Opini: Liz Truss keluar — mengapa itu mungkin bagus untuk 401(k) Anda

Saya menulis minggu lalu bahwa saya berpikir bahwa saat ini, kekacauan yang tidak masuk akal di London adalah waktu yang menggoda bagi investor AS untuk menambahkan beberapa dana saham Inggris untuk portofolio pensiun mereka.

Kejatuhan Truss tidak membuat saya berubah pikiran. Cukup sebaliknya.

Jika waktu terbaik untuk berinvestasi adalah ketika ada metafora "darah di jalanan," seperti yang dikatakan Nathan Rothschild, itu ada di sana sekarang. Dan jika waktu terbaik untuk membeli adalah pada momen “pesimisme maksimum”, nah, coba cari momen yang lebih pesimistis untuk Inggris daripada saat ini.

Kami sudah mendengar, berkat yang terbaru Survei manajer dana BofA Securities, bahwa orang-orang yang menjalankan dana pensiun dunia lebih suka menyedot lemon daripada memiliki saham Inggris.

Dan FactSet melaporkan bahwa pasar saham Inggris sekarang diperdagangkan hanya dengan perkiraan pendapatan 9 kali lipat, dengan hasil dividen 4.5%. Dengan ukuran apa pun yang murah.

Sementara berita utama berfokus pada kekacauan lucu hari ini, pasar melakukan apa yang biasanya mereka lakukan—melihat ke depan.

Truss selalu menjadi perdana menteri yang konyol dan mustahil. Siapa pun bisa pergi ke YouTube dan melihat cuplikan penampilan publiknya di masa lalu. Ini termasuk pidato goofball mencela keju asing, pernyataan di House of Commons bahwa anjing menggonggong "membantu mencegah drone," dan wawancara menyakitkan dan menyiksa sebagai duduk terkenal Sarah Palin dengan Katie Couric. Bahwa 81,326 anggota akar rumput dari partai Konservatif Inggris tetap memilihnya adalah dakwaan terhadap mereka. Truss sama sekali tidak mampu melakukan pekerjaan ini, dan dipromosikan jauh melampaui kemampuannya. Ini kejam baginya, dan juga orang lain.

Tapi sekarang sudah berakhir.

Siapapun yang menggantikannya akan lebih baik. Mungkin mantan Menteri Keuangan Rishi Sunak atau menteri kabinet yang halus, jika tidak berpengalaman, Penny Mordaunt. Atau mungkin, setelah pemilihan umum, pemimpin Partai Buruh yang layak jika membosankan Sir Keir Starmer.

(Terlepas dari berita itu pasti sangat tidak mungkin Boris Johnson. Pilihan ini kemungkinan akan ditentukan oleh anggota parlemen Konservatif, bukan basis partai, dan mereka pasti sudah muak dengannya.)

Dengan kata lain: London (hampir pasti) telah melewati puncak kekacauan politik. Jika partai Konservatif yang berkuasa tidak menstabilkan kapal, seruan untuk pemilihan umum segera—dan pemerintahan Partai Buruh—akan tak tertahankan.

Menurut narasi media yang berlaku, krisis yang melanda Inggris selama sebulan terakhir, dan yang menjatuhkan Truss, diduga karena keuangan pemerintah Inggris yang buruk dan rapuh.

Berada di antara media dan narasi favoritnya sama tidak bijaksananya dengan berada di antara Rottweiler dan tulang favoritnya. Meskipun demikian, cerita khusus ini paling-paling sederhana dan paling buruk benar-benar salah.

Misalnya, Dana Moneter Internasional melaporkan bahwa Inggris memiliki beberapa jumlah anggaran yang lebih baik dalam kelompok G-7 ekonomi besar, kaya dan bebas. Utang nasionalnya sekitar 75% dari produk domestik bruto: Jauh lebih rendah daripada Prancis, Italia, Jepang—atau AS Dan defisit anggarannya juga termasuk yang terendah: Bahkan lebih rendah dari Jerman, dan setengah dari AS

Ya, Inggris bergantung pada investor asing untuk membantu membiayai defisitnya. Namun pemerintah Inggris membayar bunga obligasi yang lebih rendah daripada AS. (Hanya sebentar, selama kepanikan beberapa minggu yang lalu, melakukan kebalikannya.) Jika dilihat sebagai risiko keuangan utama, ia harus membayar bunga yang lebih tinggi, bukan lebih rendah.

Sulit untuk menghindari kesimpulan bahwa kepanikan itu lebih karena ketidakmampuan Truss dan pemerintahannya yang ceroboh—dikombinasikan dengan pengaruh berbahaya dari beberapa dana pensiun yang berbasis di Inggris.

Saham yang terdaftar di London membentuk 15% dari indeks pasar saham standar yang digunakan oleh banyak reksa dana saham "internasional" dan ETF, indeks MSCI EAFE ("Eropa, Australasia dan Timur Jauh"). Mereka membentuk 21% saham yang menakjubkan di iShares MSCI EAFE Value ETF
EFV,
+ 1.84%,
dana yang berfokus pada saham internasional termurah. Manajer uang Rob Arnott menyebut saham Inggris sebagai "perdagangan dekade ini." (Dan mereka lebih tinggi saat itu.)

Setiap kali saya mengunjungi Inggris, tingkat ketidakmampuan secara umum membuat saya gila. Saya bisa melihatnya segera setelah saya turun dari pesawat di Heathrow. Jadi saya tidak secara alami bullish pada ekonomi atau pasar saham.

Di sisi lain, sahamnya terlihat cukup murah—dan banyak di antaranya cenderung menarik pembeli asing jika tetap seperti itu. Murah itu bagus.

Tak satu pun dari ini menunjukkan pasar saham London melewati yang terburuk. Itu mungkin tidak berlaku di London atau di tempat lain. Dunia pasti menuju ke dalam resesi tahun depan, dan banyak penghancur nomor Wall Street berpendapat bahwa pasar saham masih belum memperhitungkannya.

Tapi harga saham London telah memberi harga lebih banyak berita buruk daripada di tempat lain, terutama di AS