Kepala Investasi Morgan Stanley Melihat Ancaman Inflasi Tersembunyi Dalam Dolar Dan Komoditas

Investor sedang mencari jawaban kapan inflasi akan mereda di tengah kekhawatiran resesi yang akan datang. Sebagai prognostikator mengurai data dan proyeksi, Morgan StanleyMS
Chief Investment Officer Lisa Shalett melihat ancaman tersembunyi yang dapat memperburuk gambaran inflasi: anomali yang sebagian besar tidak disadari dalam hubungan antara dolar dan harga komoditas.

Untuk sebagian besar setengah abad terakhir, kekuatan dolar AS berbanding terbalik dengan harga rata-rata komoditas. Ketika dolar naik, dan semakin kuat, harga komoditas seperti minyak dan logam mulia turun dan sebaliknya, produk penunjukan dolar AS sebagai mata uang cadangan dunia yang menyebabkan sebagian besar pembelian komoditas dilakukan dengan mata uang asing. mata uang Amerika.

Peristiwa black swan Covid-19, dan guncangan rantai pasokan yang diakibatkannya, dan invasi Rusia ke Ukraina tampaknya telah merusak keseimbangan ini dan mungkin menandakan kabar buruk bagi inflasi. Ketika dua metrik ini sekali lagi ditambatkan, hasilnya bisa berupa penurunan dolar, atau dikenal sebagai inflasi persisten, meskipun ada penurunan harga komoditas seperti minyak.

“Kita mungkin sampai pada suatu titik selama tiga sampai enam bulan ke depan, di mana dolar mulai melemah secara relatif karena ekonomi AS melambat, dan karena ekonomi dan bank sentral lain mulai mengetat,” kata Shalett. “Mungkin kita masuk ke skenario di mana meskipun The Fed mungkin berhasil menekan permintaan [untuk barang dan jasa], kita mungkin tidak menekan inflasi.”

Pemisahan dolar dan komoditas ini hanya terjadi dua kali sejak 1966. Pada 1979, inflasi melampaui 14% dan harga emas melonjak hingga lebih dari $850 per ounce dari kurang dari $50 beberapa tahun sebelumnya. Pada 1980-an Ketua Fed Paul Volcker, yang ditunjuk oleh Presiden Carter, menaikkan suku bunga, dengan kejam menggerakkan tingkat Dana Federal setinggi 20%, mengantarkan resesi yang meruntuhkan inflasi serta harga komoditas sementara dolar menguat. Pada tahun 2001, harga komoditas melonjak tetapi dengan masuknya China ke Organisasi Perdagangan Dunia dan membanjiri pasar AS dengan barang-barang murah, inflasi tetap terkendali.

Situasi saat ini adalah hasil dari dekade sebelumnya di mana aset AS secara besar-besaran mengungguli aset global, menciptakan permintaan dolar serta postur defensif di banyak ekonomi selama beberapa tahun terakhir yang menyebabkan negara-negara lain membeli dolar AS secara berlebihan.

Jika pelemahan dolar AS terjadi, itu bisa berarti rejeki nomplok bagi pasar negara berkembang yang memiliki mata uang lebih lemah, terutama yang merupakan produsen komoditas. Dampak ini sudah terlihat dengan pasar negara berkembang mengungguli ekuitas AS di bulan Juni dengan Vanguard FTSE Emerging Markets ETF turun 2% bulan ini sementara S&P 500 turun 4.9% dalam periode waktu yang sama. Pasar negara berkembang belum mengungguli ekuitas AS sejak 2009, menurut Shalett.

Saat Shalett melihat apakah penurunan harga komoditas atau penurunan nilai dolar AS membawa dua titik data ini ke dalam keseimbangan, dia memperhatikan ekonomi terbesar ketiga di dunia, Jepang.

Jepang menghadapi krisis mata uang mereka sendiri dengan Yen yang lemah yang mengancam akan mengirim negara itu ke dalam resesi. Sebagai salah satu pembeli terbesar treasury AS, jika negara tersebut memilih untuk mengurangi pembelian tersebut sebagai reaksi terhadap gambaran ekonomi yang memburuk, hal itu dapat mempengaruhi keseimbangan terhadap pelemahan dolar sementara komoditas tetap mahal.