Opini: Ketika investor mengubah bearish maksimum pada emas — yang mungkin akan segera terjadi — mengharapkan perubahan besar dalam harga

Dan perjuangan emas sangat banyak selama beberapa bulan terakhir. Sejak tingginya lebih dari $2,040 pada bulan Maret, kontrak emas spot
GC00,
+ 0.78%
telah jatuh lebih dari $300, termasuk $65 baru minggu lalu.

Apa yang diperlukan untuk gambaran sentimen untuk mendukung reli besar emas? Jawabannya terdapat dalam bagan terlampir, yang memplot tingkat eksposur pasar emas rata-rata yang direkomendasikan di antara subset pengatur waktu emas jangka pendek yang dipantau oleh perusahaan saya. (Rata-rata ini diwakili oleh Indeks Sentimen Buletin Emas Hulbert, atau HGNSI.)

Fokus, khususnya, pada wilayah yang diarsir di bagian bawah grafik, yang mewakili 10% terendah dari pembacaan HGNSI historis. Ini adalah kisaran yang, di kolom sebelumnya, saya gunakan untuk menunjukkan pesimisme berlebihan — yang bullish dari sudut pandang kontrarian. Perhatikan bahwa HGNSI di bulan Juli hanya sebentar dan sedikit jatuh ke dalam zona pesimisme ekstrem ini dan kemudian, hampir sama cepatnya, bangkit kembali di atasnya. HGNSI saat ini berdiri di 12^th persentil dari distribusi historis, sedikit di atas zona ini.

Itu luar biasa, mengingat emas berkinerja buruk dalam menghadapi inflasi terburuk di negara ini dalam lebih dari 40 tahun. Karena Anda mengharapkan lindung nilai inflasi paradigmatik ini akan melonjak, kinerja emas yang suram mungkin akan mengarah pada keputusasaan dan pesimisme yang meluas di antara para pedagang emas. Tapi, sebagian besar belum.

Sebelum contrarian dapat dengan yakin berubah menjadi bullish, HGNSI harus turun jauh ke desil bawah dari distribusi historisnya, dan kemudian bertahan di sana selama lebih dari beberapa hari. Ini akan sangat mendorong untuk tetap di sana setelah upaya pertama emas untuk reli. Ini, secara keseluruhan, tidak terjadi akhir-akhir ini, dengan banyak pengatur waktu emas dengan bersemangat berbalik naik lagi pada tanda kekuatan pertama.

Dasar utama sering ditandai dengan kapitulasi, ketika pedagang benar-benar menyerah dan menyerah. Saat itulah mereka mengatakan bahwa mereka tidak akan pernah mempercayai emas lagi, karena telah dibakar berkali-kali sebelumnya. Ironisnya, seperti yang akan dibuktikan oleh para pelawan, saat itulah bagian bawah kemungkinan akhirnya akan masuk.

Kita bisa dekat. Kami belum sampai di sana, jadi jangan lempar pistol.

Bagaimana dengan pengatur waktu pasar di aset lain?

Pasar emas hanyalah salah satu arena di mana perusahaan saya melacak tingkat eksposur rata-rata pengatur waktu pasar. Tiga lainnya adalah pasar saham AS yang luas (berfokus pada tolok ukur seperti S&P 500
SPX,
-1.07%
), pasar saham Nasdaq (Nasdaq Composite
COMP
-1.31%
dan QQQ
QQQ,
-1.41%
), dan pasar obligasi AS (pasar obligasi tingkat investasi agregat). Bagan di bawah ini merangkum di mana penghitung waktu saat ini berdiri di keempat arena.

Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi].