Butuh pasar keuangan hampir empat bulan untuk mencatat kemungkinan bahwa suku bunga AS bisa naik di atas 5% pada bulan Maret, level tertinggi sejak 2006, tapi saat itu akhirnya akan tiba.
Pasar obligasi adalah salah satu tempat pertama yang menampilkan realisasi ini: Pada hari Kamis, suku bunga 6 bulan
TMUBMUSD06M,
dan tagihan Treasury 1 tahun
TMUBMUSD01Y,
melonjak di atas 4.8%, disertai dengan kenaikan sebagian besar imbal hasil di seluruh kurva Treasury. Sementara itu, pedagang fed fund berjangka secara singkat meningkatkan kemungkinan target suku bunga fed-fund 5%-plus dalam dua bulan ke depan, menjadi 41% dari 25% pada hari Rabu.
Pasar keuangan, biasanya cepat untuk mengukur perkembangan di seluruh dunia, telah mengambil lebih dari beberapa saat untuk menyerap realitas lingkungan inflasi AS saat ini, yang mencakup kebutuhan suku bunga yang terus lebih tinggi untuk memerangi inflasi keras meskipun secercah kemajuan dalam menurunkan harga. keuntungan. Inflasi, yang masuk pada 7.1% pada bulan November berdasarkan tingkat headline tahunan dari indeks harga konsumen, telah turun selama lima bulan berturut-turut setelah mencapai puncaknya 9.1% di bulan Juni, namun pejabat Fed tetap tegas. Mereka bahkan menolak keras asumsi pasar tentang bagaimana pembuat kebijakan seharusnya menetapkan suku bunga.
“Kebiasaan lama sulit dihilangkan,” kata Rob Daly, direktur pendapatan tetap di Glenmede Investment Management di Philadelphia, yang mengawasi $4.5 miliar aset pendapatan tetap. “Kadang-kadang pasar membutuhkan waktu lama untuk menyesuaikan diri dengan realitas baru dan kita berada dalam realitas baru lingkungan inflasi yang lebih tinggi ini — tidak setinggi sebelumnya, tetapi juga tidak 2% — dan rezim suku bunga yang lebih tinggi tanpa kebijakan fiskal. atau backstop moneter yang kita miliki di masa lalu.
"Pasar telah bangun," terutama setelah risalah pertemuan Fed bulan Desember, pernyataan baru-baru ini oleh pembuat kebijakan, dan data tenaga kerja yang kuat, Daly mengatakan melalui telepon Kamis. "The Fed memiliki lebih banyak kayu untuk dipotong dan investor terbiasa dengan kenyataan bahwa mereka perlu terus berjuang dan berhati-hati."
Prospek suku bunga fed-funds 5% telah ada sejak September dan Oktober, ketika Deutsche Bank
DB
dan Barclays
BAR,
masing-masing menyebut kemungkinan itu. Namun, pada bulan November, Ketua Fed Jerome Powell menginterupsi Departemen Keuangan pawai pasar tagihan menuju 5%, dengan mengatakan bahwa laju kenaikan suku bunga mungkin mulai melambat pada bulan berikutnya.
Sementara itu, pedagang fed fund berjangka telah goyah di sekitar harga dalam skenario 5%-plus pada bulan Maret: Hanya sehari yang lalu, kemungkinan itu terlihat sekitar 25%, turun dari 41% pada 5 Desember, menurut CME FedWatch Tool. Namun, mereka menilai kembali ekspektasi mereka pada hari Kamis, setelah Presiden Fed Kansas City Ester George mengatakan kepada CNBC bahwa dia melihat tingkat di atas 5% untuk beberapa waktu, yang mendorong pedagang untuk menaikkan peluang kembali setinggi 41% sebelum mundur ke 33% di sore hari. Pernyataan George diikuti oleh Presiden Fed St. Louis James Bullard, yang mengatakan suku bunga belum cukup membatasi, tetapi akan sampai di sana tahun ini.
Reaksi tertunda terhadap prospek suku bunga AS 5%-plus segera menunjukkan bahwa pasar keuangan yang lebih luas terlambat untuk penyesuaian besar lainnya. Setiap kaki yang lebih tinggi dalam suku bunga fed-fund telah menghasilkan aksi jual di saham dan obligasi, dengan kedua kelas aset berakhir pada 2022 dengan total pengembalian gabungan terburuk sejak 1872, menurut Jim Reid, kepala penelitian tematik Deutsche Bank.
Menariknya, suku bunga maju atau tersirat masih menunjukkan potensi penurunan suku bunga menjelang akhir tahun, menurut Daly dari Glenmede. Itu masalahnya, meskipun menit dari pertemuan terbaru The Fed pada bulan Desember secara khusus menyebutkan bahwa "salah persepsi" pasar tentang bagaimana pembuat kebijakan seharusnya bereaksi memperumit upaya bank sentral untuk menurunkan inflasi.
Risalah tersebut juga menunjukkan bahwa "tidak ada peserta" di Komite Pasar Terbuka Federal yang memperkirakan bahwa akan tepat untuk mulai memangkas suku bunga pada tahun 2023 - sebuah pernyataan "demonstratif" yang dibuat relatif terhadap cara bank sentral sebelumnya menggambarkan prospek suku bunganya, kata Greg Faranello, kepala suku bunga AS di AmeriVet Securities di New York.
Pedagang memperkirakan penurunan suku bunga sekitar 50 basis poin, mulai sekitar November, pada hari Kamis - pemutusan hubungan dengan pembuat kebijakan yang berkaitan dengan "seberapa cepat pasar berpikir bahwa Fed akan mulai menurunkan suku bunga begitu mereka mencapai tingkat terminal itu, kata Faranello melalui telepon. “Pasar mengatakan ekonomi akan berguling dan Fed akan bermain bersama dan menurunkan suku bunga. Saya tidak setuju dengan skenario itu dan menduga satu-satunya cara pasar mengubah harga adalah melalui data dari waktu ke waktu.”
Pada hari Kamis, sebagian besar imbal hasil Treasury menyelesaikan sesi New York lebih tinggi, dipimpin oleh suku bunga 2 tahun yang sensitif terhadap kebijakan
TMUBMUSD02Y,
yang naik ke level tertinggi lima minggu di 4.45%. Kenaikan suku bunga jangka pendek melampaui hasil 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
lebih lanjut membalikkan kurva Treasury dalam tanda yang mengkhawatirkan tentang prospek ekonomi. Ketiga indeks saham utama AS
SPX,
DJIA,
berakhir turun, terpukul oleh komentar Fed yang hawkish dan data pekerjaan yang kuat.
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo