Mulai dari harga penutupan Twitter sebesar $45.85 pada hari Rabu, $54.20 hanyalah harga terendah yang mencakup “420,” referensi Musk favorit dan meneriakkan budaya ganja. Ini dilaporkan tanggal kembali ke awal 1970-an dan sekelompok kecil siswa sekolah menengah California yang bertemu untuk mengambil bagian pada pukul 4:20 setiap sore.
Anda mungkin ingat anggukan serupa di 2018 Tweet yang mendaratkan Musk di air panas peraturan: “Saya mempertimbangkan untuk mengambil
Tesla
pribadi seharga $420. Pendanaan dijamin.” Kali ini, Musk mengumumkan penawarannya melalui surat yang lebih tradisional kepada dewan Twitter, yang diterbitkan dalam pengajuan sekuritas.
Dan pendanaan dalam kasus ini tampaknya cukup terjamin. Tawaran itu berhasil mencapai $43 miliar, atau $48 miliar menggunakan jumlah saham yang sepenuhnya terdilusi, dan kekayaan bersih Musk baru-baru ini mencapai $250 miliar.
Itu meninggalkan pertanyaan mengapa, dan apa yang terjadi selanjutnya. Dalam surat penawaran, Musk menyebut kebebasan berbicara sebagai "keharusan sosial untuk demokrasi yang berfungsi," dan menulis bahwa Twitter "tidak akan berkembang atau melayani keharusan sosial ini dalam bentuknya saat ini." Bagi menjadi dua bagian: berkembang dan melayani.
Twitter telah menjadi kegagalan pasar saham. Ini go public pada tahun 2013 di $26, dan mengakhiri hari pertama perdagangannya di dekat $45. Sebelum minggu lalu, ketika pembelian saham Musk dipublikasikan, itu diperdagangkan pada $39 dan berubah.
Tetapi perusahaan ini jauh dari bencana keuangan. Seorang CEO baru memiliki rencana ambisius untuk mencapai pendapatan $7.5 miliar pada tahun 2023, dua kali lipat dalam tiga tahun. Arus kas bebas sedikit sekarang, tetapi bulls melihatnya melampaui $ 1 miliar pada tahun 2024.
Untuk kasus terbalik, asumsikan pendapatan $ 10.5 miliar pada tahun 2025, yang sedikit di atas perkiraan konsensus saat ini, dan margin kas bebas yang lebih baik daripada lintasan Twitter saat ini sekitar 11% pada tahun 2024, tetapi juga jauh dari perkiraan 21% raksasa industri itu
Platform Meta
(FB) diperkirakan akan selesai tahun depan. Sebut saja 15%, dan Anda dapat melihat Twitter mendekati $1.6 miliar dalam arus kas bebas pada tahun 2025, jika Anda menyipitkan mata.
Itu berarti Musk menawarkan 30 kali perkiraan arus kas bebas tahun 2025, yang bagi perusahaan yang masih dapat meningkatkan pendapatan dengan persentase remaja yang tinggi, tidak terlepas dari kenyataan. Ada asumsi cerah yang dibangun di sini, termasuk bahwa Twitter akan menghidupkan kembali pertumbuhan pengguna dan lebih banyak menguangkan lalu lintasnya. Tapi intinya adalah, tawaran Musk bisa dianggap sebagai tindakan kapitalisme, bukan hanya layanan sipil.
BofA Securities baru-baru ini memiliki target harga $54 di Twitter. Tidak ada referensi ganja, tapi tetap saja.
Adapun apa yang akan terjadi selanjutnya, Twitter kemungkinan akan menerima kesepakatan atau meminta lebih banyak uang. Perusahaan tidak memiliki pertahanan pengambilalihan yang kuat, tanpa pendiri yang memiliki banyak saham, dan tidak ada saham supervoting. Musk dalam pengarsipan menyebut tawarannya "terbaik dan terakhir" dan mengatakan bahwa dia "tidak memainkan permainan bolak-balik."
Manajemen tidak dalam posisi yang kuat untuk meyakinkan pemegang saham bahwa itu dapat membuka nilai yang lebih tinggi dengan sendirinya. Adapun penawar potensial lainnya, pemain media sosial tidak memiliki skala atau akan mengundang cemoohan dari regulator. CEO Salesforce Marc Benioff mempertimbangkan untuk membeli Twitter bertahun-tahun yang lalu, tetapi memutuskan bahwa itu tidak cocok.
Jadi dengan asumsi Cheech dan Chong tidak bekerja sama dengan ekuitas swasta untuk tawaran spoiler $64.20, Twitter mungkin akan kesulitan untuk mengatakan tidak. “Kami mengharapkan banyak liku-liku dalam minggu-minggu mendatang ketika Twitter dan Musk berjalan di jalur pernikahan ini,” tulis analis Wedbush Tesla Dan Ives dalam catatan Kamis kepada investor.
Dengan asumsi Twitter menerima kesepakatan itu, tweet Musk di masa lalu menyimpan beberapa petunjuk untuk perubahan lain yang akan datang. Twitter pasti akan mendapatkan tombol edit untuk tweet. Kemungkinan akan ada layanan yang diperluas untuk membayar pelanggan Twitter Blue, termasuk melompat ke garis depan untuk status terverifikasi, dengan tanda centang biru. Perusahaan mungkin mengubah seluruh atau sebagian kantor pusatnya di San Francisco menjadi perumahan bagi para tunawisma.
Dan—yang ini lebih merupakan firasat—seorang mantan presiden dan orang buangan Twitter mungkin sudah meng-acungkan jempolnya untuk men-tweet.
Menulis ke Jack Hough at [email dilindungi]. Ikuti dia di Twitter dan berlangganan nya Podcast Streetwise Barron.