Moody's Menurunkan Peringkat Mesir, Mendorong Obligasi Lebih Jauh Menjadi Status Sampah

Moody's Investors Service menurunkan peringkat kredit Mesir dari B2 menjadi B3 pada 7 Februari, mendorong negara Afrika Utara itu lebih jauh ke wilayah peringkat obligasi sampah atau non-investasi.

Lembaga pemeringkat mengatakan ekonomi Mesir semakin rentan terhadap kondisi global yang rapuh, karena pemerintah mencoba untuk beralih ke model pertumbuhan yang lebih berorientasi ekspor di mana sektor swasta memainkan peran yang jauh lebih besar, didukung oleh rezim nilai tukar yang fleksibel.

Pemerintahan Presiden Abdel Fattah El-Sisi, yang mengambil alih kekuasaan setelah kudeta militer pada Juli 2013, menyetujui sejumlah reformasi ekonomi di bawah paket dukungan 3 bulan senilai $46 miliar dengan Dana Moneter Internasional (IMF). mengumumkan di bulan Desember. Seiring dengan nilai tukar yang fleksibel, ini melibatkan pengurangan peran negara dalam perekonomian.

Moody's mengatakan perubahan seperti itu akan membantu menarik aliran masuk modal dan mengurangi kerentanan Mesir, tetapi memperingatkan bahwa "langkah-langkah ini pada akhirnya akan memakan waktu" dan menambahkan bahwa "terlepas dari komitmen yang jelas terhadap nilai tukar yang sepenuhnya fleksibel, kapasitas pemerintah untuk mengelola implikasi inflasi dan stabilitas sosial masih harus dibangun”.

Cadangan devisa cair Mesir telah turun menjadi $26.7 miliar pada akhir Desember, turun dari $29.3 miliar pada April 2022, menurut Moody's, sementara kewajiban luar negeri bersih meningkat dari $13 miliar menjadi $20 miliar selama periode waktu yang sama. Kairo juga menghadapi beberapa persyaratan pembayaran utang yang besar dalam waktu dekat, dengan $20.4 miliar jatuh tempo pada tahun fiskal 2024 dan $23.2 miliar pada tahun berikutnya.

Untuk membantu menutupi kewajibannya, pemerintah berencana mengumpulkan sekitar $9 miliar dengan menjual aset-aset milik negara dan juga diperkirakan akan mengumpulkan sekitar $5 miliar dari pemberi pinjaman resmi selain $3 miliar yang disediakan oleh IMF.

Guncangan pada sistem

Penurunan peringkat oleh Moody's mengikuti periode penuh gejolak ekonomi Mesir, yang sangat terpengaruh oleh hilangnya pendapatan pariwisata vital selama pandemi Covid-19, yang segera diikuti oleh kenaikan tajam harga biji-bijian dan bahan bakar impor akibat invasi Rusia ke Ukraina pada Februari tahun lalu.

Pound Mesir telah kehilangan hampir 50% nilainya terhadap dolar selama setahun terakhir, sebagai akibat dari tiga devaluasi, yang terakhir terjadi pada bulan Januari. Jatuhnya pound Mesir telah menyebabkan inflasi tinggi, yang mencapai tertinggi lima tahun lebih dari 21% pada bulan Desember. Harga makanan naik lebih cepat lagi, sebesar 37%.

Pada waktunya, nilai pound yang lebih rendah akan membuat ekspor Mesir lebih kompetitif dan, jika program reformasi berhasil, hal itu juga dapat meningkatkan kepercayaan terhadap ekonomi, sehingga membantu menarik investasi mata uang asing yang sangat dibutuhkan. Negara-negara Dewan Kerjasama Teluk (GCC) seperti Arab Saudi, Kuwait, Qatar, dan UEA telah menjadi investor utama di masa lalu dan sekali lagi dipandang sebagai yang paling mungkin terlibat dalam kesepakatan lebih lanjut.

Namun, pengalaman masa lalu menunjukkan beberapa kehati-hatian dapat dibenarkan tentang kemampuan pemerintah Mesir untuk memberlakukan reformasi yang dijanjikan dan menarik investor.

Callee Davis, analis Mesir di Oxford Economics, mengatakan “kami melihat pergeseran dalam hal sifat pendanaan yang bersedia disediakan oleh GCC. Sebagai imbalan atas pembiayaan mereka, tampaknya GCC menginginkan pengembalian yang lebih cepat dan nyata. Hal ini sebagian besar akan dicapai melalui pembelian aset milik negara Mesir di bawah rencana divestasi perusahaan milik negara yang lebih luas dari pemerintah Mesir. Namun, jenis investasi ini tunduk pada kondisi ekonomi global, dan mereka juga tunduk pada rintangan yang lebih birokratis dan peraturan, yang meningkatkan kemungkinan penundaannya.”

Moody's juga memperingatkan bahwa kepentingan yang mengakar dapat menunda program reformasi. “Keberadaan kepentingan dalam sektor publik juga membawa risiko implementasi, seperti yang disoroti oleh penundaan program penjualan aset yang direncanakan sebelumnya,” katanya dalam pengumuman aksi pemeringkatannya.