Opini: Pasar saham bulls memiliki cerita baru untuk menjual Anda. Jangan percaya mereka - mereka hanya dalam tahap 'tawar-menawar' kesedihan

Pada penutupan terendah pasar baru-baru ini, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
telah turun menjadi 25% di bawah level tertinggi awal Januari. Menurut salah satu versi dari argumen "sangat-buruk-itu-baik", pasar saham di masa lalu adalah pembelian yang baik setiap kali pasar beruang jatuh ke ambang batas itu. Setelah kejadian-kejadian sebelumnya, mereka berpendapat, pasar hampir selalu lebih tinggi dalam waktu satu tahun.

Ini bukan argumen yang biasanya Anda harapkan untuk melihat apakah harga terendah baru-baru ini mewakili harga terendah akhir dari pasar beruang. Sebaliknya, ini sangat cocok dengan sepertiga dari perkembangan lima tahap kesedihan pasar beruang, tentang yang telah saya tulis sebelumnya: penolakan, kemarahan, tawar-menawar, depresi dan penerimaan.

Dengan argumen mereka, banteng mencoba meyakinkan diri mereka sendiri bahwa mereka dapat bertahan dari pasar beruang, merasionalisasi bahwa pasar akan lebih tinggi dalam waktu satu tahun. Sebagai Psikiater Swiss-Amerika Elisabeth Kübler-Ross katakanlah ketika membuat skema lima tahap ini, fitur utama dari tahap tawar-menawar adalah bahwa itu adalah pertahanan terhadap rasa sakit. Ini jauh berbeda dari depresi dan penerimaan akhirnya yang biasanya datang kemudian di pasar beruang.

Meskipun tidak semua pasar beruang mengalami kemajuan melalui lima tahap ini, sebagian besar melakukannya, seperti yang saya tulis sebelumnya. Kemungkinannya adalah kita memiliki dua tahap lagi yang harus dilalui. Itu menunjukkan bahwa reli pasar selama beberapa minggu terakhir tidak mewakili awal dari pasar bull baru yang besar.

Angka tidak bertambah

Dukungan lebih lanjut untuk penilaian bearish ini berasal dari penemuan bahwa argumen bulls adalah tidak didukung secara historis. Hanya dalam beberapa dekade yang relatif baru-baru ini pasar secara andal lebih tinggi dalam waktu satu tahun setelah kejadian di mana pasar beruang telah mencapai ambang batas rasa sakit 25%. Ini bukan pertanda baik bahwa kenaikan mendasarkan optimisme mereka pada fondasi yang begitu rapuh.

Pertimbangkan apa yang saya temukan saat menganalisis 21 pasar beruang sejak 1900 dalam kalender Ned Davis Research di mana Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.34%
turun minimal 25%. Saya mengukur pengembalian satu tahun pasar setelah hari di mana masing-masing dari 21 pasar beruang pertama kali jatuh ke ambang kerugian itu. Dalam tujuh dari 21 kasus, atau 33%, pasar lebih rendah dalam waktu satu tahun.

Itu adalah persentase identik yang berlaku untuk semua hari di pasar saham selama abad terakhir, terlepas dari apakah hari-hari itu datang selama pasar bull atau bear. Jadi, berdasarkan besarnya kerugian pasar beruang hingga saat ini, tidak ada alasan untuk percaya bahwa peluang pasar untuk naik lebih tinggi sekarang daripada waktu lainnya.

Ini tidak berarti bahwa tidak ada argumen yang baik mengapa pasar bisa naik. Tetapi konsep kerugian 25% bukanlah salah satunya.

Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi].