Opini: Bull market baru akan dipimpin oleh saham-saham di tiga industri ini.

Untuk mengetahui sektor baru mana yang akan populer, saya baru-baru ini menghubungi John Linehan dari T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Dia adalah sumber yang bagus untuk wawasan pasar karena strateginya mengalahkan Indeks Nilai Russell 1000
RLV,
-0.89%
lebih dari satu persen selama tiga tahun terakhir. Plus, dia mengelola banyak uang, hampir $29 miliar. Pertama, mari kita bahas mengapa FAANG mungkin tidak memimpin - karena ada kemungkinan besar Anda berpikir demikian.

Lupakan FAANG

Jangan mengira itu karena Platform Meta
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Alfabet
GOOGGL,
+ 0.42%
dan Tesla
TSLA,
-3.86%
terbaik di industri mereka, mereka akan kembali ke atas.

“Masih ada keyakinan bahwa begitu kita melewati kecemasan tentang ekonomi ini, kita akan kembali ke pasar yang kita miliki dalam dekade terakhir di mana pertumbuhan dan teknologi akan berjalan dengan baik,” kata Linehan.

Itu mungkin tidak akan terjadi, katanya, karena dua alasan.

1. Inflasi akan jauh lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, sebagian berkat penopang kembali, yang mengurangi tekanan ke bawah pada harga yang kami nikmati dari globalisasi.

Ini akan membawa suku bunga yang terus-menerus lebih tinggi, yang lebih menyukai nilai saham daripada pertumbuhan. Suku bunga yang lebih tinggi merugikan “aset berdurasi panjang” seperti teknologi dan FAANG. Banyak penghasilan mereka datang di masa depan yang jauh. Penghasilan itu bernilai lebih rendah hari ini ketika didiskontokan kembali dari masa depan dengan tarif yang lebih tinggi.

2. Pesaing bermunculan untuk menantang perusahaan teknologi terkenal. Ini akan menjadi angin sakal.

Ambil Netflix. Sepuluh tahun yang lalu, ia memiliki streaming karena secara praktis menemukan konsepnya. Investor dapat menilai perusahaan berdasarkan pertumbuhan langganan dan mengabaikan profitabilitas. Namun saat ini, penyedia konten tradisional telah merespons secara agresif, catat Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
sekarang menjadi pesaing yang kuat, dengan penawaran Disney+ dan Hulu.

“Ini menimbulkan pertanyaan apakah model bisnis Netflix kompetitif,” kata Linehan.

Tesla kini menghadapi tantangan dari pembuat mobil lain, yang mengancam kepemimpinannya dalam kendaraan listrik. Meta menghadapi persaingan dari pendatang baru termasuk TikTok. Alfabet masih mendominasi periklanan online, tetapi bisnisnya lebih matang. Jadi, akan lebih sulit untuk tumbuh melalui penurunan.

Linehan tidak negatif pada semua teknologi. Dia pikir Apple
AAPL,
-0.83%
masih memiliki parit kompetitif. Dananya juga memiliki Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— itu adalah posisi keenam terbesar pada akhir September — karena memiliki peran besar dalam menghubungkan perangkat. Ini memainkan tren besar di luar smartphone, seperti mobil pintar, mengemudi otonom, dan Internet of Things (IoT).

“Qualcomm memiliki koleksi bisnis yang luar biasa,” kata Linehan. “Kami menyukai eksposur mereka ke banyak bagian pasar yang sedang dalam pertumbuhan sekuler. Kami tidak berpikir pasar menilai mereka dengan benar.

Qualcomm memiliki rasio harga-ke-pendapatan maju di bawah 12, jauh di bawah P/E S&P 500 sekitar 16.

Dengan yang baru

Untuk menemukan kelompok yang akan memimpin pasar bull berikutnya, lihat di antara sektor nilai, yang lebih baik daripada pertumbuhan saat suku bunga lebih tinggi. Alasan lainnya adalah mereka dibiarkan mati, kata Linehan. Diskon yang dibawa oleh nilai relatif terhadap pertumbuhan lebih besar dari hampir 90% dalam 40 tahun terakhir.

Kemudian cari fundamental yang bagus. Ini membawa kita ke tiga kelompok yang kemungkinan akan memimpin pasar bull berikutnya.

Financials

Berikut adalah bagan dari Bank of America yang menunjukkan keuangan telah "dibiarkan mati". Mereka berdagang jauh di bawah valuasi P/E historis mereka, dan mereka juga secara historis murah relatif terhadap S&P 500.

Diskon ini tampak aneh, karena keuangan mendapat keuntungan dari suku bunga yang lebih tinggi. Mereka mungkin murah karena begitu banyak orang mengharapkan resesi, yang dapat merusak bank jika pinjaman bangkrut.

Tetapi bank memiliki permodalan yang jauh lebih baik, kurang berisiko dan lebih mampu menahan guncangan sekarang, berkat persyaratan modal yang meningkat setelah Krisis Keuangan Hebat. Selain itu, sementara Linehan berpikir The Fed akan mendorong ekonomi ke dalam resesi moderat, dia mengatakan begitu banyak orang mengharapkan resesi, hal itu mungkin sudah diperhitungkan.

Linehan memiliki banyak keyakinan di bidang keuangan karena posisi teratasnya adalah Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Bank secara historis diperdagangkan dengan harga premium ke bank lain, tetapi sekarang diperdagangkan dengan harga diskon. Wells memiliki rasio harga buku sebesar 1.17, dibandingkan dengan 1.55 untuk JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
misalnya.

Wells Fargo murah, sebagian, karena regulator memblokir pertumbuhan basis asetnya setelah terungkapnya skandal seperti pembuatan akun palsu untuk memenuhi target pertumbuhan. Namun Wells Fargo masih memiliki franchise perbankan yang kuat. Dan biaya kepatuhan akan turun saat persyaratan peraturan menghilang. Dana Linehan juga memiliki Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Bancorp Ketiga Kelima
FITB,
-1.81%
dan Morgan Stanley
NONA,
-0.75%.

Dia juga memilih perusahaan asuransi Chubb
kb,
+ 0.31%.
Penanggung, yang dianggap sebagai bagian dari kelompok keuangan, mendapatkan keuntungan dari kenaikan suku bunga karena mereka memarkir sebagian besar obligasi mereka. Penanggung mendapat lebih banyak karena obligasi mereka berubah menjadi masalah dengan hasil lebih tinggi. Asuransi properti dan kecelakaan memiliki kekuatan harga lagi, sebagian karena prevalensi bencana alam terkait cuaca.

“Banyak orang khawatir tentang kemampuan perusahaan asuransi untuk menetapkan harga polis dalam konteks perubahan pola cuaca, tetapi mereka lupa bahwa ada peningkatan kebutuhan asuransi karena orang semakin khawatir tentang potensi bencana,” kata Linehan.

Energi

Anda mungkin berpikir energi adalah kelompok yang harus dihindari karena kinerjanya sangat baik. Meski memiliki stok yang kuat, grup tersebut masih terlihat murahan.

“Energi tidak dapat ditemukan lima tahun lalu ketika harga minyak rendah. Dengan minyak sekarang sekitar $90 per barel, perusahaan-perusahaan ini sangat berharga,” kata Linehan.

Dekarbonisasi adalah ancaman, tetapi akan memakan waktu cukup lama. “Jelas bahwa hidrokarbon akan menjadi bagian dari persamaan untuk waktu yang lama,” katanya.

Dia memilih TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
karena memasok gas alam, yang pasokannya terbatas. Dia juga memiliki posisi besar di CF Industries
CF,
-3.94%
(pemegangan terbesar keempat). Itu membuat pupuk, yang membutuhkan banyak gas alam. CF Industries berbasis di AS di mana gas alam jauh lebih murah daripada di Eropa. Ini memberinya keunggulan kompetitif yang sangat besar dibandingkan produsen Eropa. Linehan juga memiliki dan Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Sumber Daya EOG
EOG,
-2.61%
dan TC Energi
TRP,
+ 1.17%,
perusahaan pipa.

Utilitas

"Utes" tidak terlihat murah dibandingkan dengan sejarah mereka atau S&P 500, menurut Bank of America.

Tapi itu menyesatkan karena utilitas sekarang memiliki prospek pertumbuhan yang lebih baik. Itu adalah permainan megatren: Peningkatan penggunaan kendaraan listrik sebagai bagian dari dekarbonisasi.

“Utilitas berada di ujung tombak dalam transisi energi. Itu akan menguntungkan mereka,” kata Linehan. Peralihan tersebut akan meningkatkan tarif dasar mereka karena mendongkrak permintaan listrik.

Posisi terbesar kedua dananya adalah Southern Co.
BEGITU,
-0.09%.
Berbasis di Georgia, keuntungan Selatan dari migrasi ke selatan dan kekuatan ekonomi di Tenggara. Ini memiliki pabrik nuklir yang akan beroperasi, yang akan meningkatkan jejak karbonnya dan mengurangi biaya.

“Southern biasanya diperdagangkan dengan harga premium ke alam semesta utilitas, tetapi saat ini diperdagangkan lebih sesuai dengan rata-rata utilitas, yang menurut kami tidak beralasan,” kata Linehan.

Dana tersebut juga memiliki Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Utilitas yang berbasis di San Diego ini mempermainkan kekurangan energi di Eropa karena sedang mengembangkan pabrik ekspor gas alam cair (LNG) di Texas yang disebut Port Arthur LNG.

“Ini menarik karena semakin jelas bahwa AS akan menjadi pemasok gas alam ke seluruh dunia,” kata pengelola dana tersebut.

Michael Brush adalah kolumnis MarketWatch. Pada saat publikasi, dia memiliki META, NFLX, GOOGL, TSLA, dan QCOM. Brush telah menyarankan META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB dan MS dalam buletin sahamnya, Memoles Saham. Ikuti dia di Twitter @mbrushstocks.