Mari Bersinar di Lucid Motors saat Meluncur Menurun

Motor jernih (LCD) telah melihat kapitalisasi pasarnya dipangkas dan investor mengerem pada saham kendaraan listrik spekulatif yang telah naik tinggi sebelum pasar beruang.

Pada puncaknya pada bulan November, kapitalisasi pasar Lucid lebih dari $80 miliar. Dengan stok turun 70% dalam tujuh bulan, apakah semua udara sudah keluar dan apakah valuasinya sekarang tampak masuk akal?

Pasar beruang, bagaimanapun, memiliki cara untuk memecahkan gelembung aset dan membersihkan buih dari saham berisiko.

Lucid sekarang memiliki kapitalisasi pasar $28 miliar dengan kas bersih sekitar $3 miliar. Pembuat mobil membukukan kerugian besar karena upayanya untuk meningkatkan produksi, dan sahamnya memiliki rasio harga/penjualan yang tinggi – sekitar 9 kali lipat pendapatan yang diharapkan pada tahun 2023. Itu setara dengan Tesla (TSLA), yang sudah membukukan keuntungan dan arus kas yang berarti.

Perhatikan bahwa pembuat mobil lawas berdagang dengan penjualan jauh lebih sedikit dari 1 kali lipat. LCID, dengan ukuran itu, tampaknya masih dinilai terlalu tinggi dengan banyak risiko penurunan. Lucid berlomba dalam bisnis manufaktur mobil padat modal melawan pesaing berkantong tebal. Investor harus mengantisipasi peningkatan modal tambahan untuk mengisi kembali kas bersih $ 3 miliar karena perusahaan diperkirakan akan kehilangan $ 1.5 miliar tahun ini.

Pesaing EV dekat Lucid, Rivian (RIVN), sedang duduk di $17 miliar dalam bentuk tunai bersih untuk diinvestasikan dalam peningkatan manufaktur dan untuk menahan kerugian hingga bisnisnya mengubah arus kas menjadi positif. Dengan kapitalisasi pasar $23 miliar Rivian, nilai perusahaan hanya $8 miliar, kurang dari sepertiga Lucid. Mengumpulkan uang tunai dan mempertahankan likuiditas yang cukup akan menjadi perhatian dan tantangan berkelanjutan bagi para pembuat mobil ini.

“Kecuali ada sesuatu yang berubah secara signifikan dengan Rivian dan Lucid, mereka berdua akan bangkrut. Mereka melacak menuju kebangkrutan, ”kata Elon Musk dari Tesla dalam sebuah wawancara baru-baru ini. “Saya berharap mereka dapat melakukan sesuatu, tetapi kecuali mereka dapat memotong biaya secara dramatis, mereka berada dalam masalah besar.”

Memang, ada aspek mementingkan diri sendiri dari komentar ini untuk Musk, tetapi tetap saja ini merupakan masukan yang hati-hati bagi investor.

Lucid memiliki pemilik mayoritas berkantong tebal di Saudi, yang memiliki 60% saham beredar. Tetapi peningkatan modal tambahan masih akan bersifat dilutif ekuitas atau datang dengan tingkat bunga yang curam. 60% saham sebagian bertanggung jawab atas penilaian berlebihan Lucid; ada pelampung saham terbatas. Bunga pendek tinggi sebagai persen dari float, pada 23%, tetapi jauh lebih kecil sebagai persentase saham yang beredar, sekitar 8%.

Seperti pembuat mobil lainnya, harga dan ketersediaan komoditas, kendala rantai pasokan, dan tekanan biaya lainnya telah memperburuk prospek profitabilitas di Lucid. Mulai 1 Juni, Lucid menaikkan harga untuk sebagian besar jajaran kendaraannya sekitar 11%. Sementara pembuat EV mewah memang melayani konsumen kaya, permintaan bisa menurun.

Juga, Lucid menutup jalur perakitan selama seminggu karena masalah manufaktur, menurut laporan baru-baru ini oleh Bisnis Insider. Rivian memiliki kesulitan manufaktur serupa. Ini berbicara tentang biaya dan tantangan ke depan dan mendukung kutipan Elon Musk, “Memproduksi dalam skala sangat sulit.”

Bahkan setelah penurunan signifikan dalam LCID tahun ini, turun 55%, investor masih membayar penilaian yang sulit dibenarkan. Di pasar beruang, buih ini kemungkinan akan keluar, meninggalkan LCID pada level yang jauh lebih rendah.

Sangat menggoda untuk memikirkan kembali skeptisisme Tesla dan membayangkan pembeli dapat menangkap penjual pendek di sisi yang salah lagi. Tapi, paling tidak, Tesla memiliki medan untuk dirinya sendiri saat berkembang. Sekarang, Tesla adalah bagian dari lanskap EV kompetitif yang hanya terlihat menjadi lebih kuat pada waktunya. Ada terlalu banyak alasan dalam iklim investasi yang keras untuk menghindari kepemilikan saham Lucid.