Pakar reksa dana kelahiran Bronx menggambarkan nilai pendidikan dan kerja keras, dan menawarkan banyak ide terbaiknya untuk pasar saat ini.
TPepatah sinis lama yang menyatakan bahwa cara terbaik untuk berakhir dengan kekayaan kecil di pasar saham adalah memulai dengan kekayaan besar tidak berlaku untuk Mario J. Gabelli, yang berasal dari keluarga sederhana tetapi setelah lebih dari 55 tahun sebagai seorang investor profesional memiliki kekayaan bersih sebesar $1.7 miliar. Lahir di Bronx dari keluarga imigran Italia yang tinggal di sebuah apartemen di atas toko makanan, Gabelli, 80, belajar nilai kerja keras dan pendidikan dari orang tuanya, tak satu pun dari mereka yang bersekolah di atas kelas enam. Semangat giat Gabelli terlihat sejak usia muda, begitu pula kecenderungannya untuk berprestasi di sekolah swasta Katolik. Sebagai anak laki-laki, dia bepergian dengan kotak penyemir sepatunya ke seluruh Bronx dan Manhattan, dan sejak usia 12 tahun dia mulai menumpang dan naik bus panjang ke caddy untuk pegolf di klub pedesaan bergengsi di pinggiran kota New York, Westchester County: yang terkenal Kaki Bersayap di Mamaroneck dan Sunningdale di Scarsdale.
Banyak anggota klub bekerja di Wall Street sebagai spesialis di lantai Bursa Efek New York, dan diskusi mereka selama putaran di lapangan dan sesudahnya di lubang ke-19 pasti mengarah ke saham. Caddy remaja dari Bronx belajar banyak dari apa yang dia dengar dan digigit oleh bug investasi. Sebelum memulai sekolah menengah di Fordham Prep, Gabelli membeli saham pertamanya: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T, dan Pepsi-Cola.
Kehebatan akademik Gabelli memungkinkan dia untuk mendapatkan beasiswa untuk menghadiri Universitas Fordham terdekat, mengambil gelar sarjana akuntansi pada tahun 1965. Segera setelah lulus, dia mendapatkan beasiswa lain dan pergi ke Sekolah Pascasarjana Universitas Columbia, Valhalla virtual dari investasi nilai di mana Warren Buffett belajar di bawah Benjamin Graham, yang mengembangkan konsep analisis keamanan dan investasi nilai tiga dekade sebelumnya dengan David Dodd.
Di Columbia, Gabelli belajar di bawah bimbingan ekonom Roger Murray sambil pergi ke kampus dan berlomba ke bilik telepon untuk membeli saham dengan teman sekelas dan sesama investor miliarder Leon "Lee" Cooperman. “Hanya ada satu telepon umum di sekolah,” kata Gabelli. “Kami bergegas keluar dan Lee akan selalu sampai di sana lebih dulu, tetapi kami memutuskan untuk berbagi pialang,” kenang Gabelli.
Setelah lulus dari Columbia pada tahun 1967, Gabelli bekerja di Wall Street sebagai analis pialang yang meliput otomotif, peralatan pertanian, dan konglomerat, akhirnya memulai firma risetnya sendiri pada tahun 1977. Dia mulai mengelola uang institusional dan serangkaian reksa dana tidak lama kemudian. Perusahaan investasinya yang digerakkan oleh penelitian Gabelli Asset Management Company (GAMCO) memiliki sekitar $30 miliar yang dikelola dalam lusinan reksa dana, dana tertutup dan ETF mulai dari andalannya, Gabelli Asset Fund hingga Gabelli Global Mini Mites Fund yang berfokus pada topi mikro dan ETF yang relatif baru dijuluki Gabelli Love Our Planet and People ETF. Strategi terlamanya, Gabelli Asset ManagementValue, telah mengembalikan 14.1% setiap tahun sejak didirikan pada tahun 1977, dibandingkan sekitar 11.5% untuk S&P 500. Miliarder dan istrinya, keduanya penandatangan Warren Buffett dan Giving Pledge Bill Gates, telah menyumbang dengan murah hati untuk institusi pendidikan tinggi, termasuk Fordham, Boston College, Columbia Business School dan Iona University.
Kerangka investasi Gabelli difokuskan pada penentuan nilai yang akan diambil oleh perusahaan publik jika akan diakuisisi, yang merupakan kelipatan dari kapitalisasi pasar ditambah hutang bersih (nilai perusahaan). Nilai kalkulus utama yang digunakan investor dalam membedakan "nilai intrinsik" suatu perusahaan biasanya didasarkan pada nilai sekarang yang didiskontokan dari pendapatan atau arus kas masa depan, serta aset bersih dalam pembukuannya. Gabelli, seperti investor nilai lainnya, mencari perusahaan yang harganya diperdagangkan di bawah nilai intrinsik atau nilai akuisisinya.
Beberapa favoritnya saat ini adalah suku cadang mobil, game, dan hiburan. Gabelli merasa sulit untuk mengabaikan pertumbuhan hiperbolik penilaian tim olahraga, yang disaksikan bulan lalu dengan penjualan investor miliarder Marc Lasry atas minatnya di Milwaukee Bucks dengan penilaian waralaba $3.5 miliar, 52% lebih tinggi dari penilaian tim NBA $2.3 miliar yang diperkirakan Forbes terakhir. November. Karenanya, Gabelli memiliki uang dalam permainan Olahraga Taman Madison Square (MSGS), yang memiliki New York Knicks NBA dan New York Rangers NHL. Di selatan, Gabelli memiliki saham pemilik Atlanta Braves, Grup Liberty Braves (BATRA).
Game dan kedirgantaraan adalah dua sektor lagi di mana Gabelli menemukan nilai bagus. Dia telah menjadi pembeli besar pemilik kasino dan resor Hiburan Caesars (CZR) dan Resor Wynn (WYNN). Dia juga berinvestasi di kontraktor pertahanan Derek (CR) dan Teksron (TXT). Berikut ini adalah transkrip panggilan zoom baru-baru ini dengan investor legendaris, di mana kami membahas pendekatannya untuk menemukan saham pemenang, ditambah beberapa modal kecil tambahan yang diinvestasikan dananya.
KISAH BRONX MARIO GABELLI
Miliarder berusia 80 tahun itu merenungkan perjalanannya dari membawa tas golf untuk beberapa orang terkaya di Wall Street hingga bagaimana dia menjadi lebih kaya dari mereka semua.
FORBES: Bagaimana Anda menggambarkan gaya investasi Anda?
GABELLI: Saya pikir itu sederhana. Ketika saya di Fordham, saya mengambil jurusan akuntansi; keuangan dan pajak global di sekolah pascasarjana Columbia. Anda pada dasarnya mengambil laporan tahunan dan Anda menelusurinya. Jadi Anda melihat itu. Tapi yang lebih penting, karena Anda mengikuti suatu industri, Anda masuk dan membaca semua majalah perdagangan, Anda pergi ke semua konferensi, Anda melihat lima, enam perusahaan. Jadi jika saya mengunjungi perusahaan X yang membuat bantalan rem dan saya dapat bertanya kepada mereka apa yang terjadi di industri tersebut. Tapi kemudian saya pergi ke perusahaan kedua dan bertanya kepada mereka apa yang terjadi tentang perusahaan X. Jadi Anda mendapatkan mekanisme umpan balik.
Misalnya dulu ada perusahaan Snap-on Tools, mereka kemudian membuat Safety Clean. Jadi saya berkata pada diri saya sendiri, dengar, saya pergi ke pom bensin lokal dan saya berkata, apa yang kamu beli? Saya meyakinkan perusahaan untuk mengizinkan saya naik truk dan melihat bagaimana pria itu benar-benar berfungsi dan bagaimana dia menghasilkan uang. Jadi kami akan melakukannya pergi dari bawah ke atas dalam industri di mana kami mencakup banyak hal. Jika Anda disebut sebagai analis situasi khusus atau generalis, Anda tidak punya banyak waktu untuk fokus. Jadi gagasan fokus intens pada industri yang dipilih.
Di bidang otomotif – kami masih mengadakan konferensi suku cadang mobil tahunan ke-46 – Anda akan mengundang semua orang Intel (INTC), hingga yang menjual mobil bekas hingga yang menjual baterai untuk dijual ke kendaraan listrik (EV). Jadi Anda mentransisikannya dalam waktu yang lama.
Tapi perubahan terbesar bagi saya [sebagai seorang analis] adalah ketika Tembok Berlin runtuh. Saya adalah presiden Auto Analysts of New York. Kami dulu pergi ke Cina dan Jepang di awal tahun 80-an, saya sebenarnya di Jepang sedikit lebih awal. Tetapi tidak untuk berinvestasi, hanya untuk memahami apa yang sedang terjadi. Ketika Tembok Berlin runtuh pada November 1989 dan Lapangan Tiananmen, kami berkata bahwa kami harus mengglobal. Jadi itulah bagian lain dari dinamika yang telah terungkap. Dan itu saja. Analis kami benar-benar melihat industri di mana kami memiliki pengetahuan yang signifikan, terakumulasi, dan bertambah, dan kami masih membuat kesalahan.
Tapi itu seperti bisbol. Selama Anda membuat lebih sedikit kesalahan daripada permainan hebat, Anda akan melakukannya dengan baik.
Ya, seperti Ted Williams, yang memukul 400, tapi itu berarti Anda menang tiga dari lima kali.
Melihat kembali karir investasi Anda, kembali ke tahun 1960-an, 1970-an, apakah ada satu kemenangan besar yang ingin Anda pikirkan, dan berkata, wow, itu benar-benar hebat?
Yah, saya sangat beruntung bisa meliput industri penyiaran. Dan karena saya melakukan penyiaran, saya benar-benar dapat memahami dampak inflasi terhadap pendapatan, margin kotor, dan arus kas. Kedua, saya sangat beruntung memiliki Tom Murphy dan Dan Burke di Midtown Manhattan menjalankan sebuah perusahaan bernama Ibu Kota. Saya melihat apa yang mereka lakukan dalam hal penggunaan arus kas. Pergi ke, dan kemudian membeli ABC, lalu menggabungkannya menjadi Disney (DIS). Jadi Anda melihat Tom, yang baru saja meninggal dalam setahun terakhir ini. Dan mengikuti orang seperti itu sehubungan dengan memahami dari mana mereka mendapatkan permintaan, memahami semua peraturan dan regulasi, memahami bagaimana mereka melakukan penataan pajak dan penataan transaksi, sangat membantu. Tetapi bagian lain yang harus Anda ketahui adalah saya mengikuti layanan bisnis. Di Manhattan ada sebuah perusahaan bernama milik Pinkerton (yang kami miliki). Di Briarcliff, ada sebuah perusahaan bernama Badan Detektif Luka Bakar. Di Florida, itulah sebabnya saya pergi ke Miami Wackenhut. Dan ketika saya pergi untuk melihat Wackenhut, saya harus pergi melihat Wometco. Tapi tetap dengan itu, investor besar di Pinkerton's, yang turun di area Wall Street, adalah Warren Buffett. Jadi saya mulai membaca tentang apa yang dilakukan Warren? Bagaimana dia bekerja, bagaimana dia di Columbia bersama Graham dan Dodd, dan memiliki Graham sebagai profesor. Benjamin Graham adalah mitra Jerry Newman, yang mencalonkan diri Philadelphia dan Reading (kereta api), yang merupakan salah satu stok awal saya, jadi saya terus mengikutinya. Jadi begitulah cara saya benar-benar fokus pada Buffett. Kami tahu tentang dia, tetapi Anda tidak pernah melihat mekanismenya. Jadi ketika saya memulai salah satu dana saya, saya langsung membeli Berkshire Hathaway (BRK.A), yaitu $3,000 per saham.
Yah, saya pikir itu naik sedikit sejak saat itu. Itu home run. Apakah Anda pernah terbakar di awal karir Anda atau di kemudian hari dalam karir Anda?
Apa yang terjadi adalah sebagai berikut, saya pergi ke Los Angeles dan mengunjungi Earl Scheib.
Perusahaan tempat Anda akan mengecat mobil Anda?
Mobil apa saja, warna apa saja, seharga $19.95. Saya memang punya mobil tua yang saya bawa, dan mereka melakukan kaca depan, dan mereka mengecat terlalu banyak mobil. Jadi saya akan pergi ke sana. Tapi dia akan berkata, “Mario, tentu saja sampai jumpa. Namun, Anda harus berada di sini pada pukul 7:30.” Dan saya berkata, “Baik, karena saya bangun jam 4:30; Saya sudah bekerja di New York. Tapi kemudian, saya akhirnya bertanya mengapa. Dia berkata, "Ya, karena saya punya kuda berlari di Santa Anita dan saya ingin pergi ke arena pacuan kuda." Tapi intinya, mereka memiliki bisnis yang hebat. Tetapi mereka menolak untuk melakukan beberapa hal seperti berubah menjadi perbaikan dan pemeliharaan. Dan saya memegang saham itu mungkin selama 30 tahun. Jadi itu adalah hilangnya pengembalian modal.
Kemudian kami memiliki perusahaan lain yang telah bangkrut selama bertahun-tahun di mana Anda memasuki siklusnya dan itu mengajarkan pelajaran tentang tidak membeli perusahaan tertentu yang sangat terungkit masuk ke dalam siklus. Itu masuk ke tanah la-la dan memiliki arus kas negatif, dan neraca yang sangat diungkit. Dan ketika suku bunga mulai naik, itulah yang memiliki beberapa tantangan, seperti Carvana (CVNA).
Apa saja saham yang benar-benar Anda tuju saat ini, salah satu karakteristiknya adalah tingkat utang yang rendah?
Ada dua jenis. Saat ini di dunia yang ideal, Anda akan memiliki bisnis yang baik dengan manajemen yang baik dengan nilai yang rendah. Kemarin kami melihat satu dengan bisnis yang bagus, manajemen yang hebat, tetapi valuasinya tinggi. Pria itu telah melakukan pekerjaan dengan baik tetapi sekarang penghasilannya 25x. Ada saat-saat dalam sebuah siklus – saya tidak mengatakan kita sudah sampai – tetapi di mana Anda membeli kembali bisnis yang baik dengan manajemen yang tidak menarik, tetapi Anda membeli dengan harga yang tertekan. Karena apa yang akan terjadi pada perusahaan itu adalah seseorang - bahkan jika mereka tidak memiliki hutang - akan membelinya untuk mengkonsolidasikan suatu sektor dan pada dasarnya mereka akan meningkatkan Ebitda atau laba operasi pada tingkat yang substansial dengan sedikit usaha tambahan yang terbatas.
Saya tidak mengatakan kami sudah sampai di sana, tetapi baru-baru ini kami berada di sana, karena kerja sama kami Penyewaan Herc (HRI), pekerjaan kami dengan Terex (TEX) dan seseorang mengingatkan saya kemarin bahwa saya telah menulis laporan tentang perusahaan ini bernama Manitowoc (MTW). Itu adalah "derek, kubus, karena mereka memiliki mesin es krim dan uang tunai." Jadi kami mulai membeli saham seharga $8. Tiba-tiba karena Undang-Undang Pengurangan Inflasi dan IIJA, mereka akan mendapat banyak uang untuk perbaikan infrastruktur. Saham telah naik menjadi $18 dari $8–sebuah perusahaan yang tidak menarik.
Salah satu yang akan segera dilaporkan yang sama-sama membosankan adalah sebuah perusahaan bernama Penanganan Material Hyster-Yale (HY), terletak di area Cleveland, yang membuat forklift. Mereka memiliki 16 juta saham dan sahamnya $30, jadi kapitalisasi pasar $480 juta. Jelas ada hutang, tapi mereka menjual peralatan di China. Jadi jika saya mencoba untuk mengotomatisasi gudang dan Anda memiliki penopang ulang di Amerika Serikat, Anda akan membeli peralatan mereka. Mereka perlu masuk ke listrik lebih cepat
Ada perusahaan lain, tetapi milik pribadi di daerah itu, yang melakukan pekerjaan dengan baik. Saya sering berbicara dengan CEO karena dia terlibat dalam beberapa organisasi tempat saya terlibat. Tetapi mereka juga telah menghabiskan banyak uang untuk mengembangkan hidrogen. Penghasilan akan agak loyo di kuartal ini, tetapi bisakah saya menghasilkan tiga atau empat kali lipat dalam tiga atau empat tahun ke depan? Ya.
Saya punya perusahaan di Milwaukee, Keamanan Strattec (STRT), empat juta saham, saham seharga $20, neraca yang layak, tanpa hutang, tanpa pensiun. Ini beroperasi di Cina, Eropa dan Meksiko. Dan yang mereka lakukan adalah membuat bak truk di Ford Lightning, jadi mereka ada di EV. Tetapi mereka juga melakukan sesuatu yang lain. Misalnya, jika Anda memiliki mobil, saya sedang mencari kunci mobil saya, siapa pun, Anda memiliki fob.
Ya, tentu.
Mereka memiliki "DNA" pada sekitar 80% dari 290 juta mobil di Amerika Serikat, dan mereka terlibat dengan perusahaan Jerman yang dapat membantu Anda di seluruh dunia. Jadi yang Anda butuhkan adalah siklusnya akan membaik. Mereka akan menghasilkan, katakanlah $6 hingga $8 dalam siklus ini. Lalu bagaimana cara mendapatkan kelipatan? Anda mendapatkan kelipatan karena mereka dapat mengambil DNA fob itu dan mereka dapat menawarkannya kepada Anda dan saya seharga $2 per bulan. Jika Anda pernah kehilangan [kunci mobil Anda], keesokan harinya kami akan mengirimkannya kepada Anda. Jika Anda mencoba mendapatkannya sekarang, Anda harus pergi ke dealer, dan Anda harus membayar $300 atau $400. Jadi mereka memiliki kemampuan itu tetapi mereka tidak mendengarkan [kepada saya]. Jadi manajemennya oke; mereka berputar dari Briggs & Stratton. Jadi itulah hal-hal yang kami lihat.
Sekarang, mengapa kita melihat ini karena kita melihat perusahaan OEM. Jadi saat Anda pergi ke Milwaukee, Anda tahu Meteran Badger (BMI), Anda melihat Briggs & Stratton, Anda melihat perusahaan ini, Anda tahu Rockwell (Korsel). Jadi kami masuk dan kami melihat empat atau lima perusahaan. Jadi jika Anda terbang ke Milwaukee, Anda tidak melihat satu perusahaan pun dan kembali lagi. Perjalanan terakhir saya, kami pergi ke Racine, Wisconsin, berkendara ke bagian dunia itu dan melihat sekitar enam perusahaan dalam sehari. Kami mengemudi dengan cepat. Dua perusahaan di Racine yang kami miliki sekarang adalah Manufaktur Mode (MOD), dan kami memiliki satu lagi bernama Disk Kembar (TWIN). Modine memiliki manajemen baru dan sahamnya naik dari $10 menjadi $25. Dia memiliki peluang menarik di pusat data, karena perusahaan memberikan dukungan infrastruktur untuk pusat data dan itu berjalan dengan baik. Kedua, mereka mengelola struktur biaya dengan lebih baik, jadi ada banyak perbaikan.
Ada banyak perusahaan bagus. Ada banyak manajemen yang baik. Jadi kami mulai dengan hall of fame. Setiap tahun kami melantik tiga hingga empat orang dari perusahaan yang kami ikuti yang nilai-nilainya telah muncul. Misalnya, tahun ini kami telah mengambil seorang pria dari Pertandingan Swedia (SWMAY), cerita panjang, dan dia masuk ke dalamnya karena Philip Moris (PM) membelinya dan klien memiliki banyak sekali. Kami punya orang dari Nashville dengan nama Colin Reed yang menjalankan Properti Perhotelan Ryman (RHP).
Itu adalah kepercayaan investasi real estat, benar?
Ya, itu REIT. Mereka memiliki Ryman dan mereka memiliki Gaylord, dan mereka memiliki satu di Denver yang dibuka dalam setahun. Mereka punya satu di Washington, DC, yang baik-baik saja, tapi tidak hebat. Mereka punya satu di Texas, yang sedang booming dan seterusnya. Itu bagian dari bisnis, mereka mengubahnya menjadi format REIT.
Dan kemudian bisnis lainnya, mereka berada di bisnis hiburan. Entah bagaimana, mereka menyadari bahwa mendiang Loretta Lynn dimulai di Nashville dan merupakan Negara dan Barat, dan mereka memiliki banyak dukungan infrastruktur untuk itu. Dan Anda punya, Anda berbicara tentang 60 juta lembar saham $90, kapitalisasi pasar $5.4 miliar. Sedikit lebih banyak hutang daripada yang saya suka, tetapi arus kasnya baik-baik saja.
Adakah hal yang menurut Anda sangat penting untuk diketahui investor dalam iklim ekonomi saat ini?
Pada dasarnya untuk investor baru, jika Anda berusia 20 tahun dan tumbuh dewasa Fortnite, Anda ingin mendapatkan keuntungan jangka pendek, memikirkan jangka panjang. Itu adalah gagasan penggabungan nilai selama periode waktu yang lama. Saya memiliki kisi-kisi yang saya gunakan ketika saya memberikan ceramah kuliah tentang bagaimana menjadi seorang miliarder. Dan itu untuk mengurangi satu [kopi], dan saya tidak mengetuk Starbucks, saya hanya menggunakannya sebagai contoh, dan mengambil uang itu untuk itu dan menginvestasikannya. Jadi kurang satu per hari, dan Anda menempatkan $35 dalam seminggu, dan Anda meningkatkannya pada 4, 6, 8, 10% selama 40 tahun ke depan, di mana Anda akan berada? Dan jika Anda benar-benar ingin membantu diri sendiri, kurangi satu bir, sungguh, kurangi White Claw.
Dan jika Anda cukup beruntung memiliki kakek nenek atau orang tua yang dapat memulai 529, pemerintah akan mengizinkan Anda untuk mengambil sebagian dari itu dan memasukkannya ke dalam Roth IRA.
Saya menghargai Anda meluangkan waktu untuk berbagi beberapa kebijaksanaan ini. Kurang satu bir. Kurang satu kopi. Terima kasih Mario.
Dikutip dari edisi Maret 2023 dari Investor Miliarder Forbes
LEBIH DARI FORBES
Sumber: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/