(Bloomberg) — Khawatir? Ya. Tetapi investor telah menunjukkan beberapa tanda kepanikan di tengah penurunan pasar saham yang telah menghapus $3 triliun, mulai dari aliran dana hingga perdagangan opsi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Satu tanda saraf sedang dalam kendali: karena S&P 500 turun lebih dari 3% pada hari Jumat, Indeks Volatilitas Cboe, ukuran biaya opsi yang juga dikenal sebagai VIX, terhenti di dekat 25, lebih rendah daripada dalam enam contoh lain tahun ini ketika saham dijual seperti ini.
Investor dana yang diperdagangkan di bursa, kecewa dengan pernyataan hawkish Ketua Federal Reserve Jerome Powell di Jackson Hole, dengan cepat menarik uang dari saham. Namun pada $1.2 miliar, jumlah penarikan kira-kira setengah dari arus keluar harian yang dialami di sekitar terendah pasar bulan Juni.
Penempatan posisi yang ringan di antara investor profesional telah membantu mengendalikan emosi. Reksa dana berada dalam posisi defensif, memarkir uang tunai, sementara dana lindung nilai memangkas eksposur menjelang katalis pasar seperti pidato Powell dan data ketenagakerjaan dan inflasi yang menjulang. Kurangnya kapitulasi penuh adalah tanda bahwa pembantaian belum berakhir, terutama ketika dana berbasis aturan dan pensiun diperkirakan akan melepas saham dalam beberapa hari mendatang.
"Pasar yang diperdagangkan seperti lindung nilai dimonetisasi sebagai lawan ditambahkan selama pergerakan lebih rendah," kata Danny Kirsch, kepala opsi di Piper Sandler & Co. "Memposisikan sudah pendek, yang berarti tidak perlu menambahkan penurunan. Atau investor berharap aksi jual ini akan tertahan.”
Saham memperpanjang penurunan dua minggu, dengan S&P 500 kehilangan 0.7% pada hari Senin. Pedagang terus mencerna kebingungan komentar hawkish dari bank sentral top dunia bahwa inflasi di sini untuk tinggal dan akan membutuhkan tindakan tegas mereka untuk mengendalikannya. VIX menambahkan 0.65 menjadi 26.21.
“Penutupan VIX sub-30 hari Jumat menunjukkan minggu ini bisa lebih buruk,” kata Nicholas Colas, salah satu pendiri DataTrek Research. "Hari turun lagi +3 persen tidak akan mengejutkan, dan kami menyarankan untuk mencari penutupan VIX di 30-an sebelum menetapkan posisi beli baru."
Sentimen berhati-hati menjelang pidato Powell Jumat, setelah reli dua bulan sejak pertengahan Juni memaksa penjual pendek untuk melepas taruhan. Selama seminggu hingga Kamis, dana lindung nilai yang dilacak oleh Goldman Sachs Group Inc. sibuk meningkatkan posisi jual, terutama melalui taruhan makro seperti ETF atau indeks berjangka. Penjualan mereka dalam produk makro selama ini adalah yang terbesar dalam delapan minggu.
Di Morgan Stanley, klien hedge fund menjaga posisi mereka tetap ringan. Pada hari Kamis, leverage di antara dana long-short mencapai 43%, turun dari 48% dua minggu lalu dan lebih rendah dari 88% dalam lima tahun terakhir.
Meja perdagangan perusahaan memperingatkan tentang tekanan jual lebih lanjut dari pedagang berbasis komputer serta dana yang perlu menyeimbangkan kembali alokasi aset mereka pada akhir bulan. Strategi makro sistematis, yang merupakan pembeli sekitar $8 miliar ekuitas minggu lalu, sekarang akan beralih ke penjual minggu ini, berpotensi menurunkan $10 hingga $15 miliar saham karena volatilitas meningkat, model tim menunjukkan. Sementara itu, pensiunan dan pengalokasi aset kemungkinan akan menjual $ 10 miliar saham.
Investor berharap untuk Fed yang ramah baru saja mendapat pencerahan kasar bahwa bank sentral, yang berfokus pada penjinakan inflasi yang panas, tidak lagi menjadi sekutu besar pasar. Menurunkan harga "kemungkinan akan membutuhkan periode pertumbuhan di bawah tren yang berkelanjutan" dan peningkatan pengangguran, Powell mengatakan Jumat di forum kebijakan tahunan Fed Kansas City.
Meskipun koreksi penilaian besar-besaran, saham masih jauh dari tawar-menawar yang jelas. Pada titik terendah di bulan Juni, S&P 500 diperdagangkan pada pendapatan 18 kali lipat, kelipatan yang melampaui valuasi yang terlihat di semua 11 siklus penurunan sebelumnya sejak 1950-an. Dengan kata lain, jika saham memantul dari sini, dasar pasar beruang ini akan menjadi rekor termahal.
Dengan suku bunga yang lebih tinggi memberikan tekanan pada penilaian ekuitas sementara siklus penurunan peringkat pendapatan sedang berlangsung, lebih banyak gejolak pasar mungkin ada di depan, menurut Jason Trennert dan Ryan Grabinski, ahli strategi di Strategas Securities.
"Risiko terbesar terhadap ekonomi dan pasar mungkin adalah kebutuhan Fed untuk memperketat lebih dari yang diantisipasi pasar berisiko," tulis mereka dalam sebuah catatan. “Dasar pasar biasanya dikaitkan dengan kelipatan pendapatan yang lebih rendah, VIX yang lebih tinggi, dan ledakan dalam spread hasil tinggi. Belum melihat itu.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html