Opini: Ada kemungkinan kuat bahwa bear market di saham sudah berakhir karena investor sudah putus asa

Kapitulasi terjadi ketika investor menyerah karena putus asa, tahap emosional terakhir dari kesedihan pasar beruang. Tanpa itu, kemungkinannya besar bahwa reli apa pun hanyalah blip. Ketika saya terakhir mencurahkan kolom untuk analisis pelawan sentimen pasar saham dua bulan lalu, kapitulasi belum terjadi.

Itu telah berubah.

Untuk meninjau, kunci indikator kapitulasi dari dua indeks sentimen yang dihitung oleh perusahaan saya. Yang pertama mencerminkan rata-rata tingkat paparan ekuitas yang direkomendasikan di antara pengatur waktu jangka pendek yang berfokus pada pasar luas, sebagaimana diwakili oleh tolok ukur seperti S&P 500
SPX,
-0.12%
dan Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.10%.
Yang kedua mencakup pasar Nasdaq
COMP
-0.18%.
(Indeksnya adalah Indeks Sentimen Buletin Saham Hulbert dan Indeks Sentimen Buletin Hulbert Nasdaq.)

Indikator kapitulasi didasarkan pada persentase hari perdagangan selama bulan terakhir di mana masing-masing dari kedua indeks ini berada di desil terbawah distribusi historisnya sejak tahun 2000. Di banyak dasar pasar utama di masa lalu, indikator ini naik hingga di atas 80% . Pada paruh terakhir Oktober indikator naik menjadi 90.5%.

Tidak perlu terburu-buru untuk ikut-ikutan bullish

Tanda lain yang menggembirakan, dari sudut pandang pelawan, adalah pengekangan yang ditunjukkan pengatur waktu pasar dalam menghadapi reli DJIA yang lebih besar dari 20% sejak level terendahnya dua bulan lalu. Salah satu tanda pelawan dari reli bear market adalah keinginan untuk ikut-ikutan bullish. Sentimen yang berlaku di awal pasar bullish baru, sebaliknya, dipegang teguh oleh skeptisisme.

Ada banyak bukti tentang sikap keras kepala ini. Pertimbangkan Indeks Sentimen Buletin Saham Hulbert (HSNSI). Menghadapi reli DJIA lebih dari 20%, HSNSI hanya naik tipis. Saat ini berdiri di 35^th persentil distribusi historisnya, seperti yang dapat Anda lihat dari bagan di bagian bawah kolom ini. Itu berarti bahwa 65% pembacaan HSNSI harian selama dua dekade terakhir lebih tinggi daripada saat ini.

Kami biasanya mengharapkan reli 20% -plus menyebabkan lebih banyak pengatur waktu pasar berubah menjadi bullish. Sungguh luar biasa bahwa mereka belum melakukannya. Untuk memberikan konteks, pertimbangkan sentimen penghitung waktu pasar di arena emas setelah emas
GC00,
-0.21%
melompat hampir $200 selama sebulan terakhir. Meskipun dalam persentase reli emas hampir setengah dari DJIA, Indeks Sentimen Hulbert Gold Newsletter telah naik ke salah satu level tertinggi dalam beberapa tahun. Seperti yang dapat Anda lihat dari grafik di bawah, saat ini berada di 94^th persentil dari distribusi dua dekade.

Oleh karena itu, menurut analisis pelawan, saham lebih dari emas cenderung memasuki pasar bullish baru.

Bagaimana dengan pengatur waktu pasar di arena lain?

Bagan di bawah ini meringkas status terkini dari empat indeks sentimen yang dibuat oleh perusahaan saya dari tingkat eksposur rata-rata pengatur waktu pasar. Selain tiga yang disebutkan di atas, indeks keempat adalah Indeks Sentimen Hulbert Bond Newsletter, yang mencerminkan paparan rata-rata pengatur waktu pasar terhadap pasar obligasi AS.

Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi].