Pasar Treasury mengirimkan peringatan paling tajam tentang risiko resesi sejak 1981.
Pada hari Selasa, perbedaan hasil pada catatan Treasury 2 tahun dan 10 tahun semakin terbalik, dengan hasil pada 10 tahun turun 103 basis poin, atau 1.03 poin persentase, di bawah hasil pada hasil 2 tahun. Dinamika ini telah mendahului masing-masing dari delapan resesi AS terakhir.
Dengan ukuran ini, kurva imbal hasil telah terbalik sejak Juli tahun lalu karena investor bertaruh kenaikan suku bunga agresif dari Federal Reserve untuk memerangi inflasi akan mendorong ekonomi ke dalam resesi.
Dalam penampilan di hadapan Komite Perbankan Senat pada hari Selasa, Ketua Fed Jerome Powell mengisyaratkan bank sentral kemungkinan akan lebih agresif daripada yang diperkirakan sebelumnya dalam menaikkan suku bunga tahun ini karena inflasi terbukti membandel dan pasar tenaga kerja tetap kuat.
"Data ekonomi terbaru datang lebih kuat dari yang diperkirakan, yang menunjukkan bahwa tingkat suku bunga akhir kemungkinan akan lebih tinggi dari yang diantisipasi sebelumnya," kata Powell kepada Komite Perbankan Senat dalam sambutannya. "Jika totalitas data menunjukkan bahwa pengetatan yang lebih cepat diperlukan, kami akan siap untuk meningkatkan laju kenaikan suku bunga."
"Meskipun inflasi telah moderat dalam beberapa bulan terakhir, proses untuk menurunkan inflasi menjadi 2 persen masih jauh dan kemungkinan akan bergelombang," tambah Powell.
The Fed akan mengumumkan keputusan kebijakan berikutnya pada 22 Maret, sebuah pernyataan yang juga akan disertai dengan proyeksi baru di mana pejabat Fed melihat suku bunga menuju sisa tahun ini dan dua tahun berikutnya.
Ryan Sweet, kepala ekonom AS di Oxford Economics, menulis dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Selasa bahwa Powell “membuka pintu bagi bank sentral untuk mempercepat laju kenaikan suku bunga dan menaikkan kisaran target suku bunga dana lebih dari yang diantisipasi karena data panas baru-baru ini tentang pertumbuhan pekerjaan dan inflasi.”
Sweet mencatat investor sekarang harga dalam 100 basis poin dari kenaikan suku bunga tambahan dari Fed tahun ini, naik dari 75 basis poin yang sebelumnya diperkirakan oleh sebagian besar ekonom. Data dari CME Group menunjukkan pasar Rabu pagi sekarang harga dalam kemungkinan hampir 80%. the Fed menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin, atau 0.50%, pada pertemuan akhir bulan ini.
Apa yang ada di hasil?
As Brian Cheung dari Yahoo Finance mencatat tahun lalu, tidak ada apa pun tentang imbal hasil Treasury itu sendiri, atau hubungan antara imbal hasil pada dua titik mana pun di sepanjang kurva, yang menandakan resesi.
Sebaliknya, apa yang disiratkan oleh hasil tentang suku bunga di masa depan - dan pada gilirannya pertumbuhan ekonomi di masa depan - yang menawarkan tanda-tanda yang mengkhawatirkan bagi investor.
Sementara itu perdebatan hangat apa, tepatnya, "masuk ke" hasil untuk setiap keamanan Treasury, aksioma sederhana yang digunakan oleh banyak investor mengatakan hasil Treasury menunjukkan rata-rata apa yang diharapkan dari suku bunga dana fed, atau suku bunga acuan Fed, akan selama periode waktu tertentu .
Dengan imbal hasil 2 tahun sekitar 5% pada Rabu pagi, ini menyiratkan investor berpikir bahwa suku bunga dana makan rata-rata akan menjadi 5% selama dua tahun ke depan.
Hari ini, suku bunga fed fund berada di sekitar 4.6%, karena kisaran suku bunga target Fed adalah 4.5%-4.75% setelah keputusannya bulan lalu untuk menaikkan suku bunga tambahan 25 basis poin.
Oleh karena itu, kita dapat mengatakan investor mengantisipasi Fed akan menaikkan suku bunga setidaknya 5% dan mempertahankannya di sana selama dua tahun, atau menaikkan suku bunga di atas 5% untuk beberapa periode waktu sebelum memotongnya sedemikian rupa sehingga rata-rata suku bunga dana Fed adalah 5%. .
Profesor Duke Campbell Harvey, yang mengungkap "indikator resesi" ini pada 1980-an, memberi tahu Bloomberg dalam sebuah wawancara awal tahun ini dia pikir ekonomi dapat menghindari resesi meskipun peringatan datang dari pekerjaannya.
Sebagian, dalam pandangan Harvey, ini karena kesadaran pasar terhadap indikator ini telah mengurangi potensinya sebagai ukuran prediktif.
Khususnya, pekerjaan Harvey benar-benar berfokus pada penyebaran antara tagihan Treasury 3 bulan dan catatan Treasury 10 tahun sebagai indikator resesi paling kuat, bukan spread 2 tahun/10 tahun yang sekarang populer. Selisih antara kedua tenor ini di sepanjang kurva saat ini berada di minus 107 basis poin, masih merupakan sinyal resesi yang jelas menurut penelitian Harvey.
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/key-recession-indicator-yield-inversion-treasury-160255114.html