Opini: Empat alasan mengapa nilai saham siap mengungguli pertumbuhan pada tahun 2022 — dan 14 saham yang perlu dipertimbangkan

* Kelompok nilai termasuk bank dan saham energi menghancurkan saham pertumbuhan seperti nama favorit Ark Invest. Indeks Bank KBW
BKX,
+ 0.51%
dan ETF SPDR Sektor Pilih Energi
XL,
+ 0.19%
naik 6%. Sebaliknya, ETF ARK Innovation
ARK,
-2.78%
telah turun lebih dari 13%. ETF itu dipenuhi dengan orang-orang yang menyukai pertumbuhan seperti Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
KOIN,
-1.07%,
Kesehatan Teladoc
TDOC,
-5.14%
dan Komunikasi Video Zoom
ZM,
-3.02%.

Berikut adalah empat kekuatan yang mendukung nilai daripada pertumbuhan, diikuti oleh 14 nilai saham yang perlu dipertimbangkan, menurut dua pakar investasi nilai.

1. Naiknya suku bunga mendukung nilai saham

Banyak investor menilai saham menggunakan model net present value (NPV) — terutama saham dengan pertumbuhan tinggi yang mengharapkan pendapatan di masa depan yang jauh. Ini berarti mereka mendiskontokan pendapatan yang diproyeksikan kembali ke masa sekarang menggunakan tingkat diskonto, biasanya imbal hasil pada Treasuries 10-tahun
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Ketika tingkat diskonto naik, NPV turun.

Jadi wajar saja, ketika imbal hasil 10-tahun naik seperti sekarang, saham-saham mahal di bidang-bidang seperti teknologi berkinerja lebih buruk daripada saham-saham termurah di bidang-bidang seperti siklus, keuangan, dan energi, kata ahli strategi RBC Capital Markets Lori Calvasina.

Demikian juga, kelipatan price-to-earning (P/E) dari saham paling mahal menjadi berkorelasi terbalik dengan imbal hasil 10-tahun selama siklus kenaikan Federal Reserve, ia menunjukkan. Kebalikannya berlaku untuk nilai saham.

“Saham paling murah secara historis mengungguli saham paling mahal ketika imbal hasil 10-tahun meningkat,” katanya.

Ed Yardeni di Yardeni Research memproyeksikan hasil 10 tahun bisa naik menjadi 2.5% pada akhir tahun, dari sekitar 1.79% sekarang. Jika dia benar, itu menunjukkan bahwa kinerja nilai akan terus berlanjut. Meskipun akan ada kontra dalam pertumbuhan dan teknologi di sepanjang jalan (lebih lanjut tentang ini di bawah).

Berikut adalah bagan dari RBC Capital Markets yang menunjukkan bahwa nilai secara historis mengungguli saat imbal hasil meningkat. Garis biru muda mewakili imbal hasil obligasi, dan garis biru tua mewakili kinerja saham murah relatif terhadap saham mahal.

2. Inflasi yang lebih tinggi positif untuk nilai strategi

Ini secara historis telah terjadi, kata John Buckingham, manajer nilai di Kovitz Investment Group yang menulis surat saham The Prudent Speculator. Dia mengharapkan pengulangan sekarang. Sebagian alasannya adalah ketakutan inflasi menaikkan imbal hasil obligasi 10-tahun, menciptakan efek NPV yang merugikan untuk nama-nama pertumbuhan (dijelaskan di atas).

Inflasi meningkat pada laju tercepat pada Desember sejak 1982, pemerintah melaporkan Rabu. Itu adalah bulan ketiga berturut-turut di mana inflasi yang diukur setiap tahun melebihi 6%.

Tetapi faktor lain sedang bekerja. Selama masa inflasi, perusahaan dengan pendapatan aktual dapat meningkatkan margin keuntungan dengan menaikkan harga. Sebagai sebuah grup, nilai perusahaan cenderung lebih matang, yang berarti mereka memiliki pendapatan dan margin untuk ditingkatkan. Investor memperhatikan hal ini, sehingga mereka tertarik pada perusahaan tersebut.

Sebaliknya, nama pertumbuhan dicirikan oleh diharapkan pendapatan, sehingga mereka mendapat manfaat lebih sedikit dari kenaikan harga.

“Perusahaan yang sedang berkembang tidak menghasilkan uang sehingga mereka tidak dapat meningkatkan margin,” kata Buckingham. “Mereka membayar karyawan lebih banyak, tetapi mereka tidak menghasilkan lebih banyak uang.”

Berikut grafik dari Buckingham yang menunjukkan bahwa nilai saham secara historis mengungguli saat inflasi tinggi.

3. Nilai saham berjalan dengan baik setelah resesi

Secara historis, inilah yang terjadi, seperti yang Anda lihat pada grafik di bawah ini, dari Bank of America. Ini kemungkinan besar karena inflasi dan suku bunga cenderung naik selama rebound ekonomi. Kedua tren negatif untuk saham pertumbuhan relatif terhadap nilai, untuk alasan yang diuraikan di atas.

4. Nilai saham menjadi lebih baik ketika kasus Covid menurun

Ini telah terjadi selama pandemi, seperti yang dapat Anda lihat pada grafik di bawah ini dari Bank of America. Ini mungkin karena ketika kasus Covid menurun, prospek ekonomi membaik, yang menunjukkan inflasi dan suku bunga akan naik — keduanya membuat nilai lag pertumbuhan, secara historis. Omicron menyebar begitu cepat, jumlah kasus kemungkinan akan mencapai puncaknya pada akhir Januari. Jadi efek ini mungkin akan segera muncul.

Pada grafik di bawah, garis biru muda adalah jumlah kasus Covid. Garis biru tua adalah kinerja yang relatif lebih baik dari pertumbuhan terhadap nilai. Ketika garis biru tua menurun, itu berarti nilai saham lebih baik daripada saham pertumbuhan.

Saham mana yang disukai?

Nama siklus, bank, perusahaan asuransi, dan bisnis energi mengisi kamp nilai. Jadi itulah kelompok yang perlu dipertimbangkan.

Buckingham menyarankan 12 nama ini, yang sebagian besar berada di sektor di atas: Citigroup
C,
+ 0.25%,
Kesehatan CVS
CV,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gram,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
bertemu,
-0.56%,
Grup Omnicom
Ya ampun,
-0.67%,
Ibukota Barat Puncak
pnw,
-0.20%,
Makanan tyson
TSN,
-0.26%,
Verizon
Vz,
-0.26%,
Batu Barat
RK,
+ 0.13%
dan pusaran air
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser dari Cabot Turnaround Letter menghitung Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
di bidang perbankan dan Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
dalam energi di antara nama-nama favoritnya untuk tahun 2022. Dia bullish pada nilai saham sekarang karena antusiasme untuk "saham konsep" telah pecah.

“Saham konsep melampaui tawaran, dan saat itulah nilai melakukan yang terbaik,” katanya.

Sementara pendiri saham konsep, perusahaan nilai terus mengerjakannya dan memposting pendapatan aktual, sehingga uang berpindah ke mereka. Inilah yang terjadi untuk waktu yang lama, setelah gelembung teknologi meledak bertahun-tahun yang lalu.

“Setelah tahun 2000, nilai mengungguli selama satu dekade,” katanya.

Harapkan kontra-tren

Tidak diragukan lagi, akan ada pembalikan countertrend di sepanjang jalan.

"Rotasi ini cenderung mereda karena kedua sisi rotasi dimainkan secara berlebihan," kata Art Hogan, kepala strategi di National Securities.

Inilah faktor yang mungkin mendinginkan rotasi sementara, dalam waktu dekat. Investor akan mengetahui bahwa pertumbuhan kuartal pertama terpukul karena karantina Omicron merugikan perusahaan. Berita tentang pertumbuhan ekonomi ini dapat mengurangi kekhawatiran tentang inflasi dan kenaikan suku bunga yang memicu migrasi ke nilai.

Tapi Omicron sangat menular, mungkin akan secepat datangnya. Itulah yang kita lihat di negara-negara yang terkena serangan awal, seperti Afrika Selatan dan Inggris. Kemudian faktor-faktor seperti stimulus, peningkatan persediaan, dan neraca konsumen dan perusahaan yang kuat akan menghidupkan kembali pertumbuhan.

Ini berarti dikotomi pertumbuhan-nilai akan berlanjut tahun ini — karena tiga dari empat kekuatan utama yang mendorong tren terkait dengan pertumbuhan yang kuat.

Michael Brush adalah kolumnis untuk MarketWatch. Pada saat publikasi, ia memiliki TSLA. Brush telah menyarankan TSLA, C, FDX dan GM dalam buletin sahamnya, Brush Up on Stocks. Ikuti dia di Twitter @mbrushstocks.