Kolanovic dari JPMorgan Mengatakan Saham Dinilai Terlalu Tinggi pada Gap Tingkat

(Bloomberg) — Ekuitas dinilai terlalu tinggi dan berisiko mengalami kerugian lebih lanjut karena divergensi dengan obligasi belum ditutup, kata ahli strategi JPMorgan Chase & Co.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Penurunan moderat saham dalam beberapa pekan terakhir tidak menangkap kenaikan tajam suku bunga sejak pertemuan terakhir Federal Reserve, menurut tim yang dipimpin oleh Marko Kolanovic. Untuk tingkat kurs riil saat ini, sejarah menyiratkan Indeks S&P 500 2.5 kali lebih mahal, tulisnya.

"Pasar berisiko tidak selaras dengan kebijakan dan siklus," tulis Kolanovic dalam sebuah catatan pada hari Senin, mengatakan tingkat yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama menyebabkan efek termasuk penghancuran permintaan, margin yang lebih rendah, dan penurunan nilai aset.

Sementara komentar Fed yang hawkish dan data yang menandakan peningkatan inflasi telah mendorong pedagang obligasi untuk menetapkan harga dalam kebijakan moneter yang jauh lebih ketat dari perkiraan sebelumnya, ekuitas memiliki reaksi yang lebih redup, memperlebar divergensi antara kelas aset. Indeks S&P 500 tetap 4% lebih tinggi untuk tahun ini bahkan setelah penurunan tiga minggu, sementara imbal hasil Treasury mendekati angka 4%.

Kolanovic, yang merupakan salah satu optimis terbesar Wall Street melalui sebagian besar aksi jual pasar tahun lalu, telah mengubah pandangannya, memotong alokasi ekuitasnya pada pertengahan Desember, mengutip prospek ekonomi yang lemah tahun ini. Dia memperingatkan pada awal Februari bahwa reli saham setelah pertemuan terakhir The Fed adalah jebakan bear-market. S&P 500 telah jatuh 4.7% sejak puncaknya pada 2 Februari.

Sekarang, dia juga mencatat kepuasan pasar terhadap geopolitik, risiko yang dia lihat meningkat lagi dalam waktu dekat bersamaan dengan implikasi untuk pasar energi, mengingat potensi serangan baru Rusia dalam perang dengan Ukraina dan meningkatnya ketegangan dengan China.

Kisah berlanjut

"Resiko-hadiah untuk ekuitas tetap buruk dalam pandangan kami, memperkuat sikap ekuitas underweight kami," tulis Kolanovic.

Ada beberapa tanda investor mulai memperhatikan peringatan tentang ekuitas. Beruang dengan malu-malu mulai kembali ke pasar saham, menurut ahli strategi Citigroup Chris Montagu.

Pekan lalu, $3 miliar short baru ditambahkan ke posisi berjangka S&P 500 dan $5.1 miliar bersih ditarik dari dana yang diperdagangkan di bursa, tulisnya. Tetap saja, posisi bersih tetap positif, menunjukkan bahwa ada lebih banyak pelepasan yang harus dilakukan atau bahwa investor tidak yakin tentang pergerakan bearish baru-baru ini, tambahnya.

(Pembaruan untuk menambahkan konteks pada rekomendasi ahli strategi)

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP