Morgan Stanley memperingatkan sudut pasar kredit ini bisa menjadi yang pertama meledak karena suku bunga naik

Bagi mereka yang tidak terbiasa dengan sudut pasar kredit ini, istilah "pinjaman leverage" biasanya mengacu pada pinjaman bank senior yang dijamin yang dibuat untuk peminjam dengan peringkat kredit di bawah tingkat investasi, menurut Wells Fargo Investment Institute.

Lihat: Apakah pasar obligasi sampah terlalu bullish pada pendaratan lunak bagi perekonomian?

Biasanya, pinjaman ini dibeli oleh lembaga seperti bank investasi, yang kemudian mengumpulkan pinjaman dan mengemasnya kembali menjadi kewajiban pinjaman yang dijaminkan, yang kemudian dijual kepada investor.

Era suku bunga rendah yang mengikuti Krisis Keuangan Hebat tahun 2008 menyebabkan pasar pinjaman leverage membengkak. Menurut data yang dikutip oleh Srikanth Sankaran dari Morgan Stanley, pinjaman tersebut telah meningkat hampir dua kali lipat sejak 2015 menjadi $1.4 triliun dalam bentuk pinjaman pada akhir Juni. Banyak dari penerbitan ini dimanfaatkan oleh perusahaan ekuitas swasta untuk membiayai pembelian perusahaan, atau hanya untuk membiayai kembali.

Ketika saldo pinjaman membengkak, kualitas peminjam memburuk, yang tidak menjadi masalah ketika suku bunga acuan mendekati 0%. Tetapi ketika suku bunga naik, investor harus memperhatikan ruang ini, karena kualitas peminjam jauh lebih rendah daripada pasar obligasi sampah. Sementara kira-kira setengah dari peminjam obligasi sampah memiliki peringkat kredit di dekat bagian atas tumpukan kelas non-investasi, hanya seperempat dari peminjam pinjaman leverage yang memiliki peringkat 'BB'. Sisanya lebih rendah.

Yang pasti, Morgan Stanley bukan satu-satunya bank yang mendesak klien untuk melakukan pendekatan dengan hati-hati. Sebuah tim analis dari Wells Fargo
WFC,
+ 0.34%
Investment Institute mengatakan dalam catatan penelitian Selasa bahwa investor harus mendekati pinjaman leverage dengan hati-hati.

Namun, mereka menambahkan bahwa ledakan bukanlah kesimpulan yang pasti, dan Wells mempertahankan pandangan "netral" pada ruang angkasa.

Salah satu alasannya adalah hanya 9% dari pinjaman LL yang akan jatuh tempo antara sekarang dan akhir tahun depan.

Dengan kenaikan suku bunga, permintaan untuk pinjaman leverage baru telah menurun. Sejak awal tahun, nilai pinjaman yang dikeluarkan oleh peminjam leverage di AS telah di bawah $200 miliar, turun sekitar 57% dari periode yang sama tahun lalu, menurut tim analis kredit di Bank of America.
kembali,
+ 0.58%.

Ini masuk akal mengingat kemunduran tajam dalam merger dan akuisisi.

Investor ritel dapat berinvestasi dalam pinjaman dengan leverage melalui ETF Pinjaman Senior Invesco
BKLN,
-0.21%
dan ETF Pinjaman Senior SPDR Blackstone
SRLN,
-0.20%.
Yang pertama turun hanya 5% sepanjang tahun ini, sedangkan yang terakhir telah turun 6%.

Pinjaman dengan leverage telah mengungguli area lain dari pasar obligasi sepanjang tahun ini, karena kedua ETF tersebut mengalahkan ETF Obligasi Treasury 20+ Tahun iShares
TLT,
+ 0.35%,
yang telah jatuh hampir 24% sejak 1 Januari.

Tetapi ahli strategi kredit berharap bahwa ini dapat segera berubah dengan suku bunga yang sekarang diperkirakan akan tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama. Untuk alasan ini, investor harus waspada terhadap tanda-tanda peringatan seperti gelombang penurunan peringkat, menurut Sankaran dari Morgan Stanley.

Namun, masih harus dilihat apakah kejutan suku bunga akan meningkat menjadi sesuatu yang lebih besar.