Salah satu alasan orang kaya semakin kaya

Pertukaran itu mungkin tidak benar-benar terjadi, setidaknya tidak secara langsung. Ceritanya mungkin hanya didasarkan pada hal-hal yang dikatakan dan ditulis oleh keduanya secara terpisah.

Tapi bagaimanapun juga: Siapa yang benar?

Nah, ada penelitian baru keluar yang mengatakan: Mungkin sedikit dari keduanya.

Dalam hal portofolio investasi dan rencana pensiun serta perkebunan mereka, orang kaya mungkin benar-benar berbeda dari kita semua. Dan saya tidak bermaksud hanya bahwa mereka memiliki lebih banyak uang.

Lima ekonom dari Harvard, Princeton, dan University of Chicago menganalisis data portofolio bulanan terperinci dari Addepar, platform manajemen kekayaan yang digunakan oleh penasihat investasi. Ini memberi mereka informasi tentang hingga 139,000 portofolio rumah tangga dengan total aset hingga $1.8 triliun. Dengan kata lain, ukuran sampel yang layak.

Mereka melihat apa yang dilakukan para investor itu, per bulan, dari Januari 2016 hingga Agustus 2021. Meskipun rentang waktu tersebut secara total kurang dari enam tahun, itu termasuk banyak kegembiraan, termasuk gejolak di sekitar pemilihan presiden 2016, jatuhnya pasar yang tajam dari akhir 2018, kehancuran COVID Maret 2020 dan dua ledakan besar.

Namun yang terpenting, para ekonom mampu mengelompokkan portofolio berdasarkan ukuran. Sampelnya mencakup hampir 1,000 rumah tangga "sangat kaya" dengan aset masing-masing lebih dari $100 juta.

Dan mereka menemukan sesuatu yang sangat menarik — dan penting.

Sementara investor biasa cenderung membeli saat pasar sudah naik dan menjual saat pasar turun, mereka yang oleh peneliti dijuluki UHNW tidak. 

“Kami memperkirakan bagaimana aliran ke aset berisiko likuid merespons pengembalian saham agregat di seluruh distribusi kekayaan,” tulis para peneliti. “Cukup mengejutkan, kami menemukan bahwa sensitivitas menurun tajam dalam kekayaan. Faktanya, arus rumah tangga dengan aset lebih dari $100 juta pada dasarnya tidak sensitif terhadap pengembalian saham.”

Dengan kata lain, “sementara rumah tangga yang kurang kaya bertindak pro-siklus, rumah tangga UHNW membeli ekuitas selama penurunan.” (Secara pro-siklus berarti membeli setelah pasar naik dan menjual saat pasar turun.)

Memang, rumah tangga UHNW begitu countercyclical sehingga mereka membantu menstabilkan pasar selama penurunan. Merekalah yang membeli ketika orang lain menjual.

Ini, mau tidak mau, membawa kita kembali ke paradoks lama: Yang kaya semakin kaya.

Sementara itu, kita sudah tahu itu investor ibu dan pop biasa masuk dan keluar dari pasar pada waktu yang salah. Mereka menjual setelah pasar merosot dan membeli ketika pasar sudah reli.

Mengapa hal ini?

Ini adalah sesuatu yang perlu diingat jika Anda berpikir untuk menjual dana saham di 401(k) Anda sekarang karena pasar telah turun seperlima.

Ini juga sesuatu yang perlu diingat saat pasar sedang booming dan Anda tergoda untuk terjun lebih dulu.

Orang kaya, tampaknya, cenderung memutuskan terlebih dahulu apa keseimbangan mereka antara aset "aman" dan "berisiko", dan mereka mencoba untuk tetap sama sepanjang waktu, menyeimbangkan satu cara ketika segala sesuatunya sedang booming dan sebaliknya ketika mereka sedang mogok.

Ini juga menimbulkan pertanyaan menarik tentang pasar saat ini. Beberapa komentator pasar mengatakan bahwa kami tidak akan mencapai posisi terendah pasar sampai investor swasta telah ditebus. Mereka mengutip, misalnya, data klien pribadi dari BofA Securities.

Mungkin mereka benar. Tapi berapa banyak dari itu yang kaya dan berapa banyak orang lain?

Misalnya, lihat data terbaru dari Institut Perusahaan Investasi, badan perdagangan untuk industri reksa dana. Ini adalah proxy yang sangat baik untuk perilaku investor individu, setidaknya semua orang dengan 401 (k), IRA atau yang serupa.

Menurut ICI, investor individu memberikan jaminan di pasar saham sepanjang tahun 2020 (ketika, tentu saja, mereka seharusnya membeli). Kemudian mereka membeli untuk sebagian besar tahun 2021 (ketika, tentu saja, mereka seharusnya menjual, terutama menjelang akhir).

Tahun ini? Mereka telah ditebus sejak April. Penjualan bersih cukup tinggi selama kuartal ketiga.

Tak satu pun dari ini, tentu saja, membuktikan bahwa pasar telah mencapai titik terendah atau mendekati titik terendah atau semacamnya. Setiap veteran pasar akan memberi tahu Anda bahwa dasar pasar hanya dapat dilihat di kaca spion — dan biasanya itu jauh ke belakang.

Dan orang kaya tidak memiliki bola kristal ajaib. John D. Rockefeller, saat itu orang terkaya di dunia, terkenal membeli pasar setelah kehancuran awal Wall Street tahun 1929. “Tidak ada dalam situasi bisnis yang menjamin penghancuran nilai-nilai yang telah terjadi di bursa selama minggu lalu,” katanya di depan umum. “Putra saya dan saya selama beberapa hari telah membeli saham biasa yang sehat.”

Itu berhasil pada akhirnya, tentu saja. Tapi dia, sayangnya, lebih awal sekitar tiga tahun. Pasar akan jatuh lagi 80% sebelum mencapai titik terendah. (Agar adil, dia tidak dapat memperkirakan bahwa Federal Reserve, Departemen Keuangan AS, dan Kongres AS akan menanggapi kehancuran itu dengan kebijakan gila yang menyebabkan depresi terburuk dalam sejarah.)

Meskipun demikian, lain kali Anda tergoda untuk panik tentang pasar, Anda mungkin ingin bertanya pada diri sendiri: "Apa yang akan dilakukan orang yang benar-benar kaya?"