Perdagangan Bank Saya? 'Polis Asuransi' di BofA Saya Harap Tidak Membayar

Pada hari Jumat, Silicon Valley Bank menjadi cukup banyak nama rumah tangga, bahkan oleh banyak orang yang sebelumnya tidak pernah mendengar, atau peduli, tentang hal itu.

Silicon Valley Bank, anak perusahaan bank California dari SVB Financial Group (SIVB) , dulu menutup. Langkah itu datang dari Departemen Perlindungan Keuangan dan Inovasi California, yang menunjuk Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) sebagai penerima bank.

Ini adalah kisah yang mendominasi berita utama di akhir minggu perdagangan dan pemicu utama aksi jual di pasar pada hari Kamis dan Jumat, serta lonjakan volatilitas yang signifikan. Silicon Valley Bank berubah dari menjadi salah satu dari 20 bank terbesar di negara ini berdasarkan simpanan - dengan nilai kurang dari $175 miliar, di mana lebih dari $150 miliar tidak diasuransikan) menjadi kurator dalam sekejap mata. SIVB mengakhiri tahun fiskal 2022 dengan nilai buku lebih dari $200 per saham dan dimulai tahun lalu dengan kapitalisasi pasar sekitar $40 miliar. Pada 31 Desember, bank memiliki total aset sekitar $209 miliar dan total simpanan lebih dari $175 miliar.

Ini menandai kegagalan bank terbesar di negara itu sejak Resesi Hebat.

Bank menjadi korban terbaru dari kebijakan moneter paling agresif dalam 40 tahun. Setelah gagal bertindak pada tahun 2021, Federal Reserve yang percaya bahwa inflasi "sementara" memulai perjalanan kenaikan suku bunga saat ini pada bulan Maret tahun lalu. Tingkat Dana Fed sekarang duduk di 4.50% hingga 4.75% dengan tambahan seperempat poin persentase hingga setengah poin persentase yang diproyeksikan ketika Komite Pasar Terbuka Federal bertemu berikutnya pada 21 dan 22 Maret. Apakah ledakan Silicon Valley Bank berdampak pada perhitungan Fed di saat ini masih belum diketahui.

Ledakan Silicon Valley Bank tentu saja berdampak besar di seluruh pasar dengan bank-bank terpukul keras serta bagian beta pasar yang tinggi seperti bioteknologi dan kapitalisasi kecil. Dana yang diperdagangkan di bursa Russell 2000 dan SPDR S&P Biotech (XBI) hampir menguji posisi terendah mereka dari Juni lalu. Masalah utama Silicon Valley adalah bahwa ia memiliki hampir $60 miliar dalam sekuritas yang didukung hipotek yang dimiliki hingga jatuh tempo (HTM) dalam pembukuannya serta sekitar $10 miliar dalam kewajiban hipotek yang dijaminkan, atau CMO, yang mewakili jumlah yang sangat besar dari keseluruhan asetnya.

Ketika suku bunga mulai naik, bank mulai menanggung kerugian signifikan yang belum direalisasi atas portofolio ini. Ketika manajemen sampai pada kesimpulan minggu ini bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi lebih lama dari yang diyakini sebelumnya, perusahaan menjual lebih dari $20 miliar dari sekuritas yang tersedia untuk dijual yang akan diinvestasikan kembali ke Treasuries dengan durasi yang lebih pendek. Hal ini memicu kerugian hampir $2 miliar, yang berusaha dipenuhi oleh manajemen dengan peningkatan modal yang besar untuk meningkatkan likuiditas. Ketika itu dan upaya lainnya gagal, FDIC merasa tidak punya pilihan selain menutup bank pada hari Jumat, yang selanjutnya mengguncang pasar.

Kerugian yang belum direalisasi pada portofolio obligasi HTM Silicon Valley Bank telah mengecilkan total ekuitasnya. Bank lain tidak seceroboh SVB. Namun, pada akhir tahun 2022, bank menahan sekitar $250 miliar kerugian serupa yang belum direalisasi pada jenis obligasi ini. Bank Amerika (BAC) mewakili lebih dari 40% dari paparan ini, menurut artikel minggu ini Nol Hedge. Sekarang, saya tidak percaya ini adalah awal dari krisis keuangan berikutnya (dan saya berdoa agar tidak terjadi).

Namun, saya pikir ketakutan akan penularan dapat berlangsung sebentar, yang dapat memicu aksi jual lebih lanjut di bank. Dan jika tema itu berhasil, saya dapat dengan mudah melihat Bank of America bergerak jauh lebih rendah dari level $30 yang saat ini diperdagangkan. Oleh karena itu, Jumat malam saya membeli sejumlah kecil $30 Juli di saham seharga $2. Pada penutupan pasar Jumat, mereka berdagang sekitar $2.20. Dalam ketakutan penularan menyebar secara substansial, saya bisa melihat saham bergerak ke level terendah $20 membuat perdagangan saya menghasilkan keuntungan yang lumayan. Jika ketakutan penularan terbukti tidak berdasar, seluruh pasar akan menikmati reli yang layak dan saya akan senang hidup dengan kerugian pada "polis asuransi" kecil saya.