Saham Netflix Bisa Rally Dengan Konten yang Didukung Iklan

Saham Netflix turun secara mengejutkan sebesar 71% tahun ini. Kejatuhan saham dari anugerah termasuk menjatuhkan status FAANG-nya karena kapitalisasi pasar perusahaan telah menurun dari $300 miliar menjadi $75 miliar. Hal ini sebagian karena perusahaan melaporkan kehilangan pelanggan untuk pertama kalinya sejak 2011, dengan kehilangan 200,000 pelanggan pada kuartal terakhir. Perusahaan juga memperkirakan penurunan 2 juta pelanggan berbayar untuk kuartal kedua.

Laporan pendapatan menyebabkan saham segera kehilangan 35% dari nilainya. Bill Ackman menjual saham Netflix-nya dengan kerugian $450 juta dalam tiga bulan, dengan beberapa mendorongnya untuk keputusannya sementara yang lain memberi selamat kepada Pershing Capital karena berani dan menjauh dari posisi yang kalah.

Sementara itu, fokus kami ada di tempat lain. Dalam liputan Netflix kami setelah laporan pendapatannya, kami telah menyatakan "kami tidak bisa tidak mengeluarkan air liur" di platform iklan mana Netflix mungkin memilih untuk memberi daya iklan kepada ratusan juta pemirsa. Terutama, ini karena kami telah secara konsisten membahas mengapa tren iklan CTV memiliki banyak landasan bahkan selama aksi jual pasar yang epik.

Poin kuncinya adalah ini: raksasa global di media pada dasarnya menyatakan bahwa iklan CTV adalah masa depan untuk streaming.

Di bawah ini, kami membahas mengapa perspektif baru diperlukan karena 200,000 kehilangan kuartal terakhir dan 2 juta melewatkan kuartal ini jika dibandingkan dengan 100 juta pemirsa yang berbagi kata sandi yang ingin dimonetisasi oleh Netflix. Dengan kata lain, saya berpendapat bahwa hari ketika harga saham Netflix turun 35% merupakan salah satu hari terpenting dalam sejarah perusahaan dalam hal peluangnya untuk meningkatkan pendapatan dan tren naik yang diperbarui. Kesabaran, bagaimanapun, akan diperlukan, karena Netflix memiliki pekerjaan yang harus dilakukan (minimal satu hingga dua tahun untuk peluncuran global penuh). Namun jalan untuk menambah lebih banyak pelanggan akhirnya jelas bagi Netflix dan akan terbayar dalam jangka panjang terutama selama masa inflasi atau kepercayaan konsumen yang diredam karena menurunkan biaya rumah tangga di seluruh langganan yang terfragmentasi.

Penghasilan Kuartal 1 Netflix

Perusahaan melaporkan pendapatan sebesar $7.9 miliar, naik 10%. Tidak termasuk hambatan FX, pertumbuhan pendapatan pada kuartal tersebut adalah 14%. Perusahaan dipandu untuk pertumbuhan 10% pada kuartal mendatang untuk $8.05 miliar dalam pendapatan. Kas bersih dari operasi naik dari $777 juta menjadi $923 juta.

Netflix telah mempertahankan margin operasi yang sehat di atas 20% untuk sebagian besar kuartal dan EPS mengalahkan perkiraan di $3.53 dibandingkan dengan $3.75 EPS tahun lalu. Namun, masalah dengan Netflix telah menjadi arus kas bebas yang kental sejak perusahaan mulai memproduksi konten asli dengan sebagian besar sejarah perusahaan berada jauh di dalam arus kas. Kuartal baru-baru ini positif $802 juta, namun perusahaan masih memiliki utang kotor sebesar $14.6 miliar di neraca dan utang bersih sebesar $8.6 miliar.

Netflix melaporkan kehilangan pelanggan sebesar 200,000, namun tidak termasuk Rusia, perusahaan memiliki penambahan bersih sebesar 500,000 karena Rusia berkontribusi pada kehilangan 700,000. Terlepas dari itu, kuartal mendatang yang menjadi perhatian pasar karena Netflix menyebabkan hilangnya 2 juta pelanggan.

Khususnya, Netflix telah bergerak menuju rilis hit seperti Stranger Things, yang dapat mengurangi churn dan membantu memperbarui kekuatan pelanggan.

Netflix Memasuki Pasar yang Didukung Iklan

Kami telah menulis editorial setahun yang lalu di Forbes yang disebut Perbedaan Penting antara Netflix dan Saham Roku. Pada saat itu, kami menunjukkan bahwa: “kami yakin data pihak pertama untuk iklan TV yang terhubung adalah tren signifikan yang memasuki tahun 2021 dan perbedaan penting dari video-berlangganan sesuai permintaan (SVOD) […] Iklan-Video sesuai Permintaan (AVOD ) memiliki landasan pacu sekitar sepuluh tahun saat tren mulai terbentuk ketika Roku meluncurkan platform iklannya pada akhir 2018/awal 2019. Ada pemain AVOD di ruang sebelum ini, tetapi anggarannya dapat diabaikan.”

Selama panggilan pendapatan terbaru, tim manajemen Netflix membahas rencana perusahaan untuk memperkenalkan konten yang didukung iklan:

“Dan salah satu cara untuk meningkatkan penyebaran harga adalah beriklan pada paket kelas bawah dan mendapatkan harga yang lebih rendah dengan iklan. Dan mereka yang telah mengikuti Netflix tahu bahwa saya menentang kerumitan periklanan dan penggemar berat kesederhanaan berlangganan.

Tapi sebanyak saya penggemar itu, saya penggemar pilihan konsumen yang lebih besar. Dan memungkinkan konsumen yang ingin mendapatkan harga yang lebih rendah dan toleran terhadap iklan mendapatkan apa yang mereka inginkan sangat masuk akal. Jadi itu sesuatu yang kita lihat sekarang. Kami mencoba mencari tahu selama satu atau dua tahun ke depan. Tapi anggap kami cukup terbuka untuk menawarkan harga yang lebih rendah dengan iklan sebagai pilihan konsumen.”

Meskipun Reed Hastings menyatakan ”satu atau dua tahun ke depan”, New York Times kemudian melaporkan bahwa Netflix memberi tahu karyawan bahwa tingkat yang didukung iklan dapat diluncurkan pada akhir 2022. Ada juga desas-desus bahwa Netflix dapat membeli Roku, namun setelah mendengar berita itu, kami dengan cepat membantah gagasan ini di Twitter:

Beban utang Netflix adalah salah satu alasan mengapa Netflix tidak mungkin membeli Roku karena perusahaan tersebut memiliki valuasi saat ini sebesar $12 miliar. Ini akan hampir menggandakan utang Netflix atau perusahaan dapat mencairkan pemegang saham yang akan sangat membebani saham yang sudah turun 70% YTD. Plus, Netflix memiliki tangan penuh sebagai pembuat konten yang bersaing dengan Hollywood, yang dirujuk pada panggilan: “Kami telah melakukan ini selama satu dekade. Nah, pertama-tama, itu sekitar 90 tahun lebih sedikit waktu daripada semua pesaing kami telah melakukannya.”

Inilah Bagaimana Saham Netflix Dapat Mencapai Puncak Baru

Jika Netflix berhasil membuat rekor baru, pada dasarnya hal itu perlu dikorelasikan dengan peluncuran global konten yang didukung iklan. Saya mengantisipasi perusahaan akan menguji tingkat yang didukung iklan di pasar dengan hasil lebih rendah sebelum meluncurkannya di Amerika Serikat dan Kanada di mana perusahaan memiliki tambahan 30 juta yang dapat dimonetisasi. Karena pengujian ini diperlukan, wilayah UCAN tidak mungkin melihat peluncuran pada tahun 2022, melainkan mencari ini di H2 2023.

Pada tingkat teknis, Netflix adalah satu-satunya FAANG lainnya, bersama dengan Google, yang belum mencapai titik terendah. Selalu ada dua jalur yang bisa diambil saham: turun atau naik. Probabilitas meningkatkan bahwa arah tertentu disukai setelah saham menembus target harga tertentu. Grafik di bawah ini melacak pergerakan 5-gelombang dari terendah 2012.

Apa yang ingin kita lihat agar Netflix mencapai level tertinggi baru adalah penembusan di atas $405. Pada titik ini, kemungkinan saham menguntungkan bahwa sapi jantan memegang kendali lagi. Biasanya, setelah sebuah saham mencapai harga tertinggi baru, ia harus dipantau lagi untuk memastikan harga bertahan. Jika ini terjadi, kami akan meninjau kembali analisis kami – yang diterbitkan setiap minggu di newsletter gratis.

Karena kita berurusan dengan probabilitas di sektor teknologi yang didorong oleh sentimen, penting juga untuk menunjukkan bahwa di bawah $115 adalah apa yang kita sebut tanah tak bertuan, di mana dasar mungkin sangat sulit untuk dibentuk. Kami menyebutnya "tanah tak bertuan" ketika saham berpotensi jatuh bebas dan kami bahkan menghindari cerita fundamental terbaik di zona ini.

Grafik di atas menunjukkan divergensi bullish yang jarang terjadi pada grafik yang akan mengarah ke $450 lebih mungkin daripada penembusan support di $115. Hanya ada dua kali lagi sejak 2012 pola ini terwujud, dan keduanya menandai titik balik yang dekat.

Netflix juga diperdagangkan pada rekor 10 tahun untuk penilaian rendah, yang membuat saham untuk rebound yang cukup besar. Faktanya, perusahaan belum pernah memperdagangkan PE Ratio semurah ini selama lebih dari 10 tahun.

Ketika Anda melihat pertumbuhan top line, perusahaan tidak pernah melakukan perdagangan semurah ini sejak 2012:

Meskipun penilaiannya rendah, Netflix sekarang memiliki jalur untuk memonetisasi 50% lebih banyak pelanggan (100 juta) termasuk 30 juta di Amerika Serikat dan Kanada yang saat ini berbagi kata sandi.

Khususnya, Netflix harus mengurangi biaya konten sambil bersaing di pasar dengan banyak pemain besar. Namun, terlepas dari jumlah pelanggan yang hilang, Netflix sebenarnya telah memperoleh pangsa pasar dari 6% menjadi 6.4%.

Kesimpulan:

Pada akhirnya, pasar telah salah membaca situasi karena Netflix akan memonetisasi hampir 50% lebih banyak pelanggan dalam waktu dekat (1-2 tahun). ARPU dari iklan tidak mungkin menghasilkan hasil setinggi tingkat berlangganan, namun konten CTV premium menghasilkan pendapatan rata-rata $40 per pengguna. Kami pikir Netflix dapat membuat rekor baru pada ARPU yang didukung iklan karena konten premium dan pemirsa yang tertawan. Meskipun jalur yang jelas untuk mendorong rekor pendapatan dan mencatat akun aktif, saham diperdagangkan pada penilaian terendah di garis atas dan garis bawah dalam 10 tahun.

Preferensi perusahaan saya adalah menunggu sampai kami lebih dekat dengan peluncuran tingkat yang didukung iklan sebelum mempertimbangkan posisi di Netflix. Ketika kami memasuki posisi, kami mengeluarkan peringatan perdagangan waktu nyata kepada Anggota kami dan menerbitkan analisis mendalam untuk menyertai entri yang kami buat. Silakan berkonsultasi dengan penasihat keuangan Anda pada setiap perdagangan saham yang Anda lakukan.

Pengungkapan: Beth Kindig dan I/O Fund memiliki saham di ROKU dan tidak memiliki rencana untuk mengubah posisi masing-masing dalam 72 jam ke depan. Artikel di atas mengungkapkan pendapat penulis, dan penulis tidak menerima kompensasi dari perusahaan mana pun yang dibahas.