Salah satu pengamat gelembung terbaik di Wall Street mengatakan bahwa kita masih berada di tengah-tengah 'superbubble' yang belum muncul

Jeremy Grantham adalah salah satu investor Wall Street yang paling dihormati.

Salah satu pendiri manajer aset Boston Transgenik terkenal karena telah meramalkan Jepang gelembung harga aset pada 1980-an, gelembung dot-com di akhir tahun 90-an, dan bahkan ledakan perumahan AS yang terjadi sebelum krisis keuangan 2008.

Sekarang veteran Wall Street yang berusia 83 tahun itu berargumen bahwa meskipun pasar saham mengalami kesulitan tahun ini, penurunan ekonomi yang sebenarnya belum datang. Grantham telah memperingatkan pembuatan bir “gelembung luar biasa,” dan dia bilang itu belum muncul.

Di hari Rabu catatan penelitian, investor mencatat bahwa saham tetap "sangat mahal" dan inflasi tinggi seperti yang dialami ekonomi sekarang secara historis menyebabkan valuasi mereka berkontraksi. Dia juga mengklaim bahwa "fundamental" ekonomi global telah mulai "sangat memburuk" dalam beberapa bulan terakhir, menunjuk ke Penguncian COVID-19 di Tiongkok, yang krisis energi di Eropa, global kerawanan pangan, Federal Reserve kenaikan suku bunga, dan memperlambat pengeluaran pemerintah di seluruh dunia.

“Superbubble saat ini menampilkan campuran overvaluation lintas aset yang belum pernah terjadi sebelumnya (dengan obligasi, perumahan, dan saham semuanya sangat mahal dan sekarang kehilangan momentum dengan cepat), goncangan komoditas, dan hawkishness Fed,” tulis Grantham. “Setiap siklus berbeda dan unik—tetapi setiap paralel sejarah menunjukkan bahwa yang terburuk belum datang.”

Grantham secara konsisten berpendapat bahwa kebijakan moneter longgar Federal Reserve dan bank sentral lainnya, termasuk suku bunga mendekati nol dan pelonggaran kuantitatif, membantu menciptakan “gelembung luar biasa” dalam harga aset di seluruh dunia selama dekade terakhir, memunculkan era euforia investor. Dan ketika euforia menjadi umum, keruntuhan biasanya sudah dekat, ia berpendapat.

Grantham juga tidak menerima gagasan bahwa reli saham musim panas ini menandai dimulainya pasar bull baru, mencatat bahwa "superbubbles" secara historis menampilkan reli pasar singkat.

“Superbubbles adalah peristiwa yang tidak seperti yang lain: Meskipun hanya ada sedikit dalam sejarah bagi investor untuk dipelajari, mereka memiliki kesamaan fitur yang jelas,” tulisnya. "Salah satu fitur itu adalah reli pasar beruang... Reli musim panas ini sejauh ini sangat sesuai dengan polanya."

Kisah berlanjut

Komentarnya menggemakan pernyataan yang dibuat oleh beberapa veteran Wall Street, termasuk kepala investasi Morgan Stanley, Mike Wilson, yang berpendapat bahwa reli pasar beruang tidak lain adalah sebuah jebakan" untuk investor yang salah arah sejak Juni (walaupun Wilson berhenti menyebut pasar sebagai gelembung).

Grantham melanjutkan untuk menjelaskan tahapan khas yang dilalui gelembung super ketika mereka runtuh, dengan mencatat bahwa lingkungan ekonomi saat ini terlihat sangat mirip dengan pola historis.

“Pertama, gelembung terbentuk; kedua, kemunduran terjadi, seperti yang baru saja terjadi pada paruh pertama tahun ini, ketika beberapa kerutan di lingkungan ekonomi atau politik menyebabkan investor menyadari bahwa kesempurnaan tidak akan bertahan selamanya, dan penilaian mundur setengah langkah. . Lalu ada apa yang baru saja kita lihat—reli pasar bearish. Keempat dan akhirnya, fundamental memburuk dan pasar turun ke level terendah,” tulisnya.

Grantham juga menjelaskan bagaimana kenaikan inflasi adalah pendorong utama penurunan pasar saham pada paruh pertama tahun ini, tetapi penurunan margin keuntungan perusahaan akan menjadi penyebab utama kerugian hingga Desember. Namun, dia mengakhiri catatan penelitiannya dengan peringatan penting tentang prediksinya.

“Jika pasar beruang telah berakhir, kesejajaran dengan tiga gelembung super AS lainnya—sejauh ini anehnya sejalan—akan benar-benar rusak. Ini selalu mungkin. Setiap siklus berbeda, dan setiap respons pemerintah tidak dapat diprediksi, ”katanya. “Tapi…jika sejarah terulang, drama itu akan menjadi Tragedi sekali lagi. Kita harus berharap kali ini untuk yang kecil.”

Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com