David Rosenberg, mantan kepala ekonom Amerika Utara di Merrill Lynch, telah mengatakannya selama hampir setahun The Fed berarti bisnis dan investor harus mengambil upaya bank sentral AS untuk melawan inflasi keduanya serius dan harfiah.
Rosenberg, sekarang presiden Rosenberg Research & Associates Inc yang berbasis di Toronto., mengharapkan investor akan menghadapi lebih banyak rasa sakit di pasar keuangan di bulan-bulan mendatang.
"Resesi baru saja dimulai," kata Rosenberg dalam sebuah wawancara dengan MarketWatch. "Pasar turun biasanya pada inning keenam atau ketujuh dari resesi, jauh ke dalam siklus pelonggaran Fed." Investor dapat berharap untuk menanggung lebih banyak ketidakpastian menjelang waktu – dan itu akan datang – ketika Fed pertama kali menghentikan kenaikan suku bunga saat ini dan kemudian mulai memotong.
Untungnya bagi investor, jeda Fed dan mungkin bahkan pemotongan akan terjadi pada tahun 2023, prediksi Rosenberg. Sayangnya, tambahnya, S&P 500 SPX, -0.68% bisa turun 30% dari level saat ini sebelum itu terjadi. Kata Rosenberg: "S&P 500 Anda berada di titik terendah mendekati 2,900."
Saat itu, tambah Rosenberg, saham-saham akan kembali terlihat menarik. Tapi itu cerita untuk tahun 2024.
Dalam wawancara baru-baru ini, yang telah diedit panjang dan jelas, Rosenberg menawarkan buku pedoman bagi investor untuk diikuti tahun ini dan untuk mempersiapkan tahun 2024 yang lebih bullish. harus membuat poros mereka sendiri ke sektor defensif pasar keuangan - termasuk obligasi, emas, dan saham yang membayar dividen.
MarketWatch: Begitu banyak orang di luar sana mengharapkan resesi. Tetapi saham telah berkinerja baik untuk memulai tahun ini. Apakah investor dan Wall Street kehilangan kontak?
Rosenberg: Sentimen investor tidak sesuai; sektor rumah tangga masih sangat membebani ekuitas. Ada keterputusan antara bagaimana perasaan investor tentang prospek dan bagaimana posisi mereka sebenarnya. Mereka merasa bearish tetapi mereka masih diposisikan bullish, dan itu adalah kasus klasik disonansi kognitif. Kami juga menghadapi situasi di mana ada banyak pembicaraan tentang resesi dan tentang bagaimana ini adalah resesi yang paling banyak diperkirakan sepanjang masa, namun komunitas analis masih mengharapkan pertumbuhan pendapatan perusahaan menjadi positif di tahun 2023.
Dalam resesi biasa, pendapatan turun 20%. Kami tidak pernah mengalami resesi di mana pendapatan naik sama sekali. Konsensusnya adalah kita akan melihat pendapatan perusahaan meningkat pada tahun 2023. Jadi ada anomali mencolok lainnya. Kami diberi tahu bahwa ini adalah resesi yang diharapkan secara luas, namun tidak tercermin dalam perkiraan pendapatan – setidaknya belum.
Tidak ada apa pun saat ini dalam kumpulan metrik saya yang memberi tahu saya bahwa kita mendekati titik terendah. Tahun 2022 adalah tahun di mana Fed memperketat kebijakan secara agresif dan hal itu muncul di pasar dalam kompresi dalam kelipatan pendapatan-harga dari sekitar 22 menjadi sekitar 17. Cerita di tahun 2022 adalah tentang apa yang dilakukan kenaikan suku bunga terhadap kelipatan pasar; 2023 akan menjadi tentang apa yang dilakukan kenaikan suku bunga tersebut terhadap pendapatan perusahaan.
" Anda tertinggal dengan S&P 500 berada di titik terendah mendekati 2,900. "
Ketika Anda mencoba untuk bersikap masuk akal dan menghasilkan kelipatan yang masuk akal untuk pasar ini, mengingat di mana suku bunga bebas risiko sekarang, dan kami dapat dengan murah hati mengasumsikan kelipatan 15 harga-pendapatan. Kemudian Anda menamparnya di lingkungan penghasilan resesi, dan Anda tertinggal dengan S&P 500 berada di titik terendah mendekati 2900.
Ini hanya matematika murni. Semua pasar saham pada titik mana pun adalah penghasilan dikalikan dengan kelipatan yang ingin Anda terapkan ke aliran penghasilan itu. Kelipatan itu sensitif terhadap suku bunga. Yang kita lihat hanyalah Babak I — kompresi berganda. Kami belum melihat market multiple dip di bawah rata-rata jangka panjang, yang mendekati 16. Anda belum pernah mengalami bear market bottom dengan kelipatan di atas rata-rata jangka panjang. Itu tidak terjadi.
David Rosenberg: 'Anda ingin berada di area defensif dengan neraca yang kuat, visibilitas pendapatan, hasil dividen yang solid, dan rasio pembayaran dividen.'
Penelitian Rosenberg
MarketWatch: Pasar menginginkan "Powell put" untuk menyelamatkan saham, tetapi mungkin harus puas dengan "powell pause". Ketika Fed akhirnya menghentikan kenaikan suku bunga, apakah itu sinyal untuk berubah menjadi bullish?
Rosenberg: Pasar saham turun 70% menuju resesi dan 70% menuju siklus pelonggaran. Yang lebih penting adalah bahwa Fed akan berhenti sejenak, dan kemudian akan melakukan pivot. Itu akan menjadi cerita tahun 2023.
The Fed akan mengubah pandangannya saat keadaan berubah. Rendahnya S&P 500 akan berada di selatan 3000 dan kemudian tinggal menunggu waktu. The Fed akan berhenti, pasar akan memiliki reaksi positif spontan yang dapat Anda perdagangkan. Kemudian The Fed akan mulai memangkas suku bunga, dan itu biasanya terjadi enam bulan setelah jeda. Maka akan ada banyak pusing di pasar untuk waktu yang singkat. Saat pasar mencapai titik terendah, itu adalah bayangan cermin saat pasar mencapai puncaknya. Pasar memuncak ketika mulai melihat resesi datang. Bull market berikutnya akan dimulai setelah investor mulai melihat pemulihan.
Tapi resesi baru saja dimulai. Pasar turun biasanya pada inning keenam atau ketujuh dari resesi, jauh ke dalam siklus pelonggaran Fed ketika bank sentral telah memangkas suku bunga cukup untuk mendorong kurva imbal hasil kembali ke kemiringan positif. Itu masih berbulan-bulan lagi. Kita harus menunggu jeda, pivot, dan penurunan suku bunga untuk memperdalam kurva imbal hasil. Itu akan menjadi cerita akhir 2023, awal 2024.
MarketWatch: Seberapa peduli Anda tentang utang perusahaan dan rumah tangga? Apakah ada gema dari Resesi Hebat 2008-09?
Rosenberg: Tidak akan ada ulangan 2008-09. Itu tidak berarti tidak akan ada kejang finansial yang besar. Itu selalu terjadi setelah siklus pengetatan Fed. Eksesnya terungkap, dan dihapuskan. Saya melihatnya lebih karena itu bisa menjadi replay dari apa yang terjadi dengan keuangan nonbank pada 1980-an, awal 1990-an, yang melanda industri simpan pinjam. Saya prihatin dengan bank-bank dalam arti bahwa mereka memiliki eksposur real estat komersial yang sangat besar di neraca mereka. Saya pikir bank akan dipaksa untuk meningkatkan cadangan kerugian pinjaman mereka, dan itu akan keluar dari kinerja pendapatan mereka. Itu tidak sama dengan menimbulkan masalah kapitalisasi, jadi saya tidak melihat ada bank besar yang gagal bayar atau berisiko gagal bayar.
Tapi saya khawatir dengan kantong lain di sektor keuangan. Bank-bank sebenarnya kurang penting bagi keseluruhan pasar kredit dibandingkan sebelumnya. Ini bukan pengulangan 2008-09 tetapi kita harus fokus pada pusat pengaruh ekstrim.
Ini belum tentu di bank kali ini; itu ada di sumber lain seperti ekuitas swasta, utang swasta, dan mereka belum sepenuhnya melakukan mark-to-market aset mereka. Itu area yang menjadi perhatian. Bagian pasar yang melayani langsung konsumen, seperti kartu kredit, kami sudah mulai melihat tanda-tanda stres dalam hal kenaikan tingkat keterlambatan pembayaran 30 hari. Tunggakan tahap awal muncul di kartu kredit, pinjaman mobil, dan bahkan beberapa elemen pasar hipotek. Risiko besar bagi saya bukanlah bank, tetapi keuangan nonbank yang melayani kartu kredit, pinjaman mobil, dan ekuitas swasta serta utang swasta.
MarketWatch: Mengapa individu harus peduli dengan masalah dalam ekuitas swasta dan utang swasta? Itu untuk orang kaya dan institusi besar.
Rosenberg: Kecuali perusahaan investasi swasta mengunci aset mereka, Anda pada akhirnya akan mendapatkan banjir penebusan dan penjualan aset, dan itu memengaruhi semua pasar. Pasar saling terkait. Penebusan dan penjualan aset paksa akan mempengaruhi penilaian pasar secara umum. Kami melihat deflasi di pasar ekuitas dan sekarang di pasar yang jauh lebih penting bagi individu, yaitu real estat perumahan. Salah satu alasan mengapa begitu banyak orang menunda kembalinya mereka ke pasar tenaga kerja adalah mereka melihat kekayaan mereka, terutama ekuitas dan real estat, dan mengira mereka dapat pensiun dini berdasarkan penciptaan kekayaan besar-besaran yang terjadi hingga tahun 2020 dan 2021.
Sekarang orang harus menghitung ulang kemampuan mereka untuk pensiun dini dan mendanai gaya hidup pensiun yang nyaman. Mereka akan dipaksa kembali ke pasar tenaga kerja. Dan masalah dengan resesi tentu saja akan ada lebih sedikit lowongan pekerjaan, yang berarti tingkat pengangguran akan meningkat. The Fed sudah memberi tahu kita bahwa kita akan mencapai 4.6%, yang merupakan panggilan resesi; kita akan meniup melalui nomor itu. Semua ini terjadi di pasar tenaga kerja tidak harus melalui kehilangan pekerjaan, tetapi akan memaksa orang untuk kembali dan mencari pekerjaan. Tingkat pengangguran naik — yang berdampak kelambatan pada upah nominal dan itu akan menjadi faktor lain yang akan membatasi pengeluaran konsumen, yang merupakan 70% dari perekonomian.
" Keyakinan terkuat saya adalah obligasi Treasury 30 tahun. "
Pada titik tertentu, kita harus mengalami semacam kejutan positif yang akan menahan penurunan. Siklus adalah siklus dan yang mendominasi siklus adalah suku bunga. Pada titik tertentu kita mendapatkan tekanan resesi, inflasi mencair, Fed akan berhasil mengatur ulang nilai aset ke tingkat yang lebih normal, dan kita akan berada dalam siklus kebijakan moneter yang berbeda pada paruh kedua tahun 2024 yang akan menghidupkan perekonomian dan kita akan memasuki fase pemulihan, yang akan mulai didiskon pasar pada tahun 2023 nanti. Tidak ada yang permanen di sini. Ini tentang suku bunga, likuiditas, dan kurva hasil yang telah dimainkan sebelumnya.
MarketWatch: Di mana Anda menyarankan investor untuk menaruh uang mereka sekarang, dan mengapa?
Rosenberg: Keyakinan terkuat saya adalah obligasi Treasury 30 tahun TMUBMUSD30Y, 3.674%. The Fed akan memangkas suku bunga dan Anda akan mendapatkan penurunan hasil terbesar dalam jangka pendek. Namun dalam hal harga obligasi dan potensi pengembalian total, ini berada di ujung kurva yang panjang. Imbal hasil obligasi selalu turun dalam resesi. Inflasi akan turun lebih cepat dari yang diantisipasi secara umum. Resesi dan disinflasi adalah kekuatan yang kuat untuk jangka panjang kurva Treasury.
Ketika The Fed berhenti sejenak dan kemudian berputar – dan pengetatan seperti Volcker ini tidak permanen – bank sentral lain di seluruh dunia akan mengejar ketinggalan, dan itu akan melemahkan dolar AS DXY, + 0.67%. Ada beberapa lindung nilai yang lebih baik terhadap pembalikan dolar AS daripada emas. Selain itu, cryptocurrency telah diekspos sebagai terlalu fluktuatif untuk menjadi bagian dari campuran aset apa pun. Berdagang memang menyenangkan, tetapi kripto bukanlah investasi. Kegemaran kripto — aliran dana diarahkan ke bitcoin BTCUSD, + 0.37% dan sejenisnya — menghabiskan harga emas lebih dari $200 per ons.
" Beli perusahaan yang menyediakan barang dan jasa yang dibutuhkan orang – bukan yang mereka inginkan. "
Saya bullish pada emas GC00, + 0.15% – emas fisik — bullish pada obligasi, dan di pasar saham, dengan ketentuan bahwa kita mengalami resesi, Anda ingin memastikan bahwa Anda berinvestasi di sektor dengan korelasi serendah mungkin terhadap pertumbuhan PDB.
Berinvestasilah pada tahun 2023 dengan cara yang sama seperti Anda akan menjalani hidup — dalam periode berhemat. Beli perusahaan yang menyediakan barang dan jasa yang dibutuhkan orang – bukan yang mereka inginkan. Kebutuhan pokok konsumen, bukan siklus konsumen. Keperluan. Kesehatan. Saya melihat Apple sebagai perusahaan produk konsumen siklis, tetapi Microsoft adalah perusahaan teknologi pertumbuhan yang defensif.
Anda ingin membeli kebutuhan pokok, kebutuhan pokok, hal-hal yang Anda butuhkan. Ketika saya melihat Microsoft MSFT, -0.55%, Alfabet GOOGGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, mereka adalah apa yang saya anggap sebagai saham pertumbuhan defensif dan di beberapa titik tahun ini, mereka layak mendapatkan tampilan yang sangat kuat untuk siklus berikutnya.
Anda juga ingin berinvestasi di area dengan penarik pertumbuhan sekuler. Misalnya, anggaran militer meningkat di setiap bagian dunia dan itu berperan langsung dalam persediaan pertahanan/kedirgantaraan. Ketahanan pangan, apakah itu produsen pangan, apapun yang berhubungan dengan pertanian, adalah bidang yang harus Anda investasikan.
Anda ingin berada di area defensif dengan neraca yang kuat, visibilitas pendapatan, hasil dividen yang solid, dan rasio pembayaran dividen. Jika Anda mengikuti itu, Anda akan baik-baik saja. Saya hanya berpikir Anda akan melakukannya jauh lebih baik jika Anda memiliki alokasi yang sehat untuk obligasi dan emas jangka panjang. Emas menyelesaikan tahun 2022 tidak berubah, di tahun ketika datar adalah kenaikan baru.
Dalam hal bobot relatif, itu adalah pilihan pribadi tetapi saya akan mengatakan untuk fokus pada sektor defensif dengan korelasi nol atau rendah terhadap PDB, portofolio obligasi bertingkat jika Anda ingin memainkannya dengan aman, atau hanya obligasi jangka panjang, dan emas fisik. Juga, Dogs of the Dow cocok dengan penyaringan untuk neraca yang kuat, rasio pembayaran dividen yang kuat, dan hasil awal yang bagus. Anjing mengungguli tahun 2022, dan tahun 2023 akan sama. Itulah strategi untuk tahun 2023.
Ahli strategi pasar David Rosenberg: Saham AS akan turun 30%. Tunggu untuk membelinya.
David Rosenberg, mantan kepala ekonom Amerika Utara di Merrill Lynch, telah mengatakannya selama hampir setahun The Fed berarti bisnis dan investor harus mengambil upaya bank sentral AS untuk melawan inflasi keduanya serius dan harfiah.
Rosenberg, sekarang presiden Rosenberg Research & Associates Inc yang berbasis di Toronto., mengharapkan investor akan menghadapi lebih banyak rasa sakit di pasar keuangan di bulan-bulan mendatang.
"Resesi baru saja dimulai," kata Rosenberg dalam sebuah wawancara dengan MarketWatch. "Pasar turun biasanya pada inning keenam atau ketujuh dari resesi, jauh ke dalam siklus pelonggaran Fed." Investor dapat berharap untuk menanggung lebih banyak ketidakpastian menjelang waktu – dan itu akan datang – ketika Fed pertama kali menghentikan kenaikan suku bunga saat ini dan kemudian mulai memotong.
Untungnya bagi investor, jeda Fed dan mungkin bahkan pemotongan akan terjadi pada tahun 2023, prediksi Rosenberg. Sayangnya, tambahnya, S&P 500
-0.68%
SPX,
bisa turun 30% dari level saat ini sebelum itu terjadi. Kata Rosenberg: "S&P 500 Anda berada di titik terendah mendekati 2,900."
Saat itu, tambah Rosenberg, saham-saham akan kembali terlihat menarik. Tapi itu cerita untuk tahun 2024.
Dalam wawancara baru-baru ini, yang telah diedit panjang dan jelas, Rosenberg menawarkan buku pedoman bagi investor untuk diikuti tahun ini dan untuk mempersiapkan tahun 2024 yang lebih bullish. harus membuat poros mereka sendiri ke sektor defensif pasar keuangan - termasuk obligasi, emas, dan saham yang membayar dividen.
MarketWatch: Begitu banyak orang di luar sana mengharapkan resesi. Tetapi saham telah berkinerja baik untuk memulai tahun ini. Apakah investor dan Wall Street kehilangan kontak?
Rosenberg: Sentimen investor tidak sesuai; sektor rumah tangga masih sangat membebani ekuitas. Ada keterputusan antara bagaimana perasaan investor tentang prospek dan bagaimana posisi mereka sebenarnya. Mereka merasa bearish tetapi mereka masih diposisikan bullish, dan itu adalah kasus klasik disonansi kognitif. Kami juga menghadapi situasi di mana ada banyak pembicaraan tentang resesi dan tentang bagaimana ini adalah resesi yang paling banyak diperkirakan sepanjang masa, namun komunitas analis masih mengharapkan pertumbuhan pendapatan perusahaan menjadi positif di tahun 2023.
Dalam resesi biasa, pendapatan turun 20%. Kami tidak pernah mengalami resesi di mana pendapatan naik sama sekali. Konsensusnya adalah kita akan melihat pendapatan perusahaan meningkat pada tahun 2023. Jadi ada anomali mencolok lainnya. Kami diberi tahu bahwa ini adalah resesi yang diharapkan secara luas, namun tidak tercermin dalam perkiraan pendapatan – setidaknya belum.
Tidak ada apa pun saat ini dalam kumpulan metrik saya yang memberi tahu saya bahwa kita mendekati titik terendah. Tahun 2022 adalah tahun di mana Fed memperketat kebijakan secara agresif dan hal itu muncul di pasar dalam kompresi dalam kelipatan pendapatan-harga dari sekitar 22 menjadi sekitar 17. Cerita di tahun 2022 adalah tentang apa yang dilakukan kenaikan suku bunga terhadap kelipatan pasar; 2023 akan menjadi tentang apa yang dilakukan kenaikan suku bunga tersebut terhadap pendapatan perusahaan.
" Anda tertinggal dengan S&P 500 berada di titik terendah mendekati 2,900. "
Ketika Anda mencoba untuk bersikap masuk akal dan menghasilkan kelipatan yang masuk akal untuk pasar ini, mengingat di mana suku bunga bebas risiko sekarang, dan kami dapat dengan murah hati mengasumsikan kelipatan 15 harga-pendapatan. Kemudian Anda menamparnya di lingkungan penghasilan resesi, dan Anda tertinggal dengan S&P 500 berada di titik terendah mendekati 2900.
Semakin dekat kita dengan itu, semakin saya akan merekomendasikan alokasi ke pasar saham. Jika saya mengatakan 3200 sebelumnya, ada hasil yang masuk akal yang dapat membawa Anda ke sesuatu di bawah 3000. Pada 3200 untuk mengatakan yang sebenarnya, saya berencana untuk menjadi sedikit lebih positif.
Ini hanya matematika murni. Semua pasar saham pada titik mana pun adalah penghasilan dikalikan dengan kelipatan yang ingin Anda terapkan ke aliran penghasilan itu. Kelipatan itu sensitif terhadap suku bunga. Yang kita lihat hanyalah Babak I — kompresi berganda. Kami belum melihat market multiple dip di bawah rata-rata jangka panjang, yang mendekati 16. Anda belum pernah mengalami bear market bottom dengan kelipatan di atas rata-rata jangka panjang. Itu tidak terjadi.
David Rosenberg: 'Anda ingin berada di area defensif dengan neraca yang kuat, visibilitas pendapatan, hasil dividen yang solid, dan rasio pembayaran dividen.'
Penelitian Rosenberg
MarketWatch: Pasar menginginkan "Powell put" untuk menyelamatkan saham, tetapi mungkin harus puas dengan "powell pause". Ketika Fed akhirnya menghentikan kenaikan suku bunga, apakah itu sinyal untuk berubah menjadi bullish?
Rosenberg: Pasar saham turun 70% menuju resesi dan 70% menuju siklus pelonggaran. Yang lebih penting adalah bahwa Fed akan berhenti sejenak, dan kemudian akan melakukan pivot. Itu akan menjadi cerita tahun 2023.
The Fed akan mengubah pandangannya saat keadaan berubah. Rendahnya S&P 500 akan berada di selatan 3000 dan kemudian tinggal menunggu waktu. The Fed akan berhenti, pasar akan memiliki reaksi positif spontan yang dapat Anda perdagangkan. Kemudian The Fed akan mulai memangkas suku bunga, dan itu biasanya terjadi enam bulan setelah jeda. Maka akan ada banyak pusing di pasar untuk waktu yang singkat. Saat pasar mencapai titik terendah, itu adalah bayangan cermin saat pasar mencapai puncaknya. Pasar memuncak ketika mulai melihat resesi datang. Bull market berikutnya akan dimulai setelah investor mulai melihat pemulihan.
Tapi resesi baru saja dimulai. Pasar turun biasanya pada inning keenam atau ketujuh dari resesi, jauh ke dalam siklus pelonggaran Fed ketika bank sentral telah memangkas suku bunga cukup untuk mendorong kurva imbal hasil kembali ke kemiringan positif. Itu masih berbulan-bulan lagi. Kita harus menunggu jeda, pivot, dan penurunan suku bunga untuk memperdalam kurva imbal hasil. Itu akan menjadi cerita akhir 2023, awal 2024.
MarketWatch: Seberapa peduli Anda tentang utang perusahaan dan rumah tangga? Apakah ada gema dari Resesi Hebat 2008-09?
Rosenberg: Tidak akan ada ulangan 2008-09. Itu tidak berarti tidak akan ada kejang finansial yang besar. Itu selalu terjadi setelah siklus pengetatan Fed. Eksesnya terungkap, dan dihapuskan. Saya melihatnya lebih karena itu bisa menjadi replay dari apa yang terjadi dengan keuangan nonbank pada 1980-an, awal 1990-an, yang melanda industri simpan pinjam. Saya prihatin dengan bank-bank dalam arti bahwa mereka memiliki eksposur real estat komersial yang sangat besar di neraca mereka. Saya pikir bank akan dipaksa untuk meningkatkan cadangan kerugian pinjaman mereka, dan itu akan keluar dari kinerja pendapatan mereka. Itu tidak sama dengan menimbulkan masalah kapitalisasi, jadi saya tidak melihat ada bank besar yang gagal bayar atau berisiko gagal bayar.
Tapi saya khawatir dengan kantong lain di sektor keuangan. Bank-bank sebenarnya kurang penting bagi keseluruhan pasar kredit dibandingkan sebelumnya. Ini bukan pengulangan 2008-09 tetapi kita harus fokus pada pusat pengaruh ekstrim.
Ini belum tentu di bank kali ini; itu ada di sumber lain seperti ekuitas swasta, utang swasta, dan mereka belum sepenuhnya melakukan mark-to-market aset mereka. Itu area yang menjadi perhatian. Bagian pasar yang melayani langsung konsumen, seperti kartu kredit, kami sudah mulai melihat tanda-tanda stres dalam hal kenaikan tingkat keterlambatan pembayaran 30 hari. Tunggakan tahap awal muncul di kartu kredit, pinjaman mobil, dan bahkan beberapa elemen pasar hipotek. Risiko besar bagi saya bukanlah bank, tetapi keuangan nonbank yang melayani kartu kredit, pinjaman mobil, dan ekuitas swasta serta utang swasta.
MarketWatch: Mengapa individu harus peduli dengan masalah dalam ekuitas swasta dan utang swasta? Itu untuk orang kaya dan institusi besar.
Rosenberg: Kecuali perusahaan investasi swasta mengunci aset mereka, Anda pada akhirnya akan mendapatkan banjir penebusan dan penjualan aset, dan itu memengaruhi semua pasar. Pasar saling terkait. Penebusan dan penjualan aset paksa akan mempengaruhi penilaian pasar secara umum. Kami melihat deflasi di pasar ekuitas dan sekarang di pasar yang jauh lebih penting bagi individu, yaitu real estat perumahan. Salah satu alasan mengapa begitu banyak orang menunda kembalinya mereka ke pasar tenaga kerja adalah mereka melihat kekayaan mereka, terutama ekuitas dan real estat, dan mengira mereka dapat pensiun dini berdasarkan penciptaan kekayaan besar-besaran yang terjadi hingga tahun 2020 dan 2021.
Sekarang orang harus menghitung ulang kemampuan mereka untuk pensiun dini dan mendanai gaya hidup pensiun yang nyaman. Mereka akan dipaksa kembali ke pasar tenaga kerja. Dan masalah dengan resesi tentu saja akan ada lebih sedikit lowongan pekerjaan, yang berarti tingkat pengangguran akan meningkat. The Fed sudah memberi tahu kita bahwa kita akan mencapai 4.6%, yang merupakan panggilan resesi; kita akan meniup melalui nomor itu. Semua ini terjadi di pasar tenaga kerja tidak harus melalui kehilangan pekerjaan, tetapi akan memaksa orang untuk kembali dan mencari pekerjaan. Tingkat pengangguran naik — yang berdampak kelambatan pada upah nominal dan itu akan menjadi faktor lain yang akan membatasi pengeluaran konsumen, yang merupakan 70% dari perekonomian.
" Keyakinan terkuat saya adalah obligasi Treasury 30 tahun. "
Pada titik tertentu, kita harus mengalami semacam kejutan positif yang akan menahan penurunan. Siklus adalah siklus dan yang mendominasi siklus adalah suku bunga. Pada titik tertentu kita mendapatkan tekanan resesi, inflasi mencair, Fed akan berhasil mengatur ulang nilai aset ke tingkat yang lebih normal, dan kita akan berada dalam siklus kebijakan moneter yang berbeda pada paruh kedua tahun 2024 yang akan menghidupkan perekonomian dan kita akan memasuki fase pemulihan, yang akan mulai didiskon pasar pada tahun 2023 nanti. Tidak ada yang permanen di sini. Ini tentang suku bunga, likuiditas, dan kurva hasil yang telah dimainkan sebelumnya.
MarketWatch: Di mana Anda menyarankan investor untuk menaruh uang mereka sekarang, dan mengapa?
Rosenberg: Keyakinan terkuat saya adalah obligasi Treasury 30 tahun
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
The Fed akan memangkas suku bunga dan Anda akan mendapatkan penurunan hasil terbesar dalam jangka pendek. Namun dalam hal harga obligasi dan potensi pengembalian total, ini berada di ujung kurva yang panjang. Imbal hasil obligasi selalu turun dalam resesi. Inflasi akan turun lebih cepat dari yang diantisipasi secara umum. Resesi dan disinflasi adalah kekuatan yang kuat untuk jangka panjang kurva Treasury.
Ketika The Fed berhenti sejenak dan kemudian berputar – dan pengetatan seperti Volcker ini tidak permanen – bank sentral lain di seluruh dunia akan mengejar ketinggalan, dan itu akan melemahkan dolar AS
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Ada beberapa lindung nilai yang lebih baik terhadap pembalikan dolar AS daripada emas. Selain itu, cryptocurrency telah diekspos sebagai terlalu fluktuatif untuk menjadi bagian dari campuran aset apa pun. Berdagang memang menyenangkan, tetapi kripto bukanlah investasi. Kegemaran kripto — aliran dana diarahkan ke bitcoin
BTCUSD,
dan sejenisnya — menghabiskan harga emas lebih dari $200 per ons.
" Beli perusahaan yang menyediakan barang dan jasa yang dibutuhkan orang – bukan yang mereka inginkan. "
Saya bullish pada emas
+ 0.15%
GC00,
– emas fisik — bullish pada obligasi, dan di pasar saham, dengan ketentuan bahwa kita mengalami resesi, Anda ingin memastikan bahwa Anda berinvestasi di sektor dengan korelasi serendah mungkin terhadap pertumbuhan PDB.
Berinvestasilah pada tahun 2023 dengan cara yang sama seperti Anda akan menjalani hidup — dalam periode berhemat. Beli perusahaan yang menyediakan barang dan jasa yang dibutuhkan orang – bukan yang mereka inginkan. Kebutuhan pokok konsumen, bukan siklus konsumen. Keperluan. Kesehatan. Saya melihat Apple sebagai perusahaan produk konsumen siklis, tetapi Microsoft adalah perusahaan teknologi pertumbuhan yang defensif.
Anda ingin membeli kebutuhan pokok, kebutuhan pokok, hal-hal yang Anda butuhkan. Ketika saya melihat Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Alfabet
GOOGGL,
Amazon
AMZN,
mereka adalah apa yang saya anggap sebagai saham pertumbuhan defensif dan di beberapa titik tahun ini, mereka layak mendapatkan tampilan yang sangat kuat untuk siklus berikutnya.
Anda juga ingin berinvestasi di area dengan penarik pertumbuhan sekuler. Misalnya, anggaran militer meningkat di setiap bagian dunia dan itu berperan langsung dalam persediaan pertahanan/kedirgantaraan. Ketahanan pangan, apakah itu produsen pangan, apapun yang berhubungan dengan pertanian, adalah bidang yang harus Anda investasikan.
Anda ingin berada di area defensif dengan neraca yang kuat, visibilitas pendapatan, hasil dividen yang solid, dan rasio pembayaran dividen. Jika Anda mengikuti itu, Anda akan baik-baik saja. Saya hanya berpikir Anda akan melakukannya jauh lebih baik jika Anda memiliki alokasi yang sehat untuk obligasi dan emas jangka panjang. Emas menyelesaikan tahun 2022 tidak berubah, di tahun ketika datar adalah kenaikan baru.
Dalam hal bobot relatif, itu adalah pilihan pribadi tetapi saya akan mengatakan untuk fokus pada sektor defensif dengan korelasi nol atau rendah terhadap PDB, portofolio obligasi bertingkat jika Anda ingin memainkannya dengan aman, atau hanya obligasi jangka panjang, dan emas fisik. Juga, Dogs of the Dow cocok dengan penyaringan untuk neraca yang kuat, rasio pembayaran dividen yang kuat, dan hasil awal yang bagus. Anjing mengungguli tahun 2022, dan tahun 2023 akan sama. Itulah strategi untuk tahun 2023.
Lebih lanjut: "Saatnya pembalasan." Saham AS telah menjadi penghasil uang tanpa otak selama bertahun-tahun – tetapi hari-hari itu telah berakhir.
Plus: 'Nasdaq adalah film pendek favorit kami.' Ahli strategi pasar ini melihat resesi dan krisis kredit membanting saham pada tahun 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo