Opini: Salah satu dari 15 perusahaan yang merugi ini bisa menjadi kegagalan 'unicorn' terbesar di pasar saham yang pernah ada

Sebelum 2015, kebangkrutan terbesar (berdasarkan pendanaan) adalah Solyndra ($ 1.2 miliar), Abound Solar ($ 614 juta), dan Better Place ($ 675 juta). WebVan mendapat banyak publisitas ketika menerima $275 juta dalam pendanaan modal ventura dan gagal pada tahun 2001 setelah tiga tahun beroperasi. Baru-baru ini, Theranos menerima $500 juta dalam pendanaan modal ventura dan merupakan bencana yang dipublikasikan dengan baik, dengan CEO Elizabeth Holmes dan presiden Ramesh "Sunny" Balwani keduanya dihukum karena berbagai tuduhan penipuan.

Kegagalan itu besar, tetapi kerugian kumulatif dari banyak startup yang belum bangkrut jauh lebih besar. Tabel di bawah ini menunjukkan dana yang dikumpulkan oleh 15 startup yang merugi terbesar di AS Secara kumulatif mereka mengumpulkan $93.8 miliar dalam dana startup dan telah kehilangan $135.1 miliar.

Hanya satu dari 15 perusahaan ini yang pernah memiliki kuartal yang menguntungkan — Airbnb memperoleh laba $378 juta dari pendapatan $2.1 miliar pada kuartal kedua tahun 2022. Semua perusahaan rintisan lain dalam tabel mengalami kerugian baru-baru ini yang melebihi 10% dari pendapatan dan sebagian besar melebihi 30%.

Setiap argumen yang penuh harapan bahwa profitabilitas hanya sebentar lagi akan menjadi hampa ketika setiap perusahaan setidaknya berusia sembilan tahun dan dua lebih dari 20 tahun. Pada titik tertentu, investor akan berkata, “Cukup sudah” dan menyadari bahwa membuang uang baik demi uang buruk merupakan kekeliruan biaya.

Startup dengan kerugian kumulatif $3 miliar atau lebih

Perusahaan	Didirikan di	Penggalangan Dana	Kerugian Kumulatif
Teknologi Uber Uber, + 5.52%	2009	$ 25.2 miliar	$ 31.7 miliar
Kita bekerja KAMI, -0.99%	2010	$ 21.9 miliar	$ 20.7 miliar
Kesehatan Teladoc TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 miliar	$ 11.2 miliar
Otomotif Rivian RIVN, + 3.46%	2009	$ 10.7 miliar	$ 11.1 miliar
Jepret JEPRET, -2.12%	2011	$ 4.9 miliar	$ 9.1 miliar
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	$ 4.9 miliar	$ 8.9 miliar
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	$ 6.0 miliar	$ 6.0 miliar
Palantir Teknologi PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 miliar	$ 5.8 miliar
Biowork Gingko DNA, + 2.68%	2009	$ 0.8 miliar	$ 4.8 miliar
Dash Pintu BERLARI, + 3.96%	2013	$ 2.5 miliar	$ 4.6 miliar
undangan NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 miliar	$ 4.4 miliar
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 miliar	$ 4.3 miliar
Pasar RobinHood JILBAB, + 3.55%	2013	$ 6.2 miliar	$ 4.2 miliar
Energi Bloom MENJADI, + 5.71%	2001	$ 0.83 miliar	$ 3.3 miliar
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 miliar	$ 3.0 miliar
Total		$ 93.8 miliar	$ 135.1 miliar

Sebelas dari 15 perusahaan di tabel telah mengumpulkan lebih banyak uang daripada yang dikumpulkan oleh startup yang bangkrut. Dua pecundang terbesar sejauh ini adalah Uber dan WeWork Sejauh ini, Uber memiliki kerugian kumulatif sebesar $31.7 miliar dan WeWork $20.7 miliar, tanpa akhir yang terlihat. Harga saham Uber turun sekitar 35% dari level tertinggi 52 minggu. WeWork turun 71% dan sekarang secara resmi menjadi saham penny.

Kerugian harus dibiayai dan semakin sulit bagi perusahaan-perusahaan ini untuk melakukannya. Sebagian besar yang disebut startup unicorn ini telah melihat harga saham mereka turun lebih dari 50% pada tahun lalu, dan banyak dari saham ini turun lebih dari 90%. WeWork bukan satu-satunya unicorn yang berubah menjadi saham penny.

Penurunan harga saham ini akan membuat semakin sulit dan mahal untuk mengeluarkan lebih banyak saham guna mengumpulkan dana untuk menutupi kerugian yang berkelanjutan. Sementara itu, kenaikan suku bunga meningkatkan biaya pembayaran utang yang ada dan mempersulit dan mahalnya untuk menerbitkan lebih banyak utang.

Banyak unicorn pasti akan segera bangkrut atau diakuisisi dengan harga jual api. Kegagalan Uber atau WeWork akan menjadi 10 kali lebih besar dari rekor sebelumnya untuk kehilangan pendanaan modal ventura. Gelombang kegagalan unicorn akan mengirimkan getaran melalui pasar keuangan, tetapi tidak mungkin bahwa pemerintah federal akan menggunakan alasan "terlalu besar-terlalu-gagal" untuk campur tangan.

Meskipun startup di tabel adalah perusahaan AS, startup unicorn di negara lain memiliki masalah serupa: startup Eropa (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
dan Bijaksana
BIJAK,
+ 0.76%
); yang Cina (Didi
lakukan sendiri,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi , dan Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Yang India (Ola , Paytm , dan Zomato
543320,
+ 2.13%
), dan Singapura (Grab dan SEA ) juga mengalami kerugian kumulatif multi-miliar dolar. 

Rekor baru di antara perusahaan unicorn kemungkinan akan segera dibuat di seluruh dunia — tetapi mereka tidak akan sebaik rekor untuk isian lilin, pemintalan bola basket, dan sendawa.

Jeffrey Lee Funk adalah konsultan teknologi independen dan mantan profesor universitas yang berfokus pada ekonomi teknologi baru. Gary Smith adalah Profesor Ekonomi Fletcher Jones di Pomona College. Dia adalah penulis "Mesin Uang: Kekuatan Investasi Nilai yang Mengejutkan” (AMACOM 2017), penulis “Delusi AI,“(Oxford, 2018), dan rekan penulis (dengan Jay Cordes) dari “9 Perangkap Ilmu Data” (Oxford 2019).

Lebih lanjut: Pengetatan pada keuntungan perusahaan adalah risiko terbesar bagi pasar saham saat ini

Plus: Investor saham yang bijaksana menaruh uang mereka pada keuntungan nyata perusahaan — bukan nabi palsu Wall Street