Ada lebih banyak variabel yang berperan daripada sebelumnya karena para analis mencoba menentukan ke mana arah pasar minyak selanjutnya, dan apakah harga bensin naik bahkan lebih tinggi musim panas ini.
Dua faktor baru yang harus mereka hadapi: kegagalan dalam cara harga minyak mentah internasional diperdagangkan versus minyak mentah AS, dan peran baru yang menonjol bagi India dalam cara minyak mentah diproses dan diangkut. Sendirian, tidak ada faktor yang akan menjadi penentu utama ke mana arah pasar selanjutnya. Tetapi pada margin, mereka penting bagi sebagian besar perusahaan di
Faktor pertama yang mengguncang pasar adalah perubahan cara perdagangan minyak internasional. Selama beberapa tahun, minyak mentah West Texas Intermediate, harga patokan AS, telah diperdagangkan dengan diskon yang signifikan terhadap minyak mentah Brent, harga internasional. Itu hanya menjadi lebih mahal. Pada hari Rabu, WTI berjangka turun 0.7% menjadi $ 111.66 per barel dan Brent turun 0.7% menjadi $ 111.15. Setahun yang lalu, Brent berada di $68.71 dan WTI berada di $65.49.
Salah satu alasan utama Brent menukar lebih banyak uang adalah karena lebih mudah untuk mengirim ke seluruh dunia. Brent, yang diperdagangkan di Laut Utara, lebih mudah diangkut. Minyak West Texas dikirim di hub pipa di Oklahoma. Karena produksi AS telah meningkat karena revolusi serpih, sebagian besar minyak itu tetap terkurung daratan tanpa akses ke pembeli internasional yang mungkin membayar mahal untuk itu.
Beberapa hal telah berubah. Jumlah minyak mentah yang terus meningkat sekarang diekspor dari AS, berkat infrastruktur pengiriman yang lebih baik, sehingga penjual minyak mentah dapat menjual ke lebih banyak pelanggan. Dan penyulingan AS membeli lebih banyak minyak mentah dari biasanya, karena mereka membuat rekor jumlah dengan mengolahnya menjadi bahan bakar. Lebih banyak orang di AS bepergian saat pembatasan Covid-19 berakhir, sehingga permintaan bahan bakar meningkat. Sementara itu, Rusia telah membuat lebih sedikit bahan bakar karena sanksi telah berdampak di mana ia dapat mengekspor bahan bakar itu, sehingga AS mengganti sebagian dari pasokan yang hilang.
Pada saat yang sama, harga Brent telah ditekan oleh beberapa faktor yang berkaitan dengan politik dan ekonomi internasional. Uni Eropa belum dapat mencapai kesepakatan tentang larangan minyak Rusia-kemungkinan larangan sebelumnya menyebabkan harga naik, dan penundaan dalam menyetujui larangan itu telah menyebabkan mereka turun kembali. Selain itu, masalah internasional seperti penguncian Covid di China “mungkin lebih membebani Brent, semakin menekan penyebarannya,” tulis Lisa Orme dan analis minyak di S&P Global Commodity Insights, dalam email ke Barron.
Masih sulit untuk menentukan apa artinya ini bagi tren harga jangka panjang. Jika WTI tetap tinggi karena permintaan yang kuat, itu akan mengangkat harga. Tetapi jika hanya lebih tinggi karena Brent lemah, maka sinyal harga tidak sekuat itu. Paling tidak, ini berarti bahwa investor minyak harus mengharapkan lebih banyak volatilitas ke depan karena tren ini bertahan atau berbalik. Pola umum pasar minyak dengan cepat memudar.
Salah satu dinamika lain yang berubah adalah peran India. Secara historis, India belum menjadi pemain utama di pasar minyak, setidaknya di sisi produksi (peringkat ketiga untuk konsumsi). Negara ini memproduksi sekitar satu juta barel per hari, meninggalkannya dari 10 besar produsen. Tetapi India memiliki kapasitas penyulingan yang signifikan, dan mampu memproduksi sekitar lima juta barel per hari bahan bakar dan produk minyak lainnya. Karena negara-negara lain telah menghindari minyak mentah Rusia, India telah membelinya, menurut analis RBC Capital Markets Michael Tran.
Faktanya, India telah mengimpor sekitar 700,000 barel lebih banyak minyak mentah Rusia—yang diperdagangkan dengan harga diskon di pasar internasional—daripada sebelum invasi. “India menembaki semua silinder,” tulis Tran. “Impor minyak mentah dan permintaan produk domestik mencatat rekor tertinggi baru. Seperti disebutkan, ekspor produk India mendekati level tertinggi sepanjang masa di hampir 3.4 juta barel per hari karena penyuling mengambil keuntungan dari diskon besar-besaran minyak mentah Rusia dan margin yang sangat besar di tengah lubang yang tumbuh dan perombakan pasar ekspor produk global.”
Kesediaan India untuk membeli minyak mentah Rusia—dan kesediaan Eropa untuk tetap membeli produk yang dibuat dari minyak mentah Rusia—menumpulkan dampak sanksi, dan melemahkan upaya negara lain untuk mengisolasi Rusia secara diplomatis. Tapi itu tampaknya membantu India secara ekonomi. Dan itu juga dapat berdampak pada perusahaan AS yang bersaing untuk mengirim produk olahan ke Eropa.
"Pembelian minyak mentah Rusia yang tampaknya tanpa henti di India akan mengorbankan barel AS," tulis Tran. "India mengekang ekspor minyak mentah AS, mendorong aliran turun sekitar 50% untuk Maret dan April dibandingkan dengan level 2021."
Untuk saat ini, produsen AS menyukai
EOG
(
EOG
) menikmati pendapatan yang kuat dari harga minyak mentah yang tinggi, dan penyuling seperti
Marathon Petroleum
(MPC) menghasilkan margin yang sangat kuat, sehingga persaingan dari India tidak terlalu merugikan mereka. Namun jika dinamika ini berlanjut, hal itu dapat berdampak lebih besar pada perusahaan AS, dan berpotensi membebani margin di masa depan.