Kohl's Harus Mencari Pembeli di Tempat Lain

Rencana Grup Waralaba untuk mengakuisisi Kohl mirip dengan kesepakatan sebelumnya di ritel yang membuat perusahaan seperti Mervyn's, Shopko dan Toys"R"Us dibebani dengan utang dan menjual aset sebelum akhirnya gagal, lapor The Wall Street Journal.

Pemilik The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus dan merek ritel lainnya sedang mencari untuk membiayai sebagian besar dari tawaran $60 per saham untuk Kohl dengan menjual aset real estate pengecer. Grup Waralaba, yang akan menghasilkan $ 1 miliar dari uangnya sendiri, minggu lalu mengadakan perjanjian eksklusif periode negosiasi tiga minggu dengan Kohl's, yang tidak menganggap kesepakatan akan diselesaikan.

“Saya tidak melihat bagaimana Grup Waralaba dapat menambah banyak nilai bagi bisnis Kohl dan pendekatan pembiayaannya mengkhawatirkan,” tulisnya. RitelKawat panelis BrainTrust Markus Ryski, CEO HeadCount Corporation, dalam sebuah diskusi online minggu lalu. “Saya mengerti bahwa manajemen Kohl perlu meninjau setiap tawaran yang bonafid, tetapi bagi saya tampaknya ada peluang lain untuk Kohl's yang memberikan hasil yang lebih menggembirakan. Dan terlepas dari hasil penjualan yang lebih buruk, Kohl's bukanlah pengecer yang tertekan dan mereka tidak perlu melakukan kesepakatan — mereka dapat menunggu waktu mereka untuk penawaran yang lebih baik/berbeda.”

Banyak pakar industri di RitelKawat BrainTrust setuju, dan bahkan mereka yang melihat Kohl berada dalam masalah bukanlah penggemar prospek Grup Waralaba yang memiliki rantai tersebut.

“Apakah Kohl membutuhkan bantuan?” menulis Dave Wendland, wakil presiden hubungan strategis di Hamacher Resource Group. "Ya. Apakah model waralaba atau permainan di real estat merupakan jalan yang layak untuk maju? Mungkin. Apakah saya yakin bahwa Grup Waralaba adalah yang paling cocok? Mungkin tidak.”

Grup Waralaba, seperti namanya, telah membangun bisnisnya bukan dengan mengoperasikan tokonya sendiri tetapi menemukan pewaralaba untuk melakukan pekerjaan itu. Belum ada laporan apa pun hingga saat ini yang menunjukkan bahwa itu akan menerapkan model bisnis yang sama ke Kohl's. Meskipun gagasan menerapkan model itu ke Kohl sangat membingungkan bagi beberapa BrainTrust.

"Kecuali Grup Waralaba memiliki rencana khusus dan berbeda dari waralaba Kohl, ini adalah investasi yang dipertanyakan," tulisnya. Bob Amsterdam, kepala sekolah di Grup Teknologi Ritel. “Ada lebih dari satu contoh bisnis yang berjalan dengan baik setelah akuisisi, tetapi fakta bahwa mereka tidak dapat membayar hutang yang besar, menyebabkan kematian mereka. Akan sangat menyedihkan jika nasib yang sama menunggu Kohl sebagai akibat dari transaksi ini. Harus ada kesepakatan yang lebih baik di luar sana.”

“Jika, pada kenyataannya, Grup Waralaba berencana untuk menerapkan beberapa jenis model 'waralaba' pada Kohl, dan membebani kesepakatan dengan utang yang signifikan, maka kemungkinan terjadinya bencana ritel lainnya cukup tinggi,” tulis David Tombak, mitra senior, konsultasi industri, ritel, CPG, dan perhotelan di Teradata. “Terus terang, Kohl harus duduk diam dan menunggu kesepakatan yang lebih baik untuk diajukan.”

Calon pemilik Kohl's bergabung dengan semua penawar yang disebutkan secara publik untuk rantai tersebut dalam upaya memonetisasi kepemilikan real estatnya. Namun, tampaknya Grup Waralaba tidak akan berusaha memisahkan operasi fisik dan digital Kohl seperti yang telah dilakukan oleh perusahaan lain, termasuk Acacia Group, Hudson's Bay, induk dari Saks Fifth Avenue, dan Sycamore Partners.

Simon Property Group dan Brookfield Property Partners, operator mal dan pemilik bersama JCPenney dan pengecer lainnya, juga termasuk di antara lebih dari 25 perusahaan yang dilaporkan telah menyatakan minatnya untuk mengakuisisi Kohl's. Sejarah menunjukkan bahwa tak satu pun dari keduanya akan memisahkan operasi toko online dan fisik Kohl.

Pengecer, seperti banyak lainnya, menurunkan penjualan tahunan dan perkiraan pendapatan setelah penjualan toko yang sama turun 5.2 persen di babak pertama. Kohl's menyesuaikan perkiraan penjualan bersihnya menjadi datar hingga satu persen dibandingkan tahun lalu, dibandingkan dengan panduan sebelumnya untuk kenaikan dua hingga tiga persen. Rantai sekarang mencari pendapatan per saham yang disesuaikan untuk datang di antara $6.45 dan $6.85, dibandingkan dengan kisaran antara $7.00 dan $7.50.

Beberapa orang di BrainTrust menunjukkan jalan lain yang harus ditempuh pengecer untuk meningkatkan posisinya.

“Saya harap mereka tidak terjual untuk saat ini,” tulis Nicola Kinsella, SVP pemasaran global di Fluent Commerce. “Tidak ada pemain yang tertarik akan menambah nilai yang cukup untuk membenarkan penjualan. Kohl's harus terus berinovasi dengan kemitraan dan penawaran baru dan menunggu tawaran yang lebih strategis, berbasis nilai, yang akan membantu mereka mendorong pertumbuhan jangka panjang.”

“Merebut jalan menuju kesuksesan masih akan menjadi pilihan terbaik mengingat seberapa banyak mereka telah memelopori konsep seperti pengembalian Amazon — dan banyak lagi,” tulisnya. Ananda Chakravarti, wakil presiden penelitian di IDC.

Alternatif PE mewakili, bagi banyak orang, jejak yang baik menuju ke arah yang salah.

“Terlepas dari pertanyaan tentang kesuksesan model operasi di masa depan, sejarah akuisisi pengecer melalui pembelian dengan leverage yang tinggi memiliki rekam jejak kesuksesan yang sangat buruk,” tulisnya. Peter Charness, strategi ritel di USTUST
Global.

"Saya harus mengatakan, sudah lelah melihat perusahaan seperti Franchise Group masuk dan melucuti aset perusahaan, membebaninya dengan utang dan kemudian berkata 'oops - tidak berhasil.'," tulisnya. Paula Rosenblum, salah satu pendiri Penelitian RSR. “Saya tidak ingin hidup melalui cerita Eddie Lampert Sears lainnya. Ini melelahkan dan tidak terlalu berguna.”