adalah sah,” kata Jordan Brooks, salah satu kepala kelompok strategi makro di AQR Capital Management. “Apa yang menurut saya mencolok bagi kami dan peserta lain di pasar, dan industri keuangan secara keseluruhan, adalah keputusan untuk menghapus perdagangan yang terjadi tanpa paksaan dan terjadi dengan itikad baik.”

Penangguhan dan perdagangan yang dibatalkan, bagaimanapun, telah memberi pasar waktu dan ruang untuk membersihkan kerusakan dan mencegah gaung yang lebih luas.

Setelah memutar kembali waktu pada perdagangan hari Selasa, bursa mengatakan broker telah membayar margin mereka secara penuh. 

Tsingshan masih berutang kepada pialangnya, termasuk JPMorgan, Standard Chartered dan BNP serta unit milik negara.

China Construction Bank Corp

, kata beberapa orang yang akrab dengan diskusi tersebut. Bloomberg News melaporkan sebelumnya tentang pembicaraan kreditur.

"Untuk kepentingan stabilitas sistemik dan integritas pasar, kami menangguhkan pasar sesegera mungkin dan membatalkan perdagangan dari titik di mana LME tidak lagi percaya bahwa harga mencerminkan pasar fisik yang mendasarinya," kata seorang juru bicara. Dia mengatakan bursa bekerja untuk membuka pasar sesegera mungkin.

Perusahaan yang perdagangannya memicu krisis didirikan oleh pengusaha

Xiang Guangda

dan istrinya,

Dia Xiuqin,

sebagai produsen jendela mobil pada tahun 1988. Xiang tetap menjadi pemegang saham pengendali Tsingshan, sekarang salah satu perusahaan swasta terbesar di China.

Ketika ekonomi China mengalami percepatan pada tahun 2000-an, ketersediaan nikel menjadi penghalang jalan. Nafsu makan rakus China untuk logam untuk menyekop ke tungku baja mengirim harga di atas $50,000 per metrik ton pada tahun 2007, rekor yang berdiri sampai minggu lalu.

Tsingshan, produsen baja tahan karat, memecahkan kekurangan nikel China dengan mempelopori tanur listrik tanur putar untuk memproduksi bahan berbiaya rendah yang dikenal sebagai nikel pig iron. Perkembangan tersebut membebani harga dan dipuji di media lokal sebagai kemenangan bagi industri logam China.

Inisiatif Sabuk dan Jalan China, Presiden

Xi Jinping

strategi infrastruktur unggulan, membantu mendorong pertumbuhan Tsingshan. Pada tahun 2013, Mr. Xi dan Presiden Indonesia saat itu

Susilo Bambang Yudhoyono

menghadiri peluncuran resmi salah satu kawasan industri Tsingshan di Indonesia.

Produsen logam biasanya menjual kontrak berjangka di bursa untuk mengunci harga, yang dikenal sebagai lindung nilai. Tsingshan, bagaimanapun, telah menjual dan membeli kontrak nikel selama dekade terakhir, kata orang-orang yang akrab dengan perusahaan tersebut, membuat aktivitasnya lebih mirip dengan perdagangan.

Awal tahun lalu, perusahaan mulai mengakumulasi posisi short, kata orang-orang. Itu membuat pernyataan di situs web dan panelnya yang menyarankan pasar rata dan harga harus turun. Posisi Tsingshan setara dengan menjual sekitar 190,000 metrik ton di LME, menurut perkiraan pedagang, bankir, dan analis. Itu akan bernilai $9.1 miliar pada harga penutupan Senin lalu.

Menulis kepada Joe Wallace di [email dilindungi], Rebecca Feng di [email dilindungi] dan Jing Yang di [email dilindungi]