Tidak, Credit Suisse Tidak Akan Melihat 'Ledakan Gaya Lehman'—Ini Alasannya

Kekhawatiran tentang kesehatan keuangan raksasa perbankan Swiss Credit Suisse selama akhir pekan telah menyebabkan kekhawatiran pasar baru dari kehancuran lain yang serupa dengan keruntuhan Lehman Brothers pada tahun 2008. Ada rumor bahwa posisi modal Credit Suisse berada pada risiko besar, dengan saham terjun ke posisi terendah baru. pada hari Senin dan biaya asuransi bank terhadap default melonjak ke level tertinggi dalam lebih dari dua dekade.

Saham Credit Suisse awalnya mabuk pada Senin pagi, mencapai titik terendah baru $3.70 per saham, sebelum rebound kembali di atas $4 per saham di kemudian hari. Saham turun sekitar 60% tahun ini, di jalur untuk penurunan tahunan terbesar dalam sejarah perusahaan.

Tetapi para ahli mengatakan tidak mungkin Credit Suisse akan gagal bahkan ketika credit default swaps (CDS) bank, yang menawarkan perlindungan terhadap default, melonjak pada hari Senin. Meskipun ada bisikan tentang "momen Lehman Brothers" lainnya, namun, sebagian besar pakar Wall Street saat ini menolak gagasan ledakan tipe Resesi Hebat lainnya yang mengguncang seluruh sistem keuangan.

“Dunia berada di tempat yang sangat berbeda dari 2008, ketika tiba-tiba ada realisasi kerugian yang meluas di seluruh sistem keuangan,” kata James Angel, profesor keuangan di McDonough School of Business di Universitas Georgetown. Meskipun ada "realisasi menyakitkan" yang terjadi di pasar hari ini mengingat resesi yang membayangi di cakrawala, "tidak ada masalah sistemik besar yang mempengaruhi semua orang seperti pada tahun 2008," tambahnya.

Terlebih lagi, bank menghadapi pengawasan peraturan yang jauh lebih ketat hari ini daripada yang mereka lakukan selama Krisis Keuangan, dengan tes stres yang ketat untuk memastikan mereka memenuhi persyaratan modal. Namun, CDS spread Credit Suisse meledak karena pasar dalam "mentalitas kecoa" menurut Angel, di mana investor percaya jika ada satu bank dengan tingkat modal berisiko maka ada lebih banyak lagi.

Credit Suisse tetap "terjebak dalam lingkaran malapetaka"—di mana berita buruk hanya mengirim CDS lebih tinggi dan saham lebih rendah meskipun ada upaya manajemen untuk mengurangi kecemasan pasar, kata pendiri Vital Knowledge Adam Crisafulli. "Investor tidak perlu terburu-buru untuk membeli saham Credit Suisse, tetapi kami sangat meragukan beberapa jenis 'Momen Lehman' sudah dekat."

Skenario terburuk, menurut para ahli, adalah jika raksasa perbankan Swiss harus mengajukan kebangkrutan Bab 11. Peristiwa semacam itu akan memiliki efek riak negatif pada sistem keuangan lainnya karena eksposur pihak lawan menjadi lebih menjadi masalah. Namun, jauh sebelum itu, bank harus mencapai titik di mana ia tidak dapat mendanai asetnya: Di bawah skenario itu, pertanyaan besarnya adalah bagaimana regulator akan merespons, kata Angel. Perusahaan kemungkinan besar akan dipaksa untuk melakukan rekapitalisasi—mengumpulkan uang pada tingkat yang terdilusi, atau melangkah lebih jauh dengan meminjam melalui fasilitas pinjaman diskonto bank sentral.

Di masa lalu, lembaga keuangan yang tertekan telah mencoba memperbaiki rasio modal dengan menjual aset atau menyelesaikan kesepakatan atau merger dengan lembaga lain. Upaya terakhir dari regulator untuk menghindari kebangkrutan akan menjadi solusi rekayasa pemerintah mirip dengan 2008, ketika bank sentral Swiss masuk dengan dana darurat untuk orang-orang seperti UBS (Credit Suisse dibangkitkan di luar modal pada saat itu).

Namun, "ledakan gaya Lehman" tetap tidak mungkin, kata Angel, karena situasi Credit Suisse tampak lebih spesifik pada perusahaan, di mana bank telah membuat kesalahan dengan skandal dalam beberapa tahun terakhir dan sekarang membayar harganya untuk itu.

Analis KBW menyamakan situasi Credit Suisse saat ini dengan Deutsche Bank pada 2016, ketika bank menghadapi kekhawatiran serupa tentang likuiditas. Deutsche Bank menghadapi penyelidikan federal terkait dengan sekuritas berbasis mortgage pada saat itu, credit default swap melonjak lebih tinggi, peringkat utang bank diturunkan dan beberapa klien berhenti berbisnis dengan perusahaan. Tekanan akhirnya mereda, bagaimanapun, karena bank mencapai biaya penyelesaian yang lebih kecil dari yang diharapkan dan mengumpulkan hampir $8 miliar modal baru.

CEO Credit Suisse Ulrich Körner mengatakan dalam sebuah memo pada akhir pekan bahwa bank berada pada "saat kritis" dalam upaya restrukturisasi, meskipun ia mendesak karyawan untuk tidak membingungkan "kinerja harga saham perusahaan sehari-hari dengan basis modal yang kuat. dan posisi likuiditas bank.” Perusahaan telah membahas penjualan aset sebagai bagian dari perombakan strategis, dengan pembaruan bisnis yang dijadwalkan bersamaan dengan rilis pendapatan kuartal ketiga pada 27 Oktober.

Kedua analis di Deutsche Bank dan KBW baru-baru ini memperkirakan rencana restrukturisasi Credit Suisse akan menelan biaya sekitar $4 miliar.

Melayang di dekat rekor terendah, saham Credit Suisse sekarang menjadi "beli untuk yang berani," CitigroupC
tulis analis yang dipimpin oleh Andrew Coombs dalam sebuah catatan pada hari Senin. Ada "risiko eksekusi yang signifikan" dari rencana strategis baru perusahaan dan pasar sekarang memperkirakan apa yang kemungkinan akan menjadi peningkatan modal yang "sangat" dilutif, kata para analis, meskipun mereka tidak percaya ini adalah momen "2008" lainnya. Analis JPMorgan juga berpendapat dalam sebuah catatan pada hari Senin bahwa Credit Suisse masih memiliki modal dan likuiditas yang "sehat", berdasarkan hasil keuangan dari kuartal terbaru.