Opini: Perusahaan semikonduktor telah dibagi menjadi dua kelompok — yang tangguh dan yang berisiko

RUU itu mungkin menjadi momen kemenangan bagi perusahaan semikonduktor, tetapi seiring berjalannya musim pendapatan, ada cerita yang lebih luas. Dengan peringatan penghasilan dari kelas berat Nvidia
NVDA,
-0.86%
dan Teknologi Mikron
MU,
+ 1.50%,
dan kehilangan besar baru-baru ini dari Intel yang dulu perkasa
INTC,
+ 0.62%,
ini adalah saat yang tepat untuk merenungkan hasil kuartal terakhir yang memberi tahu kita tentang industri semikonduktor dan dampak hilir yang mungkin ditimbulkan oleh hasil tersebut. 

Singkatnya, ruang semikonduktor bermigrasi ke dalam dua kelompok yang berbeda. Bagian dari pasar kemungkinan akan tetap kuat melalui penurunan apa pun dan bagian kedua tampaknya berada pada risiko yang jauh lebih tinggi. Dalam beberapa kasus, beberapa nama semikonduktor besar termasuk dalam keduanya. 

Resiko besars

Setelah Intel mencatat penurunan cepat dalam permintaan untuk PC dalam laporan pendapatan baru-baru ini, menjadi jelas bahwa ledakan untuk PC kemungkinan telah memasuki siklus kegagalan. Perusahaan menikmati beberapa tahun permintaan ditarik ke depan, dan sekarang ada periode normalisasi — yang bagi sebagian besar penonton akan terasa seperti penurunan tajam.

Seperti yang telah saya catat di bagian sebelumnya, era pasca-Covid dan pasca-QE akan secara tidak proporsional berdampak pada pengeluaran konsumen dan diskresi.. Sementara yang lebih baik dari yang diharapkan Cetakan CPI Juli (dirilis Rabu) telah mengirim pasar ke reli, intinya adalah bahwa neraca pribadi akan berjuang untuk mengikuti. Kami juga melihat gelembung kredit muncul bersamaan dengan penurunan nilai perumahan. Semua yang menunjukkan pendapatan diskresioner kurang. 

Untuk perusahaan semikonduktor dengan eksposur yang signifikan terhadap konsumen dan pengeluaran diskresioner, kemungkinan akan ada hambatan jangka pendek hingga menengah dan konsumsi yang melambat. Pada kuartal terakhir, jumlah Mac turun, nomor PC Intel turun, AMD
dan,
-0.94%
Nomor PC melambat, dan itu kemungkinan akan mengenai beberapa perangkat seluler kelas bawah. 

Penjualan PC untuk perusahaan juga melambat setelah siklus pembelian torrent selama beberapa tahun untuk membantu perusahaan membuat orang bekerja dari rumah. Data IDC terbaru memiliki angka PC turun 8.4% tahun ini, dan saya tidak akan terkejut jika angka itu lebih tinggi. Perlambatan ini kemungkinan akan berdampak signifikan pada HP
HPQ,
+ 0.71%,
yang dapat didukung dalam waktu dekat oleh backlog-nya. Namun, tidak seperti rekan-rekannya di Dell
DELL,
+ 0.78%,
Lenovo
LNVGY,
+ 2.67%
dan Microsoft
MSFT,
-0.74%,
tidak memiliki keragaman yang luas dalam portofolionya. 

Sulit untuk tidak berpikir ini juga akan merayap ke otomotif di kuartal mendatang. Ketika pasokan membaik, suku bunga yang lebih tinggi tentu akan menghambat permintaan. Dan sementara Undang-Undang Pengurangan Inflasi mungkin sedikit menghidupkan pasar kendaraan listrik, angka-angka itu masih relatif kecil. Lapisan perak untuk nama semikonduktor dengan paparan otomotif adalah volume chip yang meningkat pesat di setiap kendaraan, yang dengan kecepatan mencapai 20% dari tagihan bahan kendaraan pada tahun 2030.

Akhirnya, teriakan Nvidia yang terdengar di seluruh dunia tidak dapat diabaikan. Perusahaan kehilangan besar dan mengumumkan hasil sebelumnya, dengan game menjadi alasan utama penurunan tersebut. Sementara rekor pendapatan multi-tahun seharusnya membawa sedikit kelegaan bagi investor, permintaan yang lebih lambat untuk game adalah bagian pertama dari cerita. Bagian kedua adalah perlambatan cepat permintaan GPU untuk penambangan kripto karena harga mata uang kripto jatuh.

Hadiah besar ... mungkin

Titik terang di musim pendapatan saat ini adalah cloud dan teknologi perusahaan. Meskipun ada perlambatan dalam tingkat pertumbuhan, penyedia cloud besar menunjukkan ketahanan seperti Alphabet
GOOG,
-0.69%
Google Cloud, Microsoft Azure dan Amazon
AMZN,
-1.44%
Amazon Web Services tumbuh hingga 30% dan sebagian besar mengabaikan permintaan cloud. 

Teknologi deflasi akan lebih populer karena perusahaan mengatasi perlambatan ekonomi, melanjutkan upah tinggi untuk pekerja terampil dan Fed yang lebih hawkish, yang teguh dalam menciptakan paritas penawaran dan permintaan yang memperlambat inflasi yang tidak terkendali. Tren ini akan berarti lebih banyak pengeluaran untuk SaaS, cloud, AI, otomatisasi, dan teknologi apa pun yang dapat merampingkan produktivitas sambil mengimbangi pusat biaya besar seperti jumlah karyawan. 

Di luar hyperscaler, pembacaan awal melihat beberapa hasil yang solid dari perangkat lunak perusahaan dan ruang layanan. Microsoft telah melanjutkan pertumbuhan yang kuat untuk perangkat lunak Dynamics 365-nya. Layanan Sekarang
SEKARANG,
-3.24%
melihat kekuatan dan kecenderungan terhadap pelanggan yang secara agresif melanjutkan perjalanan migrasi cloud mereka, tumbuh 24%, dengan CEO Bill McDermott mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa inisiatif transformasi digital lebih kuat daripada hambatan ekonomi makro. 

Nomor perusahaan semikonduktor menceritakan kisah yang sama, dengan beberapa pengecualian. Angka awal Nvidia menunjukkan pertumbuhan yang secara signifikan lebih lambat dalam bisnis pusat datanya, tetapi itu menyusul rekor pertumbuhan besar-besaran setiap beberapa kuartal terakhir. Intel telah menunda penawaran Sapphire Rapids, yang telah menghambat jumlah pusat datanya. 

Hasil terbaru dari Qualcomm
QCOM,
+ 0.57%,
AMD, Kisi
LSCC,
-4.15%
dan Semikonduktor Taiwan
TSM,
+ 0.96%
sangat mengesankan. Masing-masing didukung oleh posisi strategis yang berbeda yang menjadi pertanda baik dalam iklim ekonomi yang lebih menantang.

Qualcomm memiliki hubungan yang kuat dengan Samsung dan kepemimpinan pasar di tingkat perangkat premium. Hubungan Apple Taiwan Semi adalah penarik yang signifikan. AMD didukung oleh permintaan pusat data yang lebih kuat dan penundaan dari Intel. Dan Lattice, produsen semikonduktor yang lebih kecil, memiliki bisnis yang sangat bergantung pada sekuler seperti 5G, pusat data, cloud, dan otomatis, yang membantunya memberikan hasil rekor. 

Ketidakpastian membayangi di mana-mana 

Hasil awal Nvidia yang serius, ditambah dengan pengajuan peraturan Micron minggu ini yang menyinggung permintaan yang melambat lebih dari sekadar PC, tentu saja memerlukan perhatian. Itu terutama setelah menunjukkan kinerja yang sangat baik kuartal terakhir ini dengan bisnis pusat datanya.

Namun, hal positif yang datang dari komentar dalam pengajuannya adalah bahwa ada indikator yang meluas dari kesengsaraan rantai pasokan yang mulai berbalik karena persediaan semikonduktor telah meningkat. 

Cukuplah untuk mengatakan, mungkin ada periode singkat perlambatan di semua semikonduktor. Namun, permintaan akan teknologi di perusahaan dan perangkat kelas atas, dan garis tren konsumsi chip mobil semuanya menunjukkan kekuatan. Itu membuat perusahaan dengan paparan minimal terhadap teknologi konsumen tingkat rendah dan menengah sangat menarik. 

Daniel Newman adalah analis utama di Penelitian Futurum, yang menyediakan atau telah memberikan penelitian, analisis, saran, atau konsultasi kepada Nvidia, Intel, Qualcomm, dan lusinan perusahaan lainnya. Baik dia maupun perusahaannya tidak memegang posisi ekuitas di perusahaan yang disebutkan. Ikuti dia di Twitter @danielindonesia.