Memang tidak mudah menjadi penambang emas akhir-akhir ini. Sebagai produsen komoditas, Anda bernilai sebanyak apa yang Anda jual, dan harga emas telah merosot sejak mencapai $2,000 per ounce pada awal Maret karena invasi Rusia ke Ukraina membuat pasar ketakutan. Kemudian, Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga, mengirim dolar AS lebih tinggi, dan semuanya telah menurun sejak saat itu, dengan emas jatuh 19%, menjadi $1,665.
Penurunan emas telah memukul Newmont (ticker: NEM) dengan keras, dengan saham turun lebih dari 50% dari tertinggi April menjadi $42.40, harga terendah sejak Maret 2020, ketika emas berada di $1,500 per ounce.
Perusahaan juga telah dirugikan oleh tekanan inflasi yang sama yang mempengaruhi hampir setiap bisnis tahun ini. Sepasang hasil kuartalan yang lebih buruk dari perkiraan berkontribusi pada penurunan tajam saham Newmont sejak April. Pada kuartal kedua, yang dilaporkan pada bulan Juli, manajemen menyebutkan harga yang lebih tinggi untuk tenaga kerja, bahan bakar diesel dan energi lainnya, dan bahan baku yang digunakan untuk penambangan dan pengolahan emas. Perusahaan menaikkan biaya pemeliharaan all-in menjadi $ 1,150 per ons, dari $ 1,050. Itu adalah peningkatan yang lebih besar daripada banyak pesaing Newmont pada saat itu. Saham turun 13% setelah laporan tersebut.
Namun, mungkin ini saatnya untuk membeli saham Newmont. Dolar, naik 14% pada tahun 2022, tidak mungkin naik selamanya, dan memiliki emas akan memberikan lindung nilai jika terjadi pembalikan rata-rata, atau potensi guncangan geopolitik dan ekonomi. Newmont terus meningkatkan produksi logam mulianya, dan stoknya terlihat murah. Ini juga membawa hasil dividen 5.2%, yang berarti bahwa investor dapat dibayar untuk menunggu.
“Kinerja buruk baru-baru ini menandai titik masuk yang menarik bagi produsen emas berisiko rendah yang memberikan pertumbuhan volume,” tulis analis Goldman Sachs Emily Chieng.
Tentu saja, semuanya dimulai dengan harga emas—dan akhir-akhir ini logam berada di bawah tekanan yang cukup besar. Suku bunga yang lebih tinggi cenderung membuat emas, aset yang tidak menawarkan hasil apa pun, menjadi kurang menarik. Itu juga dihargai dalam dolar, jadi saat dolar naik, emas bernilai lebih sedikit dolar. Tetapi pembalikan salah satu dari dua tren tersebut dapat membuat harga emas melonjak lebih tinggi.
“Emas memiliki fundamental jangka menengah yang luar biasa,” kata Thomas Kertsos, manajer dana First Eagle Gold. “Kami memiliki rekor tingkat utang global; ketidakpastian geopolitik, ekonomi, dan keuangan yang sama; dan sekarang krisis energi dan potensi krisis pangan di depan mata.”
Newmont mungkin merupakan cara teraman untuk bertaruh pada kebangkitan emas. Itu meningkat pada tahun 2019 melalui akuisisi Goldcorp, mendapatkan tambang baru, orang, dan aset lainnya. Skala industrinya yang terdepan membuat perusahaan memenuhi syarat untuk
S&P 500,
dan itu tetap satu-satunya saham emas di indeks. Itu menjadikannya default bagi investor generalis dan memberinya dorongan dari kepemilikan dana indeks, sementara dividen yang murah hati menjadikannya target dana pendapatan. Ini juga beroperasi di daerah yang umumnya kurang berisiko daripada banyak penambang emas lainnya, dengan hampir 70% asetnya di Amerika Utara dan Australia.
Hampir 100 juta ons cadangannya menjulang di atas semua rekan-rekannya kecuali satu. Newmont menghasilkan sekitar enam juta ons emas setiap tahun, dan sejumlah kecil logam lain termasuk perak, tembaga, timah, dan seng. Penjualan mencapai $ 12.4 miliar selama empat kuartal terakhir, dengan laba bersih $ 1.9 miliar dan arus kas bebas $ 1.8 miliar.
“Asetnya ada, manajemennya bagus, dan sejauh ini merupakan perusahaan emas terbesar, jadi itulah yang dilihat kebanyakan orang,” kata Caesar Bryan, manajer dana Gabelli Gold.
Pendaftaran Newsletter
Pratinjau Barron
Dapatkan pratinjau sekilas tentang berita utama dari majalah Barron akhir pekan. Jumat malam ET.
Aset-aset itu sedang dijual sekarang. Saham diperdagangkan 0.95 kali nilai aset bersihnya, menurut analis Gabelli Christopher Mancini, dibandingkan dengan premi tipikal 30% hingga 50% untuk penambang emas pada umumnya. Dia percaya bahwa saham harus pergi untuk 1.2 kali NAV, atau $52. Analis UBS Cleve Rueckert menghitung target harga $50, berdasarkan kelipatan 7.5 kali nilai perusahaan untuk meneruskan pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi, atau Ebitda—yang akan mendekati rata-rata historis saham. Saat ini diperdagangkan pada 5.8 kali. Chieng Goldman menggunakan campuran kedua kelipatan penilaian dan menghitung nilai wajar $53.
Ketiga target tersebut mewakili kenaikan sekitar 20% sebelum hasil dividen Newmont lebih dari 5%.
Dividen telah menjadi fokus kekhawatiran investor akhir-akhir ini, tetapi Rueckert percaya bahwa kekhawatiran itu tidak berdasar. Rumus dividen perusahaan terdiri dari $1 per saham dividen dasar setiap tahun, dan pembayaran variabel di atas yang terkait dengan 40% sampai 60% dari arus kas bebas dengan harga emas di atas $1,200 per ons. Itu saat ini tambahan $1.20 per saham per tahun, berdasarkan perkiraan manajemen dari harga emas $1,800, dengan perusahaan mengevaluasi kembali pembayaran setiap kali harga bergerak sebesar $300 di kedua arah.
Rueckert memodelkan arus kas yang cukup di tahun-tahun mendatang bagi perusahaan untuk mempertahankan pembayaran saat ini sambil berinvestasi dalam proyek dan tambang baru. Dia mencatat bahwa pembayaran $1.20 saat ini lebih mendekati 40% dari arus kas bebas daripada 60%, sementara kekuatan neraca Newmont memberikan fleksibilitas tambahan. (Utang bersih ke Ebitda hanya 0.3 kali lipat pada akhir kuartal kedua.) Hasil dividennya di atas 5% harus meletakkan dasar di bawah saham.
“Yang benar-benar Anda perlukan agar saham pulih adalah agar harga emas tetap datar,” kata Rueckert.
Dengan Newmont, investor mendapatkan opsi yang solid pada harga emas yang lebih tinggi di perusahaan berkualitas tinggi—dengan aliran pendapatan yang stabil untuk sementara.
Menulis untuk Nicholas Jasinski di [email dilindungi]
