Banyak ETF (Exchange Traded Funds) Sekarang Berisiko

Penyakit pasar saham yang akan datang yang baru-baru ini saya diskusikan (goyangan dan penghanyutan) sekali lagi akan menemukan kurangnya perlindungan perdagangan elektronik SEC. “Pemutus sirkuit” terkomputerisasi tetap merupakan pengganti yang lemah untuk spesialis manusia yang mereka gantikan. "Flash crash" (di mana tawaran elektronik anjlok atau menghilang) tetap menjadi kemungkinan, dan di situlah masalah dengan banyak ETF muncul.

Masalah dengan ETF

Sebutkan "ETF" dan investor memikirkan dana indeks besar. Itu baik-baik saja. Namun, di bawah ETF yang populer, mapan, dan lugas ada ratusan ETF kecil dan terspesialisasi. Diferensiasi dari ETF lain dipandang sebagai cara untuk menciptakan permintaan. Ini telah dicapai dengan membentuk kembali atau mempersempit indeks yang sudah mapan, dengan membuat indeks baru, atau dengan memperbaiki indeks posisi panjang dengan leverage, derivatif, atau posisi pendek ("terbalik").

Harapannya adalah bahwa investor akan menemukan dana khusus yang bermanfaat. Namun, (dan ini adalah masalah utamanya) perluasan spesialisasi seperti itu masuk ke area profesional. Penggunaan indeks yang tidak biasa dan unik bersama dengan strategi investasi yang rumit membutuhkan keahlian untuk memahami karakteristik pengembalian/risiko dana baru. Jika tidak, ada kemungkinan (probabilitas) bahwa investor “rata-rata” akan disesatkan – bahkan terpikat – karena kurangnya pemahaman.

Pembuatan ETF tampaknya berada di tahap akhir

Karakteristik dari banyak ETF yang lebih baru adalah penemuan yang aneh dan miring. Misalnya, lihat keindahan yang baru diperkenalkan ini:

• Tidal Trust II – ETF Alternatif Pendapatan Tetap Nicholas
• Strategi Rotasi Taktis Gradien Inovator ETF
• Dimensi Keberlanjutan Pasar Berkembang Core 1 ETF
• AllianzIM US Large Cap Buffer10 Nov ETF
• BrandywineGLOBAL Dynamic US Large Cap Value ETF
• FT CBOE Vest Rising Dividend Achievers Pendapatan Target ETF

Bisakah Anda menebak apa yang dilakukan ETF ini? Tidak? Haruskah Anda meluangkan waktu untuk menelitinya? Tidak. Itu hanya encore yang tidak relevan untuk permainan yang terlalu lama berakhir.

Oh, mungkin ada beberapa sisa, investasi mini-niche yang membutuhkan ETF untuk memenuhinya – tapi mungkin tidak. Pabrik ETF telah menjelajahi lanskap. Alih-alih, “alat buatan tangan untuk penasihat dan investor” baru-baru ini hanya terlihat seperti salam-Mary saat waktu habis untuk permainan ETF khusus.

Beberapa pencipta ETF sekarang terlibat dalam keputusasaan lama yang berakhir dengan melemparkan spageti ke dinding, berharap sesuatu akan tetap bertahan untuk menjaga permainan tetap berjalan dan biaya terus bertambah. Tetapi kenyataannya semakin menurun, dan itu berarti waktu hampir habis untuk banyak dana di 3,000+ industri dana ETF.

Ingin lebih banyak bukti? Lihatlah penemuan terbaru yang tidak masuk akal: ETF saham individual. "Apa! Satu dana saham?” Saya tahu! Namun ada beberapa ETF yang baru-baru ini dibuat untuk saham "populer" seperti Tesla. Mengapa? Hanya ada satu alasan yang layak: Ini adalah cara baru (walaupun, tidak ada gunanya) untuk mengenakan biaya. "Dana" hanyalah paket sederhana dari apa yang dapat dilakukan investor untuk diri mereka sendiri – dan lebih baik. Misalnya, tujuh (!) Tesla ETF terbagi dalam tiga kategori yang dapat direplikasi oleh investor sendiri:

1. “Pengganda” – Beli saham Tesla di akun margin
2. "Terbalik" - Saham pendek Tesla
3. "Penghasilan" - Tulis opsi panggilan pada kepemilikan saham Tesla

Risiko besar menyertai semua kreasi ETF ini: Likuiditas yang lemah

Grafik harian dari ETF baru ini mengungkapkan ciuman kematian di pasar saham: Pengikutnya sedikit, jadi perdagangan tidak stabil. Itu, pada gilirannya, berarti bid-ask spread untuk jual dan beli terlalu besar di waktu normal. (Ingat bahwa desain ETF untuk menjaga harga pasar mendekati nilai aset bersih mereka bergantung pada pedagang profesional yang siap membantu memenuhi pesanan melalui strategi mereka sendiri yang dirancang untuk menghasilkan sedikit dan tidak kalah. Volume perdagangan yang rendah memperumit tugas itu.)

Lalu ada saat-saat yang tidak normal, terutama saat banyak investor memutuskan untuk menjual. Seperti yang telah ditunjukkan di pasar saham yang sulit di masa lalu, masalah harga/perdagangan muncul di ETF yang jarang digunakan. Dengan volume perdagangan alami yang kecil, pesanan jual investor di pasar yang menurun dapat diisi dengan harga yang buruk (di bawah nilai aset bersih). Dengan kata lain, ETF dapat merugikan investor di pasar yang sulit, bahkan ketika strategi do-it-yourself mudah dibatalkan atau disesuaikan dengan harga yang wajar.

Satu risiko terakhir: Menyesatkan investor

Kembali ke nama-nama gila di atas. Mereka, dan banyak lainnya seperti mereka, harus tersedia hanya untuk investor dan penasihat profesional. Dana tersebut kompleks, sehingga jatuh ke kubu investor non-profesional yang berpotensi menyesatkan.

Namun, ada yang lebih buruk: Nama dan presentasi yang menarik yang menggambarkan pengembalian dan risiko dana. Mereka dirancang untuk menjerat investor "rata-rata", dan itu adalah SEC yang tidak boleh. Contohnya adalah kumpulan saham tunggal ETF "YieldMax" baru-baru ini dengan judul "Penghasilan Opsi". Untuk Tesla ETF, “YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF,” fokus pendapatan tersirat disempurnakan dalam Tujuan Investasi ini: (garis bawah adalah milik saya)

Tujuan investasi utama Dana adalah untuk mencari pendapatan saat ini. Tujuan investasi sekunder Dana adalah untuk mencari eksposur pada harga saham saham biasa Tesla, Inc. (“TSLA”), tunduk pada batasan keuntungan investasi potensial.

Selain itu, siaran pers 19 Desember saat ini, “YieldMax Meluncurkan Dua ETF Baru yang Dirancang untuk Memberikan Hasil Menarik. ” Pertama lima paragraf semua tentang pendapatan dan hasil.

Jadi, bayangkan keterkejutan dan kekecewaan investor ketika kepemilikan ETF baru mereka turun hampir 13% dalam 3-1/2 minggu pertama keberadaannya. (Belum ada pembayaran pendapatan yang dilakukan.) Lalu, ada kekurangan likuiditas perdagangan yang nyata, dengan hanya perdagangan kecil selama periode 18 hari. Delapan hari tidak ada saham yang diperdagangkan. Bagan menunjukkan kelambanan.

Jadi, seberapa besar kemungkinan pasar saham mengalami masalah serius?

Pasar saham memiliki unsur-unsur yang membuat urusan goncangan-dan-pencucian ganda terlihat mungkin, dan mungkin segera. Jika dan ketika pasar saham mengalami perubahan dramatisnya, perusahaan pengelola dana sekali lagi akan mengeluarkan manual penyetelan mereka. Hasil? Formasi dana mereka akan dikerjakan ulang. Keluarlah para pecundang uang yang terbukti, bersama dengan ETF yang tidak berkembang yang dianggap tidak perlu dan membuang-buang waktu. (Pembersihan rumah yang wajar akan menjadi staf pendukung untuk barisan dana yang kemudian menyusut.) Berikut adalah data ETF saat ini yang mengungkapkan potensi penyusutan ETF besar yang dapat terjadi…

Jumlah, ukuran dan volume perdagangan

Dari "Laporan ETF Triwulan NYSE Arca Q3 2022"

• 3,030 ETF terdaftar di AS
• Aset $5.9 T di pasar AS
• $149 Miliar nilai harian rata-rata transaksi ETF AS
• 2.3 B rata-rata harian volume saham yang diperdagangkan

Jumlah besar ETF berukuran mini

(Sumber: VettaFi – sebelumnya ETF Database – ETFDB.com – 3,018 ETF di database)

• 2,445 ETF (81%) dengan aset kurang dari $1 juta
• 2,197 ETF (73%) dengan kurang dari $500K
• 1,925 ETF (64%) dengan kurang dari $250K
• 1,470 ETF (49%) dengan kurang dari $100K

Informasi tambahan:

• 1,215 ETF (40%) memiliki arus keluar bersih pada tahun 2022

Banyaknya ETF yang berkinerja lemah

(Sumber: Visualisasi Keuangan – FinViz.com)

• 2,142 ETF dalam database
• 696 ETF (32%) dengan kinerja YTD 2022 lebih buruk dari -20%
• 932 ETF (44%) lebih dari 20% di bawah tertinggi 52 minggu
• 1,003 ETF (47%) dengan volume perdagangan rata-rata kurang dari 50 ribu saham

Volume perdagangan yang sporadis dan rendah adalah kelemahannya. Sebagai contoh, pada hari Jumat (16 Desember), 1,088 ETF (51%) memiliki volume kurang dari 50K, dimana 532 (25%) memiliki volume kurang dari 10K.

Intinya – Pilih ETF Anda dengan bijak

ETF bagus untuk dana indeks yang dipahami dengan baik. Mereka berbiaya rendah dan tersedia untuk dibeli dan dijual sepanjang hari dengan harga yang sangat dekat dengan nilai aset bersih dana per saham. (Struktur dana yang diperdagangkan di bursa dibuat untuk menyediakan perdagangan intraday seperti dana tertutup, tetapi tanpa kekurangan harga yang berada pada diskon atau premi relatif terhadap nilai sebenarnya dari dana tersebut.)

Masalahnya adalah menerapkan struktur pada apa saja dan segala sesuatu yang diperdagangkan. Kreasi yang tidak berharga itu hanya memiliki sedikit atau tanpa tujuan dan bahkan dapat tersandung daripada membantu investor. Ramuan terbaru jelas bukan pemenang, jadi sudah waktunya untuk melakukan pembersihan yang berantakan. Jangan terjebak di dalamnya.