Upaya untuk mengurangi risiko di pasar Treasury AS yang bernilai hampir $24 triliun, pasar sekuritas terdalam dan paling likuid di dunia, ironisnya menciptakan kecemasan di antara para pelaku pasar.
Kecemasan tersebut berpusat pada konsep central clearing, suatu metode yang digunakan untuk mereduksi dan mengelola risiko di pasar keuangan. Pada bulan September, Securities and Exchange Commission aturan yang diusulkan yang akan mengamanatkan kliring sentral dari sejumlah besar transaksi Treasury. Hanya sebagian kecil dari transaksi semacam itu yang diselesaikan secara terpusat dalam beberapa tahun terakhir.
Kekhawatiran terbesar tentang kliring sentral adalah biaya untuk berpartisipasi di dalamnya, menurut diskusi panel pada Konferensi Pasar Keuangan AS 2022 yang diadakan di Fed New York pada hari Rabu. Meskipun peserta panel umumnya setuju bahwa upaya tersebut akan membantu meningkatkan ketahanan pasar Treasury, mereka mengatakan bahwa beberapa pemain mungkin tidak dapat menyerap biaya tambahan dan tidak jelas seberapa baik sistem kliring sentral akan bekerja selama periode kekacauan.
“Biaya bertransaksi di pasar Treasury akan naik dan, sebagai dealer, kami prihatin akan hal itu,” kata Kavi Gupta, co-head of global rates trading and counterparty portfolio management untuk BofA Securities. Meskipun pemain yang lebih besar dapat beradaptasi, yang lebih kecil mungkin tidak dan topiknya adalah "sesuatu yang secara aktif dibicarakan oleh klien kami".
Kekhawatiran tentang likuiditas di pasar Treasury telah berkembang selama berbulan-bulan, terutama karena proses pengetatan kuantitatif Federal Reserve meningkat pesat. Pada bulan Oktober, Sekuritas BofA memperingatkan bahwa pasar yang "rapuh" berisiko mengalami "penjualan paksa skala besar" atau kejutan yang dapat menyebabkan kehancuran. Dan awal bulan ini, the Fed dikonfirmasi kekhawatiran tentang likuiditas rendah di tempat yang secara historis menjadi salah satu sudut sistem keuangan yang paling stabil.
Likuiditas mengacu pada kemudahan sekuritas dapat dibeli dan dijual, dan kurangnya likuiditas berarti Treasurys tidak dapat ditransaksikan dengan lancar tanpa berdampak signifikan pada harga pokok utang pemerintah. Memperburuk kesengsaraan likuiditas adalah keberangkatan dari besar, pembeli reguler dan kenaikan suku bunga agresif Fed untuk memerangi inflasi, yang umumnya mendorong investor untuk menjual obligasi tahun ini.
Jika biaya transaksi Treasurys menjadi penghalang bagi dealer kecil, maka pertanyaannya adalah “apakah Anda secara tidak langsung mengurangi likuiditas” untuk pasar, kata peserta panel Lynn Paschen, manajer portofolio senior di Schwab Asset Management. “Itu akan menjadi perhatian utama saya.” Selain itu, beberapa dana diperlukan untuk berinvestasi di Treasurys dan biaya tambahan mungkin perlu diteruskan ke pemegang saham, katanya.
Gerald Pucci, Jr., direktur pelaksana dan kepala repo global di BlackRock
BLK,
mengatakan dia khawatir tentang kenaikan biaya untuk klien dana pensiun perusahaan. “Saya akan berpikir segala jenis kliring pusat, di margin, adalah hal yang positif,” tetapi jika dilakukan terlalu cepat “dapat menimbulkan masalah.”
Sebagian besar imbal hasil Treasury tergelincir pada hari Rabu, meskipun data penjualan ritel Oktober kuat. Tingkat 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
turun di bawah 3.7%, mengirimkan ukuran pasar obligasi yang populer tentang resesi yang akan datang ke level paling negatif dalam lebih dari 40 tahun.
Sebelumnya pada hari Rabu, Presiden Fed New York John Williams mengatakan kepada peserta konferensi bahwa masalah likuiditas pasar Treasury berpotensi mengganggu kemampuan bank sentral untuk mentransmisikan kebijakan moneter ke perekonomian. Sementara itu, Nellie Liang, wakil menteri keuangan domestik di Departemen Keuangan, mengatakan bahwa pasar UST perlu dipantau kerentanannya, mengingat risiko potensi guncangan.
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo