Lebih banyak tanda bahwa perubahan besar dalam narasi ekonomi dapat berlangsung

Posting ini awalnya diterbitkan di Tker.co.

Ada lebih banyak bukti bahwa narasi ekonomi bisa jadi mengalami pergeseran besar.

Selama berbulan-bulan, kita telah hidup dalam ekonomi di mana permintaan yang kuat telah dipenuhi dengan pasokan yang tertinggal, menyebabkan inflasi inflasi melonjak. Kami sekarang tampaknya bergeser ke fase di mana pertumbuhan permintaan mendingin dan rantai pasokan berkurang, yang seharusnya menyebabkan inflasi turun.

Menurut data Biro Sensus dirilis Rabu, pesanan untuk barang modal non-pertahanan tidak termasuk pesawat — alias belanja modal inti atau investasi bisnis — naik 0.3% ke rekor $73.1 miliar di bulan April.

Sementara tingkat pertumbuhan 0.3% mewakili perlambatan dari tingkat 1.1% pada bulan Maret, perlambatan itulah yang merupakan berita baik bagi orang-orang seperti Federal Reserve, yang aktif bekerja untuk mendinginkan pertumbuhan ekonomi dalam upaya menurunkan inflasi.

"Itu konsisten dengan pandangan kami bahwa aktivitas ekonomi cenderung menurun daripada pecah di bawah pengaruh suku bunga yang lebih tinggi," Michael Pearce, ekonom senior AS untuk Capital Economics, mengatakan dalam sebuah catatan pada hari Rabu.

Pertumbuhan belanja modal inti mewakili a penarik ekonomi besar-besaran. Dan fakta bahwa itu terus tumbuh, meskipun dengan kecepatan yang melambat, merupakan pertanda baik bagi pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan.

Menurut S&P Global Flash PMI Manufaktur AS laporan yang dirilis pada hari Rabu, tren ekonomi yang muncul ini terus berlanjut hingga Mei. Secara khusus, indeks output komposit turun ke level terendah empat bulan di 53.8 di bulan Mei. Untuk indeks ini, setiap pembacaan di atas 50 menandakan pertumbuhan, sehingga angka yang menurun menunjukkan bahwa pertumbuhan sedang melambat.

"Pertumbuhan telah melambat sejak mencapai puncaknya pada bulan Maret, terutama di sektor jasa, karena permintaan yang terpendam menyusul pembukaan kembali ekonomi setelah gelombang Omicron menunjukkan tanda-tanda memudar," Chris Williamson, kepala ekonom bisnis di S&P Global Market Intelligence, menulis Rabu.

Pertumbuhan belanja konsumen mendingin karena kelebihan tabungan dimanfaatkan

Pertumbuhan tampaknya juga mendingin di sisi konsumen.

Kisah berlanjut

Menurut laporan BEA dirilis Jumat, pengeluaran konsumsi pribadi (yaitu, belanja konsumen) meningkat sebesar 0.9% pada bulan April dari bulan sebelumnya ke tingkat rekor baru. Namun, ini adalah perlambatan yang sehat dari tingkat pertumbuhan 1.4% di bulan Maret.

Pengeluaran datang sebagai tingkat tabungan (yaitu, perbedaan antara pendapatan dan pengeluaran) jatuh ke level terendah sejak September 2008.

Sementara perkembangan ini sendiri meresahkan, itu terjadi setelah konsumen menghabiskan lebih dari dua tahun mengumpulkan lebih dari $2 triliun kelebihan tabungan.

"Sepertinya rumah tangga telah memakan 'kelebihan tabungan' yang dibangun pada tahap awal pandemi untuk mendorong pengeluaran konsumen dalam beberapa bulan terakhir," Daniel Silver, ekonom di JPMorgan, menulis dalam sebuah catatan pada hari Jumat.

Seperti yang sudah sering kita diskusikan di TKer, kelebihan tabungan ini mewakili a penarik ekonomi besar-besaran. Untuk sementara, Anda bisa berargumen bahwa itu memperburuk inflasi. Tapi sekarang tampaknya memperkuat pengeluaran saat ekonomi melambat.

Berita tentang pelambatan adalah tidak tepat jenis hal yang menjamin nada perayaan. Tapi hal itulah yang seharusnya membantu menurunkan inflasi.

Lebih banyak tanda bahwa rantai pasokan berkurang

Laporan PMI S&P juga menyarankan mungkin ada siang hari di rantai pasokan yang terganggu.

“Produsen khususnya juga melaporkan bahwa kapasitas terus dibatasi oleh kekurangan pasokan, meskipun kemacetan ini menunjukkan tanda-tanda pelonggaran lebih lanjut,“ kata Williamson dari S&P (penekanan ditambahkan).

Sudah lama juga kita tidak mendengar tentang kapal yang berhenti di luar pelabuhan menunggu untuk dibongkar.

“Data pelabuhan AS menyarankan pelonggaran backlog,” ekonom JPMorgan menulis minggu lalu. “Contoh penting adalah pelabuhan Los Angeles dan Long Beach, yang memproses sekitar 40% dari total impor ke AS.”

Dan bukan hanya angkutan laut yang dilonggarkan. Pengangkutan truk tampaknya juga melonggarkan.

Menurut Survei Pengirim Truk BofA untuk pekan yang berakhir 19 Mei, “pengirim merasa jauh lebih mudah untuk mengamankan kapasitas (tingkat tertinggi sejak Juni 2020).”

Sayangnya, setidaknya sebagian dari tanda-tanda melonggarnya rantai pasok ini bisa dijelaskan dengan meredanya permintaan barang. Tapi lagi, inilah dinamika yang harus dilakukan untuk meredakan inflasi.

Lebih banyak tanda bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin

Bloomberg melaporkan bahwa raksasa teknologi Microsoft memperlambat perekrutan di bisnis Windows, Office, dan Teams-nya.

PayPal memberhentikan 83 karyawan di kantor pusatnya di San Jose.

Ini adalah anekdot. Namun perkembangan tersebut sejalan dengan tujuan The Fed untuk mendinginkan inflasi dengan pertama mendinginkan pasar tenaga kerja.

Berlangganan sekarang

Tanda-tanda bahwa inflasi memuncak

Bulan lalu, saya menulis tentang bagaimana para ekonom secara keseluruhan mengatakan bahwa inflasi — yang diukur dengan kenaikan harga dari tahun ke tahun — telah mencapai puncaknya.

Pada hari Jumat, kami mendapat lebih banyak bukti untuk mengkonfirmasi bahwa mungkin itu masalahnya.

Grafik indeks harga inti PCE - ukuran inflasi pilihan Fed - naik 4.9% pada bulan April dari tahun lalu. Ini turun dari tingkat 5.2% di bulan Maret dan tingkat puncak 5.3% di bulan Februari.

Pada basis bulan ke bulan, indeks harga PCE inti telah naik 0.3% selama tiga bulan terakhir.

Masih terlalu dini untuk mengklaim kemenangan atas inflasi

"Banyak yang menyebut Maret sebagai puncak inflasi dan mencari inflasi untuk mereda dari sini," Kepala Ekonom Grant Thornton Diane Swonk tersebut pada hari Jumat.. “Kami tidak begitu yakin mengingat risiko yang masih kami hadapi karena perang di Ukraina dan penguncian di China. Bagaimanapun, penting untuk dicatat bahwa setiap pendinginan yang kita lihat akan memiliki lantai yang tinggi. Baik indeks PCE keseluruhan dan inti tetap jauh di atas target 2% Federal Reserve."

Memang, inflasi memiliki jalan panjang untuk mencapai 2% dari 4.9%.

Jadi, kita harus mengawasi data yang masuk untuk melihat apakah perubahan besar dalam narasi ekonomi memang sedang berlangsung.

-

Lebih dari TKer:

Tampilan belakang ?

? Saham melonjak, mengakhiri penurunan beruntun 7 minggu: S&P 500 menguat 6.6% minggu lalu, mengakhiri penurunan beruntun tujuh minggu. Itu adalah kenaikan satu minggu terbesar sejak November 2020. Indeks sekarang turun 13.3% dari penutupan tertinggi 3 Januari di 4796.56, tetapi 6.6% di atas penutupan terendah 19 Mei di 3,900.79. Untuk lebih lanjut tentang volatilitas pasar, baca ini dan ini. Jika Anda ingin membaca tentang pasar beruang, baca ini.

? Orang dalam perusahaan membeli saham perusahaan mereka: Dari JPMorgan: “… orang dalam perusahaan memegang pandangan non-konsensus di sebagian besar sektor dan secara aktif membeli penurunan dengan aktivitas pembelian orang dalam bersih mencapai 1STDev di atas level tren.”

? Suku bunga hipotek masih tinggi, tetapi centang turun: Tingkat rata-rata untuk hipotek suku bunga tetap 30 tahun turun menjadi 5.10% dari 5.25% minggu sebelumnya. ini Freddie Mac: “Tingkat hipotek menurun untuk minggu kedua berturut-turut karena berbagai hambatan yang dihadapi ekonomi. Terlepas dari moderasi tarif baru-baru ini, pasar perumahan jelas melambat, dan perlambatan menyebar ke segmen ekonomi lain, seperti belanja konsumen untuk barang tahan lama.”

? Penjualan rumah baru merosot: Penjualan rumah yang baru dibangun turun 16.6% dari bulan ke bulan ke tingkat tahunan 591,000 unit, menurut Biro Sensus Data.

? Sentimen konsumen jatuh: Universitas Michigan indeks sentimen konsumen turun menjadi 58.4 di bulan Mei, itu level terendah sejak Agustus 2011. Dari survei: “Penurunan baru-baru ini sebagian besar didorong oleh pandangan negatif yang berlanjut pada kondisi pembelian saat ini untuk rumah dan barang tahan lama, serta prospek masa depan konsumen untuk ekonomi, terutama karena kekhawatiran atas inflasi.”

Perlu diingat bahwa sentimen yang memburuk belum datang dengan penurunan pengeluaran dalam beberapa bulan terakhir. Untuk lebih lanjut tentang sentimen, baca ini.

? Orang-orang melakukan hal-hal: Dari Emily McCormick dari Yahoo Finance: “Pada hari Kamis, Southwest Airlines dan JetBlue menaikkan panduan triwulanan mereka, mengutip permintaan yang kuat menuju musim perjalanan musim panas yang kritis. Kedua revisi ke atas datang hanya beberapa minggu setelah perusahaan awalnya melaporkan perkiraan mereka bulan lalu.”

Ini mengikuti pengumuman serupa dari United Airlines minggu lalu. Secara keseluruhan, jelas bahwa orang-orang menolak untuk menunda hidup mereka.

Di jalan?

Ini minggu pekerjaan di Amerika. Rabu datang dengan Survei Pembukaan Pekerjaan & Perputaran Tenaga Kerja April dan Jumat datang dengan laporan ketenagakerjaan April. Pertumbuhan lapangan kerja sangat kuat dan lowongan pekerjaan rekor tinggi telah memungkinkan pekerja untuk mendapatkan upah yang lebih tinggi.

Namun, ada hampir dua lowongan pekerjaan per pengangguran. Ini kabar baik disalahkan atas inflasi yang tinggi, yang buruk, itulah yang Fed bertujuan untuk mengatasi dengan kebijakan moneter yang lebih ketat.

Pasar keuangan AS akan ditutup pada hari Senin untuk Memorial Day.

Sam Ro adalah pendiri Tker.com. Ikuti dia di Twitter di @SamRo.

Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan YouTube