JPMorgan Mengatakan Short Covering Hedge Funds Mungkin Lebih Lanjut

(Bloomberg) – Memicu reli epik di saham AS minggu lalu, dana lindung nilai mengalahkan mundur cepat dari posisi bearish besar.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Sekarang, dengan eksposur risk-on masih rendah, pelepasan short mungkin memiliki ruang untuk dijalankan, menurut JPMorgan Chase & Co., sebuah langkah yang akan mendorong pengelola uang lain untuk mengejar keuntungan pasar.

Ketika S&P 500 melonjak lebih dari 5% Kamis, dana lindung nilai yang membuat taruhan bullish dan bearish membatalkan penjualan pendek, dengan leverage bersih melonjak paling tinggi sejak Maret 2020, menurut data yang dikumpulkan oleh broker utama Morgan Stanley.

Di Goldman Sachs Group Inc., klien dana bergegas mengurangi short, terutama pada produk makro seperti dana yang diperdagangkan di bursa. Posisi bearish di ETF turun 8.5% selama seminggu hingga Kamis, menandai short-covering terbesar sejak Maret 2021, menurut unit broker utama perusahaan.

Data tersebut mendukung gagasan bahwa beruang yang dipaksa untuk melipat mungkin telah membantu mendorong pasar yang ganas memantul setelah angka inflasi yang lebih rendah dari perkiraan. Bagi tim JPMorgan termasuk John Schlegel, episode tersebut mirip dengan awal dari apa yang terjadi selama bulan Juli dan Agustus, ketika penutupan perdagangan pendek yang dipaksakan berubah menjadi pengejaran saham yang sebenarnya di antara sekelompok besar investor.

"Pergerakan seperti ini di mana pasar berpacu lebih tinggi dan dana lindung nilai tertinggal cenderung menghasilkan perilaku yang mirip dengan 'mengejar ekor'," tulis mereka dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Jumat. "Posisinya sangat rendah menjelang reli baru-baru ini...tetapi masih cukup dengan eksposur pendek yang tinggi dan penutup yang tidak cukup untuk mengatakan bahwa itu sudah selesai."

S&P 500 bertambah 0.1% pada pukul 12:43 siang di New York, menghapus penurunan sebelumnya sebanyak 0.7%.

Kisah berlanjut

Selama dua bulan hingga pertengahan Agustus, S&P 500 melonjak 17%, sementara sekeranjang saham paling pendek Goldman melonjak 45% selama peregangan. Kali ini, bahkan setelah reli 18% selama dua hari, keranjang pendek belum menimbulkan banyak kerugian dalam jangka waktu yang lebih lama. Misalnya, grup ini masih turun untuk bulan November dan membuntuti pasar hampir 2 poin persentase selama sebulan terakhir.

Setiap kenaikan lebih lanjut kemungkinan akan memaksa penutupan pendek tambahan yang pada gilirannya menambah bahan bakar untuk reli dan mendorong manajer uang untuk mempertimbangkan kembali sikap bearish mereka, menurut Schlegel dan timnya. Menurut perkiraan mereka, short covering akumulatif selama empat minggu terakhir belum menunjukkan penyimpangan ekstrim dari rata-rata historis.

Baca lebih lanjut: Celana Pendek Terbakar dan Opsi Lain Bash Bahan Bakar S&P Bouncing Besar-besaran

Meskipun pelepasan short terbaru, eksposur ekuitas uang cepat tetap hati-hati. Secara umum, leverage bersih dana lindung nilai, ukuran selera risiko yang mengukur posisi long versus short industri, duduk di persentil ke-24 dari rentang satu tahun, data Goldman menunjukkan.

Data menyoroti risiko utama bagi pengelola uang yang diposisikan secara defensif: Reli akhir tahun yang mengancam kinerja tahunan, menurut Scott Rubner, direktur pengelola Goldman.

“TIDAK ADA FOMO (ketakutan kehilangan) dari klien di pasar, tetapi ada FOMU (ketakutan akan kinerja yang buruk) hingga akhir tahun jika kita benar-benar melakukan reli,” tulisnya dalam sebuah catatan Jumat. "Posisi berada di bawah paparan reli dari sini dan perdagangan rasa sakit lebih tinggi."

–Dengan bantuan dari Melissa Karsh.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP