Kejutan Inflasi Terbaru Mengirim Kurva Treasury Dan Dolar AS Untuk Mencatat Level

Meningkatnya inflasi dan kekhawatiran perlambatan ekonomi menyebabkan perataan parah dari kurva imbal hasil dan mendorong dolar AS ke level tertinggi baru terhadap beberapa mata uang utama.

Langkah ini dipicu oleh rilis CPI terbaru yang menunjukkan harga konsumen naik ke tingkat tahunan 9.1%, level tertinggi sejak 1981. Tidak termasuk makanan dan energi, tingkat inti datang di 5.9%. Baik headline maupun core figure lebih tinggi dari perkiraan.

Setelah pengumuman tersebut, para pedagang dengan cepat memperkirakan kemungkinan yang lebih tinggi bahwa Fed mungkin terpaksa menanggapi tekanan inflasi dengan menaikkan suku bunga sebesar 100 bps pada pertemuan berikutnya di akhir bulan. Sebelum laporan inflasi, sebagian besar pelaku pasar memperkirakan pergerakan 75 bps ketika Fed bertemu pada 26 Juli dan 27 Juli.

Pejabat FOMC, Presiden Fed Atlanta Bostic, menyebut berita CPI sebagai "sumber kekhawatiran" dan menambahkan bahwa ketika datang ke pertemuan Juli, "semuanya sedang bermain." Presiden Fed Cleveland Mester, anggota pemungutan suara FOMC, mengatakan The Fed perlu "sangat berhati-hati dan disengaja untuk melanjutkan jalur menaikkan suku bunga kami sampai kami mendapatkan dan melihat bukti yang meyakinkan bahwa inflasi telah berubah." Peluang kenaikan suku bunga overnight sebesar 100 bps naik setinggi 70% menyusul komentar dari pejabat bank sentral. Kenaikan mengejutkan sebesar 100 bps pada suku bunga overnight dari Bank of Canada menambah sentimen negatif.

Imbal hasil dua tahun naik dan suku bunga 10-tahun turun, meratakan kurva imbal hasil 2 tahun/10 sebesar 14 bps menjadi -22 bps, level paling terbalik sejak tahun 2000. Hanya satu tahun yang lalu, selisihnya adalah 120 bps. Inversi kurva hasil biasanya mendahului resesi; kali ini mungkin tidak berbeda. Semakin banyak The Fed menaikkan suku bunga, semakin besar kemungkinan ekonomi akan berkontraksi.

Data survei yang lemah dalam laporan Beige Book Fed, kumpulan pandangan di 12 distriknya, mengkonfirmasi kekhawatiran resesi yang berkembang. Laporan tersebut menyoroti penjualan mobil yang lesu dan melemahnya permintaan perumahan di seluruh negeri. Sementara pasar tenaga kerja tetap kuat secara keseluruhan, hampir semua kabupaten menyebutkan sedikit perbaikan dalam ketersediaan tenaga kerja yang berasal dari permintaan pekerja yang lebih lemah, terutama di industri manufaktur dan konstruksi.

Pasar valuta asing juga merespon kemungkinan tindakan Fed yang lebih agresif. Indeks dolar AS tertimbang perdagangan Deutsche Bank mencapai level tertinggi baru, mengambil keuntungan year-to-date mendekati 14%. EUR/USD turun di bawah paritas untuk pertama kalinya sejak 2002, ke 0.9998, dan GBP/USD turun ke 1.1860.

Penguatan dolar adalah kabar baik bagi The Fed karena memperketat kondisi keuangan di AS, membantu bank sentral melawan inflasi. Namun, bagi perusahaan AS yang memperoleh pendapatan dari luar negeri, ini merupakan angin sakal bagi pendapatan perusahaan. Beberapa perusahaan besar, seperti MicrosoftMSFT
, telah mengumumkan sebelumnya mengenai keuntungan dan penjualan dari dolar yang kuat.

Bentuk kurva imbal hasil, kecepatan pengetatan Fed dan kekuatan dolar (dan kecepatan perubahannya) adalah variabel makro yang sangat penting. Variabel-variabel ini berada dalam tren yang kuat dan mencapai ekstrem multi-tahun. Secara historis, pada titik ekstrem inilah sesuatu retak. Kecemasan investor pada tahap ini dapat dimengerti. Ambil tiket Anda — ini akan menjadi pertunjukan yang menarik.