Hasil Obligasi Sampah 8% Teratas. Ini Bisa Menjadi Saat yang Tepat untuk Membeli.

Obligasi sampah bukan tanpa risiko. Indeks ICE memiliki total pengembalian negatif sebesar 12.6% pada tahun 2022 hingga Kamis lalu, meskipun itu lebih baik daripada penurunan 20% (termasuk dividen) dari indeks ICE.

S&P 500
indeks. Dan banyak investor dapat dimengerti menolak membeli utang perusahaan leverage menuju ke potensi resesi.

“Hindari obligasi sampah dan ekuitas sampah,” memperingatkan manajer portofolio Ariel Investments Rupal J. Bhansali, seorang Barron Anggota meja bundar, di konferensi Ide Terbaik dalam Uang MarketWatch pada hari Kamis. "Aset berisiko" seperti sampah, katanya, bukanlah tempatnya sekarang.

Argumen tandingannya adalah matematika ikatan sampah terlihat cukup bagus di level saat ini. Kesenjangan hasil antara utang sampah dan Treasuries bebas risiko telah melebar menjadi lima poin persentase dari tiga poin pada awal tahun 2022, berdasarkan indeks ICE. Sekarang, dibutuhkan tingkat default 8%, ditambah dengan tingkat pemulihan obligasi hanya 40%, untuk secara efektif cocok dengan hasil di Treasuries (8% kali tingkat kerugian 60% hampir 5%, penyebaran sampah saat ini ke Treasuries). Pasar secara keseluruhan tampaknya dalam kondisi yang baik, dengan tingkat default berjalan di bawah 1%, meskipun cenderung menuju lebih tinggi.

Salah satu kelebihan yang kurang dihargai adalah bahwa lebih dari separuh pasar sekarang terdiri dari isu-isu berperingkat-B, peringkat sampah tertinggi, dari perusahaan-perusahaan solid seperti

Komunikasi Piagam

(tiker CHTR),

Alcoa

(AA), dan Ford Motor Credit, bagian keuangan pembuat mobil. Hanya 10% dari pasar yang berada dalam kategori triple-C yang paling spekulatif.

“Sebagian besar perusahaan harus mampu menahan resesi lunak. Perusahaan mengambil keuntungan dari tingkat historis rendah untuk membiayai kembali utang dan telah mengisi neraca mereka dengan likuiditas,' kata Dan DeYoung, co-manager dari

Obligasi Hasil Tinggi Columbia
dana (INEAX). “Beban bunga yang lebih rendah ditambah dengan mendorong keluarnya jatuh tempo utang jangka pendek telah memberi sebagian besar perusahaan dengan imbal hasil tinggi meningkatkan fleksibilitas keuangan untuk menavigasi perlambatan ekonomi.”

Pasar edisi baru sepi karena perusahaan spekulatif menolak suku bunga yang dibutuhkan untuk menarik investor. Pembiayaan profil tinggi untuk pembelian dengan leverage dari pembuat perangkat lunak

Sistem Citrix

(CTXS) dilakukan baru-baru ini pada 10%.

Grup Royal Caribbean

(RCL) menjual $ 2 miliar utang pada hari Kamis yang termasuk obligasi 9.25% yang jatuh tempo pada tahun 2029. Kesepakatan sampah besar lainnya menunggu di sayap akan membiayai pembelian

Nielsen Holdings

(NLSN) dan

Tenneco

(SEPULUH). Perusahaan mungkin tidak menyukai hasil tersebut, tetapi investor harus.

Investor dapat memainkan obligasi sampah melalui reksa dana terbuka, reksa dana tertutup, atau dana yang diperdagangkan di bursa, dan masalah individu. Ada juga $1.5 triliun lainnya yang disebut pinjaman dengan leverage, yang merupakan obligasi senior yang diterbitkan secara pribadi yang dijual kepada investor institusi. Pasar itu juga memiliki dana dan ETF.

Banyak investor menyukai likuiditas ETF sampah, seperti

iShares $ iBoxx Perusahaan Hasil Tinggi
(HYG) dan

Obligasi Bunga Tinggi SPDR Bloomberg
(JNK), yang memegang beberapa masalah terbesar dan menghasilkan sekitar 8%. Itu

Obligasi Hasil Tinggi VanEck Fallen Angel
ETF (ANGL) yang membeli utang korporasi yang dulunya layak investasi, merupakan alternatif pemegang obligasi dari emiten seperti

Las Vegas Sands

(LVS) dan Royal Karibia. Kinerja dana tersebut telah mengalahkan dua ETF sampah yang lebih besar dalam beberapa tahun terakhir.

Ada kasus yang harus dibuat untuk manajemen aktif di pasar sampah, di mana investor yang cerdik dapat menambah nilai. Dana sampah tertutup menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada dana terbuka dan ETF, berkat leverage, yang menghasilkan volatilitas harga yang lebih besar. “Kami percaya ada peluang besar,” kata Eric Boughton, co-manager

Strategi CEF Obligasi Diskon Matisse
(MDFIX), yang membeli dana obligasi tertutup yang didiskon di banyak sektor, termasuk sampah dan kota.

Dia mengatakan hasil sampah menarik dan dana tertutup adalah cara murah untuk memainkan sektor ini karena diskon dana rata-rata terhadap nilai aset bersih adalah 9%, dibandingkan 5% dalam dua tahun terakhir.

Grafik

Hasil Tinggi Perusahaan BlackRock
fund (HYT), dana tertutup sampah terbesar di $1.2 miliar, diperdagangkan sekitar $9 per saham, diskon 9% untuk nilai aset bersih. Ini menghasilkan lebih dari 10%.

Pendapatan Strategi Kredit Nuveen
(JQC), yang membeli pinjaman dengan leverage, memperdagangkan sekitar $5, diskon 14% untuk NAB, sambil menghasilkan 9.5%.

Reksa dana tertutup sampah yang diungkit memiliki pengembalian negatif pada remaja tinggi tahun ini, tetapi jika pasar rally, mereka bisa naik dengan cerdas.

Bahkan ikatan individu terlihat menarik. DeYoung dari Columbia berutang sebesar

Grup Maskapai Amerika

(AAL) dan

Teknologi Uber

(UBER). Dia menyukai terbitan $3.5 miliar dari Amerika yang didukung oleh program AAdvantage-nya. Obligasi 5.5% yang jatuh tempo pada tahun 2026 sekarang menghasilkan 8%. DeYoung mengatakan mereka aman, mengingat nilai program jarak tempuh dan pentingnya bagi orang Amerika. Uber, perusahaan ride-sharing besar, diuntungkan dengan satu ukuran pada kuartal kedua, yang mengangkat sahamnya lebih dari 30%. Obligasi 4.5% yang jatuh tempo pada 2029 menghasilkan sekitar 7%.

Tidak mudah bagi investor ritel untuk membeli obligasi sampah individu, karena banyak yang diterbitkan sebagai private placement berdasarkan Aturan 144A dan hanya tersedia untuk institusi (pembeli ritel dapat membeli beberapa transaksi).

Barron telah menulis tentang imbal hasil tinggi dari obligasi konvertibel yang "rusak", yang sering diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan berkembang yang sebelumnya populer, seperti:

Peloton Interaktif

(PTON),

Wayfair

(W), dan

Strategi Mikro

(MSTR). Ini diperdagangkan dengan diskon besar-besaran ke nilai nominalnya dan membawa hasil hingga jatuh tempo 10% atau lebih. Konvertibel nol-kupon Peloton yang jatuh tempo pada tahun 2026 diperdagangkan untuk 67 sen dolar dan menghasilkan 12%, sedangkan masalah 0.625% Wayfair yang jatuh tempo pada tahun 2025 mengambil 70 sen dan menghasilkan lebih dari 12%.

Bitcoin
obligasi nol-kupon pemilik MicroStrategy yang jatuh tempo pada tahun 2027 diperdagangkan di bawah 50 sen dolar dan menghasilkan 18%. Kebanyakan convertible tidak memiliki peringkat dan mungkin akan menjadi kelas sampah jika mereka memilikinya.

Ada banyak pilihan sekarang di pasar sampah.

Menulis untuk Andrew Bary di [email dilindungi]