Opini: Federal Reserve kehilangan titik balik penting dalam perjuangannya melawan inflasi karena percaya pada data yang salah

Akibat kelemahan tersebut, indeks harga akan kehilangan titik balik penting dalam upaya mengembalikan stabilitas harga. The Fed memenangkan pertempuran besar dalam perang melawan inflasi, tetapi pembuat kebijakan tidak mempercayainya. Itu berarti The Fed kemungkinan akan menaikkan suku bunga terlalu tinggi dan mempertahankannya terlalu lama sambil menunggu konfirmasi, yang akan terlambat.

Sukacita Wiltermut: Zillow melihat pertumbuhan sewa jatuh, tetapi bukan itu yang dilacak The Fed

Powell tidak mengerti

Ketua Fed Jerome Powell ditanya tentang hal ini pada konferensi pers terakhirnya seminggu yang lalu menyusul kenaikan suku bunga jumbo lainnya dan berjanji untuk menaikkan suku bunga lebih banyak dalam beberapa bulan mendatang.

"Saya pikir inflasi tempat tinggal akan tetap tinggi untuk beberapa waktu," Kata Powell. "Kami sedang mencarinya untuk turun, tetapi tidak jelas kapan itu akan terjadi....Anda hanya harus berasumsi bahwa itu akan tetap cukup tinggi untuk sementara waktu."

Powell bahkan tidak mengisyaratkan bahwa The Fed membuat kemajuan signifikan dalam mengendalikan biaya tempat tinggal. Mungkin Powell hanya mencoba untuk tetap pada pesan hawkish yang dia coba sampaikan, tetapi, sekali lagi, mungkin Powell dan pembuat kebijakan lainnya benar-benar tidak mengerti.

Jangan salah, harga tempat tinggal turun dengan cepat, bahkan jika fakta itu tidak akan segera terlihat dalam statistik inflasi resmi karena cara indeks harga dibangun. Tempat tinggal adalah bagian besar dari anggaran keluarga biasa dan menyumbang sepertiga dari CPI (dan 15% dari indeks harga PCE). Jika Anda salah mengartikan harga tempat tinggal, pandangan Anda tentang inflasi juga akan salah.

Kacang Rex: Harga rumah riil turun setelah kenaikan dua digit—tetapi bantuan tidak akan muncul dalam laporan inflasi dalam waktu dekat

Harga rumah turun pada tingkat tahunan 6.9% di bulan Juli setelahnya peningkatan bersejarah dalam harga rumah lebih dari 20% per tahun, menurut indeks penjualan berulang dilaporkan oleh Badan Keuangan Perumahan Federal pada hari Selasa. Indeks Case-Shiller, yang merupakan rata-rata tiga bulan, turun pada tingkat tahunan 2.9%.

The Fed seharusnya menyemangati berita ini, karena ia merekayasanya dengan secara agresif menaikkan suku bunga semalam
FF00,
+ 0.01%,
yang mendorong tingkat hipotek. The Fed juga mengurangi kepemilikan sekuritas yang didukung hipotek melalui pengetatan kuantitatif, yang akan cenderung mendorong suku bunga hipotek.

The Fed tampaknya telah berhasil meredam faktor inflasi utama: melonjaknya harga rumah. Dalam jangka panjang, tentu saja, satu-satunya cara untuk mengendalikan inflasi tempat tinggal adalah dengan membuat perumahan yang lebih terjangkau, membawa pasokan sesuai dengan permintaan.

Kita semua penyewa sekarang

Namun, bukan harga rumah yang menentukan pengukuran biaya tempat tinggal dalam indeks harga, juga bukan pengeluaran nyata untuk hipotek, pajak, asuransi, dan pemeliharaan yang berperan dalam penilaian pemerintah terhadap biaya hidup.

Sebaliknya, pemerintah menggunakan harga unit sewa dan mengasumsikan bahwa pemilik rumah membayar biaya yang sama, meskipun sekitar dua pertiga orang dewasa tidak menyewa, tetapi tinggal di rumah mereka sendiri. Sepertiga telah melunasi hipotek.

Anggapan bahwa pemilik rumah sama seperti penyewa adalah salah. Untuk penyewa, biaya tempat tinggal menyumbang sekitar 34% dari pengeluaran mereka sendiri setiap tahun, menurut Biro Statistik Tenaga Kerja. survei pengeluaran konsumen. Untuk pemilik rumah dengan hipotek, itu 27%. Untuk pemilik rumah tanpa hipotek, itu 21%. Dan ingat, pemilik rumah juga mengumpulkan ekuitas.

Asumsi apa pun bahwa biaya hidup 84 juta keluarga yang memiliki rumah harus diukur dengan apa yang harus dibayar oleh 47 juta orang yang menyewa tidak hanya konyol, itu cacat fatal. Pada saat inflasi rendah, itu mungkin dapat diterima, tetapi pada saat inflasi tinggi, asumsi ini mengirimkan pesan yang menyesatkan.

Harga sewa rumah apartemen tidak mengikuti harga beli dengan sempurna, dan cenderung tertinggal 12 hingga 18 bulan. Ini berarti bahwa penurunan harga rumah pada bulan Juli (dan seterusnya, mungkin) tidak akan terlalu terlihat dalam harga sewa sampai musim panas mendatang. Dan itu tidak akan sepenuhnya muncul dalam data inflasi sampai saat itu juga.

Lebih tinggi lebih lama

Grafik kebijakan Fed adalah untuk terus menaikkan suku sampai data inflasi memberitahu mereka untuk berhenti. Tapi kebijakan itu secara inheren melihat ke belakang. Ini berarti The Fed kemungkinan akan mengesampingkan tanda-tanda kemajuan dalam mengurangi ekspektasi inflasi, atau dalam mengurangi permintaan efektif dengan menghancurkan kekayaan dan memperlambat pertumbuhan pendapatan.

Ini berarti bahwa pendaratan keras yang tidak perlu mungkin terjadi, dengan lebih banyak rasa sakit bagi ekonomi Amerika dan orang-orangnya yang diperlukan. Belum lagi apa yang dilakukannya untuk tdia sisa dunia.

Rex Nutting adalah kolumnis MarketWatch yang telah menulis tentang ekonomi selama lebih dari 25 tahun.

Lainnya oleh Rex Nutting

Orang Amerika merasa lebih miskin karena alasan yang bagus: Kekayaan rumah tangga tercabik-cabik oleh inflasi dan kenaikan suku bunga

Hampir semua angka ekonomi selaras: Resesi AS sekarang mungkin terjadi

Harga rumah naik 100 kali lebih cepat dari biasanya