Hasil pendapatan Netflix menandai titik pivot utama untuk raksasa streaming

NetflixHasil pendapatan kuartal kedua dapat ditafsirkan dalam dua cara yang sangat berbeda. Masa depan perusahaan tergantung pada bacaan mana yang ternyata benar.

Perusahaan streaming terbesar di dunia mengumumkan pada hari Selasa bahwa mereka kehilangan hampir 1 juta pelanggan untuk periode tiga bulan dari April hingga Juni, menandai kuartal kedua berturut-turut kehilangan pelanggan. Namun, itu kurang dari kerugian 2 juta yang diperkirakan perusahaan dan saham Netflix naik sekitar 6% menjadi $214 pada perdagangan tengah hari Rabu.

Hasil kuartal kedua menawarkan kasus bull baru bagi investor Netflix. Jika kuartal berfungsi sebagai "bawah" - titik di mana perusahaan berhenti kehilangan pelanggan dan mulai tumbuh lagi, bahkan jika dengan kecepatan siput - investor memiliki kisah pertumbuhan baru. Pada kuartal berikutnya, raksasa streaming itu memperkirakan akan menambah 1 juta pelanggan. Ini mungkin menjadi alasan utama saham naik pada hari Rabu.

"Dengan tanda-tanda stabilisasi di basis pelanggan yang muncul, kami percaya prospek periode kehilangan pelanggan yang berkepanjangan menjadi semakin tidak mungkin," kata analis Stifel Scott Devitt dalam sebuah catatan kepada klien. Stifel meningkatkan peringkatnya pada saham Netflix menjadi "beli" pada hari Rabu.

Tapi hasil, yang menurut beberapa investor cukup baik, hanya dapat menyebabkan bantuan sementara. Kasus beruang untuk Netflix adalah bahwa kenaikan nilai saham pada hari Rabu adalah "kucing mati" - istilah Wall Street untuk pemulihan sementara setelah penurunan substansial. Netflix menghadapi persaingan yang semakin ketat dari pemain utama yang mendorong ke pasar streaming, termasuk Disney+ Disney, Peacock NBCUniversal, dan HBO Max. Itu telah menimbulkan pertanyaan tentang apakah Netflix akan dapat mempertahankan dominasinya, terutama di pasar AS yang menguntungkan.

Sebelumnya, Netflix telah bersandar pada gagasan bahwa perusahaan akan mengubah skala globalnya yang besar dari 221 juta pelanggan menjadi arus kas bebas yang positif dengan meningkatkan harga dan mengurangi churn. Transformasi dari usaha yang merugi menjadi mesin arus kas bebas ini akan memperkaya pemegang saham.

Itu sekarang terjadi, atau, setidaknya, akan segera terjadi. Netflix mengatakan dalam surat pemegang sahamnya akan menghasilkan $ 1 miliar arus kas bebas untuk tahun 2022. Pada tahun 2023, Netflix mengatakan akan ada “pertumbuhan substansial” dalam arus kas bebas.

Namun, saham masih diperdagangkan 70% lebih rendah dari tertinggi sepanjang masa yang ditetapkan pada bulan November.

Gelombang kedua pertumbuhan pelanggan bisa menjadi narasi baru perusahaan bagi investor. Ada alasan untuk percaya bahwa pelanggan Netflix akan sekali lagi melonjak ke depan. Perusahaan mengumumkan akan menindak pembagian kata sandi dan meluncurkan tingkat yang didukung iklan yang lebih murah pada tahun 2023. Kedua inisiatif tersebut dapat menyebabkan lebih banyak pendaftaran.

Jika pertumbuhan pelanggan Netflix tidak meningkat kembali, kuartal kedua tahun 2022 akan menjadi titik balik ketika hari-hari tenang perusahaan telah berakhir.

“Di mana kerugian subnya berakhir, mengingat persaingan yang kuat dari layanan streaming yang lebih baru, lebih murah, dan lebih berkantong?” tulis analis Needham, Laura Martin. “222 juta pelanggan global mungkin menjadi pelanggan puncak Netflix.”

Ini mungkin terbukti menjadi kasus jika perusahaan tidak dapat mengubah cukup banyak pembagi kata sandi menjadi pelanggan berbayar jangka panjang. Netflix mengatakan dalam pemegang sahamnya surat yang didorong oleh pembelajaran awal dari tes di Amerika Latin bahwa ia dapat mengubah pembagi kata sandi menjadi pelanggan yang membayar.

Dalam panggilan konferensi hari Selasa, Chief Financial Officer Netflix Spencer Neumann mengatakan perusahaan berencana untuk menghabiskan sekitar $17 miliar untuk konten pada tahun 2022 dan akan tetap menggunakan "kode pos" itu untuk "beberapa tahun ke depan." Itu perubahan dari hampir setiap tahun dalam dekade terakhir, ketika telah menggenjot pengeluaran konten untuk membangun pangsa pasar. Karena pertumbuhan pendapatannya melambat, Neumann mengakui pengeluaran untuk program baru juga akan moderat.

“Beban konten kami akan terus tumbuh, tetapi lebih moderat karena kami menyesuaikan dengan pertumbuhan pendapatan kami,” kata Neumann.

Masih harus dilihat apakah Netflix dapat terus memperluas basis pelanggannya tanpa anggaran konten yang terus membengkak — terutama karena perusahaan biasanya menaikkan harga setiap tahun. Kekhawatiran sangat mencolok di AS dan Kanada, di mana Netflix kehilangan 1.3 juta pelanggan pada kuartal kedua, menandai kuartal ketiga dalam lima tahun terakhir ketika basis pelanggannya menurun.

“Mengingat risiko churn yang meningkat dengan setiap kenaikan harga dari sini, kekhawatiran yang realistis adalah bahwa perusahaan akan kesulitan untuk mempercepat pertumbuhan secara material di wilayah ini,” kata Michael Nathanson, seorang analis di firma riset MoffettNathanson.

Di tahun-tahun mendatang, investor dapat melihat kembali kuartal kedua tahun ini saat Netflix memulai tindakan pertumbuhan keduanya atau migrasinya yang lambat menjadi persediaan yang bernilai.

TONTON: Jim Cramer dari CNBC di Netflix