'Risiko material' membayangi saham karena investor menghadapi 'tindakan kedua' pasar beruang

“Mereka lambat menyadari bahwa kekuatan harga dan margin operasi, yang mencapai level tertinggi sepanjang masa dalam dua tahun terakhir, tidak berkelanjutan,” katanya. “Bahkan tanpa resesi, pengembalian rata-rata keuntungan pada tahun 2023 diterjemahkan menjadi penurunan 10% hingga 15% dari perkiraan saat ini.”

Stimulus moneter dan fiskal yang belum pernah terjadi sebelumnya selama pergolakan pandemi telah menyebabkan perusahaan-perusahaan AS terbesar membukukan rekor margin operasi yang 150 hingga 200 basis poin di atas norma yang terlihat dalam dekade terakhir, menurut Shalett. 

Lihat: Perputaran liar pasar saham menempatkan pendapatan dalam fokus karena inflasi menghancurkan harapan 'poros' Fed

Dia mengatakan bahwa keuntungan perusahaan sekarang mungkin terancam oleh pertumbuhan yang melambat, dengan "permintaan condong ke layanan" setelah menarik maju ke barang-barang di awal pandemi, dan kemungkinan pembalikan dalam kekuatan harga "sangat kuat" ketika The Fed berjuang melawan lonjakan inflasi dengan suku bunga- kenaikan tarif.

"Risiko seperti itu belum didiskontokan dalam konsensus 2023, yang merupakan risiko material terhadap saham untuk sisa tahun ini," kata Shalett.

Sementara banyak sektor telah mengabaikan potensi penurunan keuntungan pada 2023 dari perkiraan saat ini yang dapat menimbulkan tantangan bahkan tanpa resesi, "saham pertumbuhan sekuler megacap yang mendominasi indeks kapitalisasi pasar belum," dia memperingatkan. "Dan indeks-indeks itu adalah tempat risiko dihargai kembali di tahap akhir pasar beruang."

Kepala ahli strategi ekuitas AS Morgan Stanley, Mike Wilson memperkirakan penurunan sebanyak 11% dari perkiraan konsensus, dengan kasus dasarnya, perkiraan laba per saham untuk S&P 500 untuk 2023 menjadi $212, menurut catatan Shalett. 

Saham AS memantul pada hari Senin, dengan benchmark saham utama diperdagangkan naik tajam di sore hari, setelah... tenggelam Jumat di tengah kekhawatiran inflasi saat musim pendapatan berlangsung. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
naik 2.7% dalam perdagangan sore, sedangkan Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
naik 1.9% dan Nasdaq Composite yang sarat teknologi melonjak 3.5%, data FactSet menunjukkan, pemeriksaan terakhir. 

Di pasar obligasi, suku bunga Treasury diperdagangkan sedikit lebih rendah Senin sore, setelah imbal hasil 2-tahun mencapai tertinggi 15-tahun dan imbal hasil 10-tahun mencatatkan tertinggi 14-tahun pada hari Jumat, menurut Dow Jones Market Data. Imbal hasil dua tahun berakhir pekan lalu di 4.507%, level tertinggi sejak 8 Agustus 2007 berdasarkan tingkat waktu timur pukul 3:10, sedangkan tingkat 4.005-tahun naik ke 15% untuk tingkat tertinggi sejak 2008 Oktober XNUMX.

Hasil dari catatan Treasury 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
4.015%
turun sekitar 1 basis poin Senin sore di sekitar 4%, sementara hasil dua tahun
TMUBMUSD02Y,
4.443%
turun sekitar lima basis poin menjadi sekitar 4.45%, data FactSet menunjukkan, pada pemeriksaan terakhir.

Sementara itu, karena investor menyerah lebih tinggi inflasi, "tingkat kebijakan puncak bergerak naik secara agresif di pasar berjangka dana fed, dengan tingkat terminal sekarang di hampir 5%, sikap agresif yang memukul 'puncak hawkish,'" menurut catatan Morgan Stanley.

“Yang kritis, meskipun pasar masih memperkirakan pemotongan 1.5 pada tahun 2023, suku bunga fed-fund Januari 2024 diperkirakan sebesar 4.5%, 100 basis poin yang nyaman di atas perkiraan kami” untuk inflasi inti yang diukur dengan indeks harga konsumen, tulis Shalett.

"Pertimbangkan untuk mengunci imbal hasil jangka pendek yang solid dalam obligasi dan menopang posisi dalam pertumbuhan tinggi, saham yang membayar dividen," katanya. "Treasury berdurasi pendek terlihat menarik, terutama karena imbal hasil lebih dari 2.5 kali lipat dari hasil dividen pada S&P 500."