Opini: Inflasi akan turun secepat kenaikannya, dan itulah isyarat investor untuk memasuki pasar saham

Dihadapkan dengan krisis keuangan yang mengancam risiko sistemik - karena bank atau perusahaan investasi "hancur" - The Fed mungkin akan mengabaikan rencana pengetatan kebijakan yang telah dipetakannya. Ini akan menghilangkan risiko resesi yang meningkat. Dan itu bagus untuk saham.

"Pasar berhenti panik ketika bank sentral mulai panik," kata Michael Hartnett, kepala strategi investasi Bank of America.

Tetapi penolakan terbaik dari pemikiran ini membuat investor menjual. Mereka berpikir The Fed mungkin tidak benar-benar memiliki kebebasan untuk mundur. Setengah dari tugas The Fed adalah mengendalikan inflasi — dan angka inflasi utama memberi tahu kita bahwa inflasi masih mengamuk.

"Data inflasi AS dan kawasan euro tidak memungkinkan tanggapan bank sentral yang dovish," kata ahli strategi Barclays Ben McLannahan.

Kita dapat mengatakan bahwa pandangan suram ini adalah konsensus karena sentimen sangat gelap. Namun, ini mungkin masih salah, yang berarti Anda akan menghasilkan uang jika Anda membeli saham sekarang.

Pandangan konsensus ini salah, bagi saya, karena di balik layar — dalam apa yang saya sebut angka inflasi hulu — kita melihat banyak bukti bahwa harga jatuh dengan cepat dan keras. Ketika hal itu menembus ke headline Indeks Harga Konsumen (CPI) dan indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) yang mendapatkan semua perhatian, investor akan meredakan kekhawatiran resesi yang diinduksi Fed. Saham akan reli.

Sentimen negatif ekstrem yang disebabkan oleh kekhawatiran resesi juga merupakan sinyal beli. Lebih lanjut tentang itu di bawah ini. Tapi, pertama, inilah yang dikatakan sejarah tentang lonjakan inflasi, dan mengapa itu akan turun lebih cepat daripada yang dipikirkan orang.

'Perjalanan pulang pergi dalam lonjakan inflasi simetris

Secara historis, jumlah waktu yang diperlukan agar inflasi melonjak sama dengan jumlah waktu yang diperlukan agar lonjakan berbalik. Inflasi mungkin mencapai puncaknya pada bulan Maret atau April tahun ini, dan mulai memanas pada April 2021. Ini memberi tahu kita bahwa lonjakan tersebut membutuhkan waktu satu tahun, yang menunjukkan bahwa inflasi akan kembali ke tingkat yang tidak mengkhawatirkan pada musim semi atau awal musim panas mendatang. , kata Jim Paulsen, ahli strategi investasi di Leuthold, grup riset pasar.

Lonjakan inflasi yang tajam adalah sinyal beli yang sangat baik. Dalam enam dari tujuh lonjakan inflasi terbesar sejak 1940-an, begitu CPI mencapai puncaknya, titik terendah terjadi di pasar saham.

"Jika Anda membeli di puncak, Anda melakukannya dengan sangat baik selama 12 bulan ke depan," kata Paulsen. Menunggu sampai inflasi terkendali bukanlah cara yang tepat.

Ambil contoh tiga puncak inflasi besar selama tahun 1970, 1975 dan 1980, sebuah era yang disamakan oleh investor hingga saat ini. Satu tahun setelah dua tahun terakhir, S&P 500
SPX,
-1.02%
naik lebih dari 30%. Setahun setelah yang pertama, naik 8.8%. Rata-rata, saham naik 13% satu tahun setelah inflasi memuncak ketika ada resesi, dan 17% dalam skenario tanpa resesi.

Berikut adalah tujuh tren utama yang akan mendorong penurunan inflasi yang simetris.

1. Harga energi turun tajam. Harga minyak Intermediate West Texas
sel.1,
+ 1.36%
turun 30% dari bulan Juni. Satu galon bensin telah turun 23% sejak mencapai puncaknya di bulan yang sama. Energi merupakan pusat perekonomian, sehingga harganya memiliki dampak besar pada harga hampir semua hal. Plus, ada sudut psikologis.

“Tidak ada yang lebih penting tentang bagaimana orang berpikir tentang inflasi dan keadaan keuangan mereka secara lebih luas daripada berapa biaya untuk mengisi tangki bensin mereka,” kata ekonom Mark Zandi di Moody's Analytics.

2. Harga komoditas turun dengan cepat. Indeks Harga Komoditas S&P Goldman Sachs turun lebih dari 20% dari puncak awal Juni. Harga tembaga, baja dan aluminium telah turun 31% menjadi 48% sejak Maret. Ini adalah blok bangunan dasar dalam ekonomi yang tidak diikuti. Tetapi penurunan harga memberi makan melalui inflasi utama.

3. Sewa sekarang turun. Kekhawatiran besar adalah bahwa inflasi layanan panas. Itu sebagian besar didorong oleh sewa, yang berguling. Ikuti pembaruan dari CoStar Group
CSGP,
+ 1.09%,
sumber data yang bagus tentang tren dan analitik real estat. “Kami melihat pembalikan total kondisi pasar hanya dalam 12 bulan, mulai dari permintaan yang secara signifikan melampaui unit yang tersedia hingga pengiriman baru yang melampaui permintaan yang lesu,” kata Jay Lybik, direktur analisis multikeluarga CoStar.

4. Pengecer memangkas harga untuk membersihkan kelebihan persediaan. target
TGT,
-0.42%
menjadi berita utama pada awal Juni ketika dilaporkan harus memotong harga untuk membersihkan persediaan. Nike
NK,
-1.02%
mengikutinya minggu lalu. Keduanya tidak sendirian dalam memesan barang dagangan yang berlebihan, mengharapkan preferensi konsumen yang disebabkan oleh pandemi untuk barang daripada layanan akan terus berlanjut. Kliring inventaris ini akan segera muncul dalam angka inflasi utama.

5. Rantai pasokan membaik. Survei Fed baru-baru ini menunjukkan bahwa persediaan meningkat dan waktu pengiriman turun. Tarif angkutan turun sepertiga dari tertinggi baru-baru ini. Survei bisnis manufaktur Institute for Supply Management hari Senin mengkonfirmasi bahwa backlog pesanan turun 2.1 poin persentase dibandingkan dengan Agustus. Persediaan juga meningkat, menunjukkan berkurangnya kemacetan rantai pasokan. Indeks Analis Goldman Sachs juga menunjukkan bahwa gangguan rantai pasokan terus berkurang di bulan September. Lebih sedikit analis yang melaporkan bahwa sektor mereka mengalami kendala pasokan dan lebih banyak lagi yang melaporkan peningkatan persediaan. Semua ini memberi tahu kita bahwa masalah rantai pasokan — sumber inflasi yang besar — ​​mereda.

6. Bisnis gagal menaikkan harga. Data September menunjukkan bahwa penjualan perusahaan bertahan di sana tetapi margin keuntungan mencapai puncaknya pada awal Juni dan sedikit tergelincir pada pertengahan September. “Perusahaan merasa lebih sulit untuk melewati kenaikan biaya mereka, sebagaimana dibuktikan oleh lemahnya margin keuntungan baru-baru ini,” kata Ed Yardeni dari Yardeni Research. Sementara itu, perusahaan teknologi kembali ke cara deflasi mereka yang sudah berlangsung lama, memberikan tekanan ke bawah pada harga lagi.

7. Dinamika pasar tenaga kerja membaik. Biro Statistik Tenaga Kerja pada hari Selasa melaporkan lebih dari satu juta lowongan pekerjaan lebih sedikit dari yang diharapkan untuk Agustus, turun menjadi 10 juta dari 11.2 juta yang dilaporkan pada Juli. Ini adalah penurunan satu bulan terbesar sejak April 2020. Ini menunjukkan tekanan pasar tenaga kerja mulai mereda, yang mengurangi tekanan kenaikan upah - setengah dari "spiral harga upah" yang ditakuti.

Mengapa ini penting untuk saham

"Hanya persepsi bahwa Fed selesai menaikkan suku akan cukup untuk menandai bagian bawah di pasar beruang dan mengarah ke reli yang berkelanjutan," kata Yardeni. Penurunan inflasi juga akan meningkatkan kepercayaan konsumen, membantu mencegah resesi yang parah, jika terjadi. Kita sudah melihat ini terjadi.

Indikator kepercayaan konsumen Bank of America meningkat ke tertinggi lima bulan 33.7% pada 25 September, dibandingkan dengan palung 27.6% pada awal Juli. "Konsumen merasa lebih optimis tentang ekonomi karena harga gas yang lebih rendah secara signifikan telah mengurangi kekhawatiran inflasi," kata Bank of America. Laporan Sentimen Konsumen Universitas Michigan September berada di level tertinggi sejak April.

Sentimen negatif ekstrim sinyal 'beli'

Pasar tampaknya siap untuk reli yang bagus. Investor sangat bearish, sinyal bullish dalam arti yang berlawanan. Rasio Investors Intelligence Bull Bear baru-baru ini berada di 0.61, pembacaan yang luar biasa bearish. Setiap pembacaan di bawah satu secara historis menunjukkan titik masuk yang baik ke dalam saham.

Jajak pendapat sentimen American Association of Individual Investors yang dirilis 29 September menunjukkan hanya 20% responden yang bullish, dibandingkan dengan 60.8% yang bearish. Ini menempatkan rasio bear-bull di tiga, tertinggi yang telah dicapai hanya tiga kali sejak survei ini dimulai pada Juli 2008, kata kepala strategi investasi Oppenheimer John Stoltzfus. “Ini menunjukkan kepada kami bahwa sentimen bearish berada pada titik ekstrem,” katanya.

Bank of America masih berhati-hati pada saham tetapi banyak indikator sentimen bank adalah sinyal beli yang solid. Indikator bull and bear miliknya dipatok pada 0. Itu adalah bearish maksimum, tetapi bullish maksimum dalam arti sebaliknya. Bank of America juga mencatat bahwa manajer dana yang disurvei memiliki uang tunai sebesar 6.1% dari aset mereka. Secara historis, pasar adalah pembelian ketika tingkat kas berada di 5% atau lebih.

Michael Brush adalah kolumnis untuk MarketWatch. Pada saat publikasi, ia memiliki NKE. Brush telah menyarankan NKE di buletin sahamnya, Memoles Saham. Ikuti dia di Twitter @mbrushstocks.